油価の急騰が利上げのペースを乱すのか？日本銀行は「据え置き」となる可能性が高く、焦点は4月に移る

AIに問う・日本銀行内部の投票分裂は利上げのタイミングをどう示唆しているのか？

市場は一般的に、日本銀行が今週利率を据え置くと予想している。この変動の激しいインフレゲームの中で、トレーダーは日銀内部の4月の利上げ見通しに注目している……

市場は一般的に、日本銀行が今週木曜日に基準金利を据え置くと予想している。油価の急騰が、2％の安定的なインフレ目標達成の努力をより難しくしているためだ。

調査対象の日本銀行関係者51人は、2日間の政策会合の終了時に、日本銀行の委員会が基準金利を0.75％に維持すると予想している。 日本銀行は通常、木曜日正午頃に決定を発表し、その後、総裁の植田和男が北京時間14時30分に記者会見を行う。

市場の注目点の一つは、イランの戦火の激化が日本銀行に十分な慎重さをもたらし、4月の次回会合での利上げの可能性を排除しているかどうかだ。 もし日銀の声明に不確実性やリスクの高まりに対する強い表現が含まれれば、来月の行動の可能性は低下することになる。トレーダーは現時点で、その確率を約60％と見ている。

関係筋によると、決定者たちは中東情勢の動向を注視し、さまざまな経済シナリオを評価している。

第一生命経済研究所の経済学者、熊野秀雄は次のように述べている。「彼らは‘不確実性が増している’といった曖昧な表現を使うかもしれない。しかし、私は彼らが4月の利上げをあきらめていないと思う。」

油価の高騰は、日本人の日常生活コストを押し上げることは避けられない。なぜなら、日本の原油輸入の90％以上が中東からのものであるためだ。ホルムズ海峡（世界の石油輸送の約5分の1を占める重要な海峡）の実質的な封鎖は、多くの石油の輸送を妨げている。

エネルギー価格の高騰と円安の進行は、日本のインフレ圧力をさらに強めている。これまで、日本の物価上昇率は2025年までの連続4年間、日銀の2％目標を超えて推移している。

一部の日本銀行関係者は、政策委員会の投票の分裂状況を注視することが非常に重要だと指摘している。これにより、次回の利上げのタイミングを予測できる。今年1月には、高田創氏が予想外に再利上げを支持し、わずか1か月前の前回の利上げからの動きに市場は驚いた。

日本銀行の政策委員会のもう一人のメンバー、田村直樹も昨秋の連続2会合で反対票を投じており、高田創とともに、他のメンバーが金利据え置きを決定したのを打ち破った。この内部の摩擦は、トレーダーに対して、今後数か月で利上げの可能性が高まっているというシグナルを送っている。

**円の動きもまた、複雑さを増している。**もし世界の他の中央銀行が利上げを続ける一方で、日本銀行が緩和政策を維持すれば、円安圧力が高まるリスクがある。オーストラリア準備銀行は今週火曜日に金利を引き上げた。米連邦準備制度理事会や欧州中央銀行も木曜日に動きは見せないと予想されるが、夜間取引のスワップ市場の価格設定は、参加者が欧州中央銀行が6月までに利上げを行う確率を約69％と見ていることを示している。

日本銀行関係者は、植田和男の記者会見に注目し、中央銀行の政策決定の背景を詳しく説明することを期待している。 これらの記者会見中およびその後、円は通常弱含む傾向にあり、植田和男はしばしば慎重な理由を列挙し、ハト派的な評価に聞こえることが多い。

市場は、日本銀行が政策声明で中東情勢に言及することを予想している。 ロシア・ウクライナ紛争後、同銀行は紛争の影響に注意を払う必要があると表明した。もし日銀が、日本経済が現在よりも多くの不確実性に直面していると示せば、それはハト派のシグナルと解釈される可能性がある。

イランの紛争は、日本経済をスタグフレーションの瀬戸際に追い込む可能性がある。スタグフレーションは、経済成長の鈍化と高インフレが同時に進行する状態だ。植田和男がこれらのリスクをどう定義し、どのような対応策を取るかは、今後の政策の方向性を探る手がかりとなる。

注目すべきは、日本の首相・高市早苗が先月、インフレ促進を主張する学者2人を新たな日本銀行政策委員に指名したことだ。 約81％の経済学者は、これは彼女が段階的な利上げを志向しているサインだと見ている。植田和男に対しても、この点について質問が出る見込みだ。

植田和男の賃金上昇に対する評価は、彼の自信を示すもう一つの重要な指標となる。 日本最大の労働組合連合は来週、春季賃金交渉の初期統計結果を発表予定で、結果はやや弱めだが、昨年とほぼ同水準と予想されている。昨年の利上げ幅は、30年以上ぶりの大きさだった。