2025年、不動産市場は引き続き調整と変動の中で推移している。年間の新築商品住宅販売面積は8.81億平方メートル、販売額は8.39兆元で、前年比でそれぞれ8.7%、12.6%の減少となった。経営側のデータによると、既に予告を公開しているA株式の不動産企業70社超のうち、7割以上が赤字予想であり、黒字企業は3割未満にとどまる。市場は深刻な調整の中で新たなバランスを模索しており、業界の差別化が最も顕著な特徴となっている。その中で、招商蛇口は堅実な企業戦略と製品戦略を掲げ、効率的な管理と堅実な財務、そして多角的な経営体制の整備により、不動産の深い変革の中で、業界のリーディング企業として新たな高品質成長の道筋を切り開いている。3月16日の夜、招商蛇口（001979.SZ）は2025年の年次報告書を公開した。2025年通年、招商蛇口の営業収入は1547.28億元、株主に帰属する純利益は10.24億元で、いくつかの程度の減少が見られるものの、激動の業界背景の中で、依然として黒字を維持している数少ない不動産企業の一つである。**正確な投資と「良い住宅」の推進による業績の堅実化と競争優位の確立**過去一年、不動産市場は調整の中で引き続き差別化が進み、年間売上高が千億元を超えた企業はわずか10社となった。招商蛇口は累計で契約販売面積716.12万平方メートル、契約販売金額1960.09億元を達成し、業界全体の順位を一つ上げて第4位に浮上、業界トップ5の座を堅持している。これは、逆風の中で「上位」に食い込む稀有な企業の一つである。この好成績は、コア事業に集中し、販売を基準とした投資戦略を徹底し、「良い住宅」戦略の推進を深めた結果によるものだ。正確な投資面では、2025年、招商蛇口は上海、深圳、成都、西安、長沙、南京、鄭州、蘇州、佛山、南通の10都市で、全口径の販売金額で上位3位に入り、全国の重点30都市中15都市で現地トップ5に入った。これらのコア都市への深耕により、招商蛇口は市場の底打ちと安定の中でも良好な業績の弾力性を維持している。2025年、招商蛇口は投資面でもコア都市への投入を継続し、年間で43区画の土地を取得、総容積建築面積は約440万平方メートル、総地価は約938億元、そのうち地価支払いは約543億元にのぼる。「コア10都市」への投資比率はほぼ90%に達し、そのうち一線都市への投資は全投資額の63%を占め、前年よりさらに増加した。上海で5区画、深圳、北京、成都、杭州で各3区画、西安で2区画の優良土地を取得している。これらの優良な土地ストックは、今後も招商蛇口の業績を支える重要な基盤となる。さらに、「良い住宅」の提唱と推進に伴い、招商蛇口は「良い住宅」の実現に向けた多くの実践と探索を行っている。業界の新たな発展モデルへの推進に貢献するとともに、周期を超えるその実力の証ともなっている。昨年11月、招商蛇口は第27回ハイテク産業見本市（高交会）で、「良い住宅品質標準白書」を発表し、革新的な基準で業界をリード、「住まいの確保」から「優れた住まい」へと変革を促した。これは高交会で初めて「良い住宅」標準を発表した企業である。「良い住宅」標準は、「知恵と安全の品質住宅」「自然と調和した美学住宅」「隣人と長く寄り添う家」の三つの価値主張を掲げ、「安心して暮らせる、快適で健康的、グリーン低炭素、スマートで便利、匠の技と美学の刷新、心温まるサービス」の7つの側面と28のシナリオモジュールを網羅し、485の技術詳細を集約。全国の20以上のモデルプロジェクトで規模展開され、市場から広く認知されている。報告期間中、招商蛇口の代表的なプロジェクトは多くの注目を集め、20以上の全国新作の初期販売率は調査予測を上回った。その中で、上海康定壹拾玖、成都招商玺、成都錦城序、長沙招商序、西安梧桐書院、上海林屿湖畔など15のプロジェクトが2025年の全国トップ10作品リストに選出され、招商蛇口は2025年中国不動産企業の製品力TOP100で第4位に輝いた。北京招商玺、佛山華玺二期など6つのプロジェクトも「良い住宅」作品TOP20や特別賞を受賞している。**多角的な事業エコシステムの連携と「三つの変革」による高品質成長の推進**招商蛇口は、「開発事業、資産運用、物业サービス」の三つの事業を軸に、イノベーションを原動力とし、「三つの変革」を推進している。すなわち、開発重視から運営と両立へ、資産重視から軽資産と重資産の融合へ、均質化競争から差別化へと変革し、高品質な成長を目指す。この期間、開発事業の強化に加え、多角的事業も連携して好調を維持している。資産運用面では、招商蛇口の集中商業施設、産業園、公寓、オフィスビル、ホテルなどが堅調に伸びている。管理範囲内の保有資産の総収入は76.3億元、前年比2.2%増。新たに29プロジェクトを市場に投入し、総建築面積は177万平方メートル、コア都市のコア業態に集中している。内訳は公寓12、商業8、産業園3。また、招商積余は子会社の物业サービスと軽資産運営プラットフォームとして、2025年に改革を深化させ、キャッシュフローを厳格に管理し、効率と質の向上を図った。期中、招商積余は192.73億元の収益を上げ、親会社帰属純利益は6.55億元に達した。管理プロジェクトは2,473件、管理面積は3.77億平方メートルにのぼる。招商蛇口は自身の資源とエコシステムの優位性を活かし、新興産業と時代の機会を捉えている。一つは、公募REITsを通じて既存資産の価値を解放し続けており、2025年には博時蛇口産園REITの第二次新規取得インフラプロジェクトを開始。深圳市光明区招商局光明科技園B区画や南山区前海易保園区W6、W7倉庫と補助棟を用いてREITsの拡大を計画している。これにより、招商蛇口の保有資産の「投資・融資・建設・管理・退出」の全ライフサイクルモデルをさらに強化し、資産の良性循環を促進、持続可能な経営能力を高めている。もう一つは、産業園の空間運営の経験を活かし、技術・資金・シナリオ・運営の面で企業支援を行うとともに、園区の主導産業や産業チェーンへの投資を重視。産業園を新興産業育成の拠点とし、自主的にコントロール可能な新興産業の種資源プールとして育てている。現在、産業基金の規模は50億元を超え、投資先は上場済み、IPO申請中、上場準備段階、または初期段階の企業も含まれる。影石创新、沐曦股份などの革新的な数智科技企業が報告期間内に上場を果たし、産融のイノベーションと転換の「モデルケース」となっている。産業基金の投資から退出までの一連の流れと良循環を通じて、投資成果は徐々に実現され、財務的な価値増加とともに、企業と産業園区の主業務の連携を促進し、高品質な成長を推進。戦略的新興産業の育成と発展にも寄与している。**資金安全の底線を堅持し、堅実な財務管理で業界サイクルを乗り切る**国営企業の開発事業者として、招商蛇口は財務安全の底線を堅持している。昨年3月の年次業績会議で、招商蛇口の会長は「四つの不失」を戦略的に実行すべきと述べた。その一つが「血を失わない」ことであり、十分な現金を保持することだ。過去一年、招商蛇口は業界の変化に適応し、キャッシュフロー管理体制を最適化し、資金安全の底線を厳守。販売に基づく経営戦略を徹底し、資金の効率的な運用を継続している。年間の営業活動によるキャッシュフロー純額は96.93億元、期末の現金残高は861.27億元で、全体として堅実なキャッシュフローを維持している。期末の資産負債率は64.17%、純負債比率は72.46%、短期負債に対する現金比率は1.19と、三つの「赤線」すべてが緑色の範囲内にあり、負債構造も堅実かつ合理的だ。また、不動産の融資新モデルの要件を積極的に実行し、シンプルかつ効率的、安全な資金調達を原則とし、年間で120億元の永続債を全面的に清算。運営資産のローンも141億元を実行し、負債構造の最適化を図った。さらに、優れた信用力を背景に、資金調達コストの最適化も進めており、2025年には公開市場から179.4億元の新規資金調達を行い、金利は同期業界最低水準に位置している。年末の総資金コストは2.74%、年初比で25BP低下し、引き続き業界トップクラスの水準を維持している。国営企業の信用と優良な信用状況を背景に、多様で低コストな資金調達体制を構築。銀行融資、債券発行、資産証券化、REITs市場を活用し、資金調達チャネルを拡大、負債の期限構造を最適化し、事業拡大と革新に必要な低コスト資金を確保している。卓越した財務管理能力は、業界サイクルの変動を乗り越えるための堅固な保障となるとともに、企業の高品質成長を推進する原動力となっている。今後の計画について、招商蛇口は、開発事業の基盤を堅持しつつ、キャッシュフロー管理を強化し、投資戦略を緻密にし、事業の転換と高度化を加速させる。高品質な製品とサービスで市場ニーズに応え、伝統的な不動産開発企業から「開発者＋運営者＋サービス提供者」の三位一体の新たな成長モデルへと進化させ、業界の調整の中でも韌性を持って前進し、高品質な発展を実現していく。
招商蛇口：粘り強さを持って前進し、安定して遠くへ行く
2025年、不動産市場は引き続き調整と変動の中で推移している。年間の新築商品住宅販売面積は8.81億平方メートル、販売額は8.39兆元で、前年比でそれぞれ8.7%、12.6%の減少となった。
経営側のデータによると、既に予告を公開しているA株式の不動産企業70社超のうち、7割以上が赤字予想であり、黒字企業は3割未満にとどまる。市場は深刻な調整の中で新たなバランスを模索しており、業界の差別化が最も顕著な特徴となっている。その中で、招商蛇口は堅実な企業戦略と製品戦略を掲げ、効率的な管理と堅実な財務、そして多角的な経営体制の整備により、不動産の深い変革の中で、業界のリーディング企業として新たな高品質成長の道筋を切り開いている。
3月16日の夜、招商蛇口（001979.SZ）は2025年の年次報告書を公開した。2025年通年、招商蛇口の営業収入は1547.28億元、株主に帰属する純利益は10.24億元で、いくつかの程度の減少が見られるものの、激動の業界背景の中で、依然として黒字を維持している数少ない不動産企業の一つである。
正確な投資と「良い住宅」の推進による業績の堅実化と競争優位の確立
過去一年、不動産市場は調整の中で引き続き差別化が進み、年間売上高が千億元を超えた企業はわずか10社となった。招商蛇口は累計で契約販売面積716.12万平方メートル、契約販売金額1960.09億元を達成し、業界全体の順位を一つ上げて第4位に浮上、業界トップ5の座を堅持している。これは、逆風の中で「上位」に食い込む稀有な企業の一つである。
この好成績は、コア事業に集中し、販売を基準とした投資戦略を徹底し、「良い住宅」戦略の推進を深めた結果によるものだ。
正確な投資面では、2025年、招商蛇口は上海、深圳、成都、西安、長沙、南京、鄭州、蘇州、佛山、南通の10都市で、全口径の販売金額で上位3位に入り、全国の重点30都市中15都市で現地トップ5に入った。
これらのコア都市への深耕により、招商蛇口は市場の底打ちと安定の中でも良好な業績の弾力性を維持している。
2025年、招商蛇口は投資面でもコア都市への投入を継続し、年間で43区画の土地を取得、総容積建築面積は約440万平方メートル、総地価は約938億元、そのうち地価支払いは約543億元にのぼる。
「コア10都市」への投資比率はほぼ90%に達し、そのうち一線都市への投資は全投資額の63%を占め、前年よりさらに増加した。上海で5区画、深圳、北京、成都、杭州で各3区画、西安で2区画の優良土地を取得している。
これらの優良な土地ストックは、今後も招商蛇口の業績を支える重要な基盤となる。
さらに、「良い住宅」の提唱と推進に伴い、招商蛇口は「良い住宅」の実現に向けた多くの実践と探索を行っている。
業界の新たな発展モデルへの推進に貢献するとともに、周期を超えるその実力の証ともなっている。
昨年11月、招商蛇口は第27回ハイテク産業見本市（高交会）で、「良い住宅品質標準白書」を発表し、革新的な基準で業界をリード、「住まいの確保」から「優れた住まい」へと変革を促した。これは高交会で初めて「良い住宅」標準を発表した企業である。
「良い住宅」標準は、「知恵と安全の品質住宅」「自然と調和した美学住宅」「隣人と長く寄り添う家」の三つの価値主張を掲げ、「安心して暮らせる、快適で健康的、グリーン低炭素、スマートで便利、匠の技と美学の刷新、心温まるサービス」の7つの側面と28のシナリオモジュールを網羅し、485の技術詳細を集約。全国の20以上のモデルプロジェクトで規模展開され、市場から広く認知されている。
報告期間中、招商蛇口の代表的なプロジェクトは多くの注目を集め、20以上の全国新作の初期販売率は調査予測を上回った。
その中で、上海康定壹拾玖、成都招商玺、成都錦城序、長沙招商序、西安梧桐書院、上海林屿湖畔など15のプロジェクトが2025年の全国トップ10作品リストに選出され、招商蛇口は2025年中国不動産企業の製品力TOP100で第4位に輝いた。北京招商玺、佛山華玺二期など6つのプロジェクトも「良い住宅」作品TOP20や特別賞を受賞している。
多角的な事業エコシステムの連携と「三つの変革」による高品質成長の推進
招商蛇口は、「開発事業、資産運用、物业サービス」の三つの事業を軸に、イノベーションを原動力とし、「三つの変革」を推進している。すなわち、開発重視から運営と両立へ、資産重視から軽資産と重資産の融合へ、均質化競争から差別化へと変革し、高品質な成長を目指す。
この期間、開発事業の強化に加え、多角的事業も連携して好調を維持している。
資産運用面では、招商蛇口の集中商業施設、産業園、公寓、オフィスビル、ホテルなどが堅調に伸びている。管理範囲内の保有資産の総収入は76.3億元、前年比2.2%増。新たに29プロジェクトを市場に投入し、総建築面積は177万平方メートル、コア都市のコア業態に集中している。内訳は公寓12、商業8、産業園3。
また、招商積余は子会社の物业サービスと軽資産運営プラットフォームとして、2025年に改革を深化させ、キャッシュフローを厳格に管理し、効率と質の向上を図った。期中、招商積余は192.73億元の収益を上げ、親会社帰属純利益は6.55億元に達した。管理プロジェクトは2,473件、管理面積は3.77億平方メートルにのぼる。
招商蛇口は自身の資源とエコシステムの優位性を活かし、新興産業と時代の機会を捉えている。
一つは、公募REITsを通じて既存資産の価値を解放し続けており、2025年には博時蛇口産園REITの第二次新規取得インフラプロジェクトを開始。深圳市光明区招商局光明科技園B区画や南山区前海易保園区W6、W7倉庫と補助棟を用いてREITsの拡大を計画している。
これにより、招商蛇口の保有資産の「投資・融資・建設・管理・退出」の全ライフサイクルモデルをさらに強化し、資産の良性循環を促進、持続可能な経営能力を高めている。
もう一つは、産業園の空間運営の経験を活かし、技術・資金・シナリオ・運営の面で企業支援を行うとともに、園区の主導産業や産業チェーンへの投資を重視。産業園を新興産業育成の拠点とし、自主的にコントロール可能な新興産業の種資源プールとして育てている。
現在、産業基金の規模は50億元を超え、投資先は上場済み、IPO申請中、上場準備段階、または初期段階の企業も含まれる。影石创新、沐曦股份などの革新的な数智科技企業が報告期間内に上場を果たし、産融のイノベーションと転換の「モデルケース」となっている。
産業基金の投資から退出までの一連の流れと良循環を通じて、投資成果は徐々に実現され、財務的な価値増加とともに、企業と産業園区の主業務の連携を促進し、高品質な成長を推進。戦略的新興産業の育成と発展にも寄与している。
資金安全の底線を堅持し、堅実な財務管理で業界サイクルを乗り切る
国営企業の開発事業者として、招商蛇口は財務安全の底線を堅持している。昨年3月の年次業績会議で、招商蛇口の会長は「四つの不失」を戦略的に実行すべきと述べた。その一つが「血を失わない」ことであり、十分な現金を保持することだ。
過去一年、招商蛇口は業界の変化に適応し、キャッシュフロー管理体制を最適化し、資金安全の底線を厳守。販売に基づく経営戦略を徹底し、資金の効率的な運用を継続している。
年間の営業活動によるキャッシュフロー純額は96.93億元、期末の現金残高は861.27億元で、全体として堅実なキャッシュフローを維持している。
期末の資産負債率は64.17%、純負債比率は72.46%、短期負債に対する現金比率は1.19と、三つの「赤線」すべてが緑色の範囲内にあり、負債構造も堅実かつ合理的だ。
また、不動産の融資新モデルの要件を積極的に実行し、シンプルかつ効率的、安全な資金調達を原則とし、年間で120億元の永続債を全面的に清算。運営資産のローンも141億元を実行し、負債構造の最適化を図った。
さらに、優れた信用力を背景に、資金調達コストの最適化も進めており、2025年には公開市場から179.4億元の新規資金調達を行い、金利は同期業界最低水準に位置している。年末の総資金コストは2.74%、年初比で25BP低下し、引き続き業界トップクラスの水準を維持している。
国営企業の信用と優良な信用状況を背景に、多様で低コストな資金調達体制を構築。銀行融資、債券発行、資産証券化、REITs市場を活用し、資金調達チャネルを拡大、負債の期限構造を最適化し、事業拡大と革新に必要な低コスト資金を確保している。
卓越した財務管理能力は、業界サイクルの変動を乗り越えるための堅固な保障となるとともに、企業の高品質成長を推進する原動力となっている。
今後の計画について、招商蛇口は、開発事業の基盤を堅持しつつ、キャッシュフロー管理を強化し、投資戦略を緻密にし、事業の転換と高度化を加速させる。高品質な製品とサービスで市場ニーズに応え、伝統的な不動産開発企業から「開発者＋運営者＋サービス提供者」の三位一体の新たな成長モデルへと進化させ、業界の調整の中でも韌性を持って前進し、高品質な発展を実現していく。