証券時報記者 吴瞬2025年以降、香港地区のIPO市場は活況を呈し、資金調達規模は世界一となり、香港取引所の取引ホールでは「鐘の音が絶えない」状態が続いている。この背景の中、香港の「偽取引所」に上場するビジネスが再び盛り上がり、一部の企業はこの潮流に乗じていわゆる「上場」「鐘叩き」に参加している。注目すべきは、これらの「偽取引所」が高度に模倣し、正規の取引所を「碰瓷」している点だ。ウェブサイトのデザインは精巧で、信頼できる偽のイメージを演出し、一般投資家にとっては非常に混乱を招きやすい。また、「偽取引所」に「上場」した企業は、上場後に自社株やいわゆる「原始株」を販売しようとするケースも多く、多くの投資リスクが潜んでいる。3.6万元でIPOの「一貫サービス」を高模倣3月中旬、証券時報記者は香港の「上場」仲介業者に連絡を取ったところ、同業者はわずか3.6万元を支払えば企業を香港に「上場」「鐘叩き」させることができ、株式コードやウェブサイトの公示など一連の「上場」サービスも提供できると述べた。「私たちは3月28日に深圳で上場・鐘叩きの式典を行う予定だ。参加者6〜8人の名簿を提出してもらえれば、席次の手配や現場撮影、インタビュー、そして美しい宣伝動画の編集も可能だ」とその仲介者は宣言した。この仲介者が紹介したのは、いわゆる「香港株式取引展示センター」のウェブサイト上の上場サービスだ。証券時報記者がそのサイトを調査したところ、2026年以降にすでに7社の企業が同センターに「上場」しており、2025年には130社以上が「上場」していることが判明した。このサイトは自称、香港特別行政区政府の正式な承認を受けて設立されたもので、中国香港と内地の中小企業（非上場企業）に対し、国際的な資本サービスを提供していると謳っている。具体的には、上場、財務顧問、上場コンサルティングなどのサービスを行い、香港及び対象企業の所在地の法律規制に基づき、ブランド宣伝、コンプライアンス研修、上場展示などを通じて、中小企業の競争力向上と産業構造の最適化を支援し、成長を促進し、最終的にグローバルな資本市場に進出させることを目的としている。一部の仲介業者は、「香港株式取引展示センター」に上場することで、企業はより多くの資金支援を得られ、企業のブランド知名度や市場競争力を高め、投資家やパートナーの関心を引きつけることができると説明している。「これは、多くの企業にとって、自身の実力を示し、資金調達のチャネルを拡大し、ブランドの影響力を高めるための広いプラットフォームだ」とも述べている。この「香港株式取引展示センター」の上場審査プロセスは非常に簡素で、上場申請書と企業情報、法人情報を記入し、誓約書に署名するだけで完了するという。仲介者は、「これらの情報を記入し、関連費用を支払えば、3〜5営業日以内に株式コードとウェブサイト上の表示が可能になる」と述べている。また、2025年に同サイトに上場した企業の一つは、鐘叩きの現場動画も公開している。記者がその動画を確認したところ、上場、鐘叩き、挨拶のシーンは、正規の取引所の上場式の模倣であり、「高模倣版」と呼べるものだった。七八人の企業関係者が赤いスカーフを巻き、銅鑼の前で鐘を叩き、記念写真を撮り、企業責任者は意気揚々と「新たな段階に入った」と述べていた。なお、同サイトに「上場」するための費用は人によって異なり、一部の仲介者は3.6万元とし、他は4.8万元と提示している。「香港株式取引展示センター」は公式サイト上で、推薦機関の会員から推薦を受けていない企業の上場申請は受理しないと明記している。推薦機関のコンサルティング料金は、提供される付加価値サービスの内容とレベルに応じて自己設定されている。複数の偽サイトが正規取引所を「碰瓷」「香港株式取引展示センター」のような「偽サイト」は少なくなく、証券時報記者の調査では、「香港グローバル株式取引センター」「香港科技革新株式譲渡市場」「香港株式取引センター」なども存在している。これらの「偽取引所」は、ロゴや名称においても香港取引所や内地の取引所を「碰瓷」している。例えば、「香港株式取引センター」は、自称の上場板を「創科板」と呼び、上海証券取引所の科創板を「碰瓷」している。英語略称は「HKEE」だが、香港取引所の英語略称は「HKEX」であり、混同しやすい。また、「香港グローバル株式取引センター」は、ロゴの配色を完璧に模倣し、港交所の「青と赤」の配色を再現し、上場板は「科創板」「イノベーション板」「国際板」に分かれている。これらの「偽取引所」の「上場」は、不法な資金調達やいわゆる原始株の販売の機会を提供し、多くのリスクを潜めている。中には「すでに上場済み」と公言する企業もある。ただし、証券時報記者が仲介者に「香港株式取引展示センター」への上場は「上場」に等しいかと尋ねたところ、仲介者は「それは上場ではなく、企業は一歩一歩進む必要がある。上場後は資本市場により近づいたと言える」と答えた。多くの仲介者は、「上場後、企業の価値を現金化できる」と宣伝している。「中小微企業は長らく資金調達の難題に直面しており、銀行融資は高く、民間借入コストも高い。取引所の資本市場の門戸も高く、費用もかかる。上場後は、企業は投資家に対して私募株式や私募債など多様な資金調達手段を利用できる。株式も合法的に売買・譲渡でき、部分的な株式の現金化も可能だ」と。実際、「香港株式取引展示センター」の上場前に企業が署名した誓約書には、宣伝において「上場」「株式コード」「株式番号」などの用語や表現を使用してはならないと明記されている。さらに、「原始株」「株式クラウドファンディング」などを用いた違法な資金調達や詐欺行為も禁止されている。同サイトは、複数の関係者からの苦情により、いくつかの企業が私的資金調達や違法資金調達の疑いで「摘牌」されたと明らかにしているが、これは「香港株式取引展示センター」の責任回避のための措置とも見られる。実際に、ここに上場している多くの企業は、違法資金調達や原始株の販売を目的としているケースも多い。また、「香港グローバル株式取引センター」のウェブサイトには、上場企業の株式資金調達ニーズが直接掲載されており、資金調達額は百万円から数百万円に及ぶ。「株式」投資リスクに注意重要なのは、これらの「偽取引所」の多くは、数年前から香港証券監督委員会により「偽規制機関または市場運営機関リスト」に登録されている点だ。香港証券監督委員会は、偽の規制機関や市場運営機関のウェブサイトを設立する手口は一般的な詐欺手法の一つであり、投資者を欺き、登録された金融機関や仲介者が実在の規制機関によって規制されていると誤認させることを目的としていると指摘している。実際には、これらの金融機関は一度も正規の規制当局の承認を受けていない。「詐欺師は、認可された市場運営機関（例：株式取引所）を通じて売買を行っていると偽り、投資者を騙そうとする。これらのウェブサイトは精巧に設計されており、最新の経済ニュースも掲載されていることが多く、サイトが信頼できると誤認させるが、実際には、その名称の金融規制機関や市場運営機関は存在しない」と述べている。これに対し、浙江百和弁護士事務所の専任弁護士蒋華勤は、内地企業が香港の無許可機関に費用を支払い、「上場」「IPO」し、原始株を販売する行為は、証券法の観点から虚偽の陳述や違法な株式発行に該当すると指摘している。無許可の機関や企業、責任者は、違法営業罪や詐欺罪などの刑事犯罪に問われる可能性がある。第三者機関や個人が「偽取引所」の宣伝や内地企業の上場を誘引した場合、民事上は「共同侵害」となり、連帯賠償責任を負うほか、刑事上は違法営業罪や詐欺罪の共犯となるか、単独で詐欺罪の構成要件を満たす可能性もある。一方、广东环宇京茂弁護士事務所の徐越惠弁護士は、「証券法」に基づき、無許可の機関は証券の発行・取引資格を持たないと指摘し、無許可の機関が国内の投資者に原始株を販売し、「上場」を謳って資金を募る行為は、未登録のまま証券を公開募集または変形公開募集している違法行為に該当すると述べている。虚構の上場や偽の上場を装い、投資者から資金を騙し取ったり、他に流用したり浪費したりすれば、集資詐欺罪に該当する。したがって、内地企業のこれらの行為は、違法営業罪や詐欺罪などの刑事犯罪に該当する可能性が高い。「海外上場は企業の名刺の一つだが、詐欺師は企業のこの“金の名刺”を利用し、詐欺を仕掛けている。こうした“海外上場”詐欺を防ぐには、第一に資質を確認すること。内地企業が香港に上場するには、証監会の備えと聯交所の承認が必要だ。第二に、『迅速な上場』『無門檻』『高リターン』『原始株』などの誘引文句に注意すること。第三に、書類の真偽を確認すること。香港証券取引所や証券監督委員会の公式ウェブサイトで確認できる。第四に、私的な取引を避けること。株式取引は正規の証券口座で行うべきだ。最も重要なのは証拠を保存すること。虚偽の宣伝資料、契約書、送金記録、チャット履歴などを保存し、後の権利保護に役立てること」と蒋華勤は述べている。徐越惠弁護士は、「投資者が虚偽の上場宣伝に騙されて投資し損害を被った場合、該当企業は虚偽陳述の侵害賠償責任を負う」と指摘し、「投資者は内地の裁判所に訴えることができる。北京金融裁判所は、こうした越境詐欺に対して管轄権を持つ判例もある」と述べている。「この種の詐欺に対しては、投資者は『海外上場』の宣伝を鵜呑みにせず、『非許可・未登録』の投資機会には十分注意し、『非持牌・未登録』を守ることが最も重要だ」と締めくくった。
3.6万元の高仿IPO“一条龙” 偽取引所の暗流が再び香港を襲う
証券時報記者 吴瞬
2025年以降、香港地区のIPO市場は活況を呈し、資金調達規模は世界一となり、香港取引所の取引ホールでは「鐘の音が絶えない」状態が続いている。この背景の中、香港の「偽取引所」に上場するビジネスが再び盛り上がり、一部の企業はこの潮流に乗じていわゆる「上場」「鐘叩き」に参加している。
注目すべきは、これらの「偽取引所」が高度に模倣し、正規の取引所を「碰瓷」している点だ。ウェブサイトのデザインは精巧で、信頼できる偽のイメージを演出し、一般投資家にとっては非常に混乱を招きやすい。また、「偽取引所」に「上場」した企業は、上場後に自社株やいわゆる「原始株」を販売しようとするケースも多く、多くの投資リスクが潜んでいる。
3.6万元でIPOの「一貫サービス」を高模倣
3月中旬、証券時報記者は香港の「上場」仲介業者に連絡を取ったところ、同業者はわずか3.6万元を支払えば企業を香港に「上場」「鐘叩き」させることができ、株式コードやウェブサイトの公示など一連の「上場」サービスも提供できると述べた。「私たちは3月28日に深圳で上場・鐘叩きの式典を行う予定だ。参加者6〜8人の名簿を提出してもらえれば、席次の手配や現場撮影、インタビュー、そして美しい宣伝動画の編集も可能だ」とその仲介者は宣言した。
この仲介者が紹介したのは、いわゆる「香港株式取引展示センター」のウェブサイト上の上場サービスだ。証券時報記者がそのサイトを調査したところ、2026年以降にすでに7社の企業が同センターに「上場」しており、2025年には130社以上が「上場」していることが判明した。
このサイトは自称、香港特別行政区政府の正式な承認を受けて設立されたもので、中国香港と内地の中小企業（非上場企業）に対し、国際的な資本サービスを提供していると謳っている。具体的には、上場、財務顧問、上場コンサルティングなどのサービスを行い、香港及び対象企業の所在地の法律規制に基づき、ブランド宣伝、コンプライアンス研修、上場展示などを通じて、中小企業の競争力向上と産業構造の最適化を支援し、成長を促進し、最終的にグローバルな資本市場に進出させることを目的としている。
一部の仲介業者は、「香港株式取引展示センター」に上場することで、企業はより多くの資金支援を得られ、企業のブランド知名度や市場競争力を高め、投資家やパートナーの関心を引きつけることができると説明している。「これは、多くの企業にとって、自身の実力を示し、資金調達のチャネルを拡大し、ブランドの影響力を高めるための広いプラットフォームだ」とも述べている。
この「香港株式取引展示センター」の上場審査プロセスは非常に簡素で、上場申請書と企業情報、法人情報を記入し、誓約書に署名するだけで完了するという。仲介者は、「これらの情報を記入し、関連費用を支払えば、3〜5営業日以内に株式コードとウェブサイト上の表示が可能になる」と述べている。
また、2025年に同サイトに上場した企業の一つは、鐘叩きの現場動画も公開している。記者がその動画を確認したところ、上場、鐘叩き、挨拶のシーンは、正規の取引所の上場式の模倣であり、「高模倣版」と呼べるものだった。七八人の企業関係者が赤いスカーフを巻き、銅鑼の前で鐘を叩き、記念写真を撮り、企業責任者は意気揚々と「新たな段階に入った」と述べていた。
なお、同サイトに「上場」するための費用は人によって異なり、一部の仲介者は3.6万元とし、他は4.8万元と提示している。「香港株式取引展示センター」は公式サイト上で、推薦機関の会員から推薦を受けていない企業の上場申請は受理しないと明記している。推薦機関のコンサルティング料金は、提供される付加価値サービスの内容とレベルに応じて自己設定されている。
複数の偽サイトが正規取引所を「碰瓷」
「香港株式取引展示センター」のような「偽サイト」は少なくなく、証券時報記者の調査では、「香港グローバル株式取引センター」「香港科技革新株式譲渡市場」「香港株式取引センター」なども存在している。これらの「偽取引所」は、ロゴや名称においても香港取引所や内地の取引所を「碰瓷」している。
例えば、「香港株式取引センター」は、自称の上場板を「創科板」と呼び、上海証券取引所の科創板を「碰瓷」している。英語略称は「HKEE」だが、香港取引所の英語略称は「HKEX」であり、混同しやすい。また、「香港グローバル株式取引センター」は、ロゴの配色を完璧に模倣し、港交所の「青と赤」の配色を再現し、上場板は「科創板」「イノベーション板」「国際板」に分かれている。
これらの「偽取引所」の「上場」は、不法な資金調達やいわゆる原始株の販売の機会を提供し、多くのリスクを潜めている。中には「すでに上場済み」と公言する企業もある。
ただし、証券時報記者が仲介者に「香港株式取引展示センター」への上場は「上場」に等しいかと尋ねたところ、仲介者は「それは上場ではなく、企業は一歩一歩進む必要がある。上場後は資本市場により近づいたと言える」と答えた。
多くの仲介者は、「上場後、企業の価値を現金化できる」と宣伝している。「中小微企業は長らく資金調達の難題に直面しており、銀行融資は高く、民間借入コストも高い。取引所の資本市場の門戸も高く、費用もかかる。上場後は、企業は投資家に対して私募株式や私募債など多様な資金調達手段を利用できる。株式も合法的に売買・譲渡でき、部分的な株式の現金化も可能だ」と。
実際、「香港株式取引展示センター」の上場前に企業が署名した誓約書には、宣伝において「上場」「株式コード」「株式番号」などの用語や表現を使用してはならないと明記されている。さらに、「原始株」「株式クラウドファンディング」などを用いた違法な資金調達や詐欺行為も禁止されている。同サイトは、複数の関係者からの苦情により、いくつかの企業が私的資金調達や違法資金調達の疑いで「摘牌」されたと明らかにしているが、これは「香港株式取引展示センター」の責任回避のための措置とも見られる。実際に、ここに上場している多くの企業は、違法資金調達や原始株の販売を目的としているケースも多い。
また、「香港グローバル株式取引センター」のウェブサイトには、上場企業の株式資金調達ニーズが直接掲載されており、資金調達額は百万円から数百万円に及ぶ。
「株式」投資リスクに注意
重要なのは、これらの「偽取引所」の多くは、数年前から香港証券監督委員会により「偽規制機関または市場運営機関リスト」に登録されている点だ。
香港証券監督委員会は、偽の規制機関や市場運営機関のウェブサイトを設立する手口は一般的な詐欺手法の一つであり、投資者を欺き、登録された金融機関や仲介者が実在の規制機関によって規制されていると誤認させることを目的としていると指摘している。実際には、これらの金融機関は一度も正規の規制当局の承認を受けていない。「詐欺師は、認可された市場運営機関（例：株式取引所）を通じて売買を行っていると偽り、投資者を騙そうとする。これらのウェブサイトは精巧に設計されており、最新の経済ニュースも掲載されていることが多く、サイトが信頼できると誤認させるが、実際には、その名称の金融規制機関や市場運営機関は存在しない」と述べている。
これに対し、浙江百和弁護士事務所の専任弁護士蒋華勤は、内地企業が香港の無許可機関に費用を支払い、「上場」「IPO」し、原始株を販売する行為は、証券法の観点から虚偽の陳述や違法な株式発行に該当すると指摘している。無許可の機関や企業、責任者は、違法営業罪や詐欺罪などの刑事犯罪に問われる可能性がある。第三者機関や個人が「偽取引所」の宣伝や内地企業の上場を誘引した場合、民事上は「共同侵害」となり、連帯賠償責任を負うほか、刑事上は違法営業罪や詐欺罪の共犯となるか、単独で詐欺罪の構成要件を満たす可能性もある。
一方、广东环宇京茂弁護士事務所の徐越惠弁護士は、「証券法」に基づき、無許可の機関は証券の発行・取引資格を持たないと指摘し、無許可の機関が国内の投資者に原始株を販売し、「上場」を謳って資金を募る行為は、未登録のまま証券を公開募集または変形公開募集している違法行為に該当すると述べている。虚構の上場や偽の上場を装い、投資者から資金を騙し取ったり、他に流用したり浪費したりすれば、集資詐欺罪に該当する。したがって、内地企業のこれらの行為は、違法営業罪や詐欺罪などの刑事犯罪に該当する可能性が高い。
「海外上場は企業の名刺の一つだが、詐欺師は企業のこの“金の名刺”を利用し、詐欺を仕掛けている。こうした“海外上場”詐欺を防ぐには、第一に資質を確認すること。内地企業が香港に上場するには、証監会の備えと聯交所の承認が必要だ。第二に、『迅速な上場』『無門檻』『高リターン』『原始株』などの誘引文句に注意すること。第三に、書類の真偽を確認すること。香港証券取引所や証券監督委員会の公式ウェブサイトで確認できる。第四に、私的な取引を避けること。株式取引は正規の証券口座で行うべきだ。最も重要なのは証拠を保存すること。虚偽の宣伝資料、契約書、送金記録、チャット履歴などを保存し、後の権利保護に役立てること」と蒋華勤は述べている。
徐越惠弁護士は、「投資者が虚偽の上場宣伝に騙されて投資し損害を被った場合、該当企業は虚偽陳述の侵害賠償責任を負う」と指摘し、「投資者は内地の裁判所に訴えることができる。北京金融裁判所は、こうした越境詐欺に対して管轄権を持つ判例もある」と述べている。「この種の詐欺に対しては、投資者は『海外上場』の宣伝を鵜呑みにせず、『非許可・未登録』の投資機会には十分注意し、『非持牌・未登録』を守ることが最も重要だ」と締めくくった。