長江商報のニュース ●長江商報記者 沈右榮「中国のバフェット」と称される資本の大物郭広昌のプレッシャーは依然として存在している。最近発表された2026年胡润全球富豪榜で、郭広昌の資産は310億元で、1054位にランクインしており、2021年の680億元と比べて370億元減少している。資産減少に関連して、郭広昌が率いる復星国際（00656.HK）は史上最悪の決算を出す見込みだ。3月6日の夜、同社は利益警告を発表し、2025年の損失は215億元から235億元と予測している。不動産資産の減損、商誉の減損、無形資産の減損が、復星国際の巨額赤字の主な原因であり、市場からは郭広昌による大規模な財務リセットと見なされている。1992年、郭広昌は3.8万元からスタートし、不動産と医薬を中心に事業を拡大し、巨大な復星帝国を築いた。最盛期には、復星グループの上場企業は19社に達した。郭広昌はそのため、「中国のバフェット」と呼ばれている。しかし、市場の変動により、郭広昌のレバレッジ拡大の圧力が突然やってきた。世界的に「買いまくる」戦略から「売りまくる」戦略へと転換し、「スリム化」戦略で財務危機を解決しようとしている。青島ビール、南鋼股份、ロック石油、招金鉱業、米国保険会社……過去4年間で、郭広昌はこれらの有名企業を手放し、合計で約800億元を回収した。2025年6月末時点で、復星国際の負債は2221億元に達し、そのうち50%以上が短期負債であり、対応する現金等はわずか678億元である。「スリム化」戦略は継続中であり、郭広昌がこの危機を乗り越えられるかどうかが市場の注目を集めている。**世界を股にかける“中国バフェット”**郭広昌は「中国のバフェット」と呼ばれるが、その理由は、世界中から買収を行い、1兆円近い復星帝国を築いたことに由来する。公開情報によると、1967年に浙江東陽で生まれた郭広昌は、1985年に復旦大学哲学科に入学し、卒業後は教員として勤務した。1992年、郭広昌は留学を断念し、校友の梁信軍と共に3.8万元を出資して起業し、広信科技コンサルティングを設立した。1993年、元祖食品が上海に進出し、専門的な企業に戦略を相談したいと考え、郭広昌はこの契約を獲得し、最初の収入30万元を得た。その後、太陽神、乐凯胶卷などの市場調査報告も手掛け、この年、郭広昌は人生初の百万を稼いだ。その後、復旦大学の同窓生である汪群斌、范偉、談剣らとともに「復星五剣客」を結成し、会社名を「復星」と改名、「復旦の星」を意味した。実証されたのは、郭広昌の商才の高さだ。1993年6月、不動産とバイオ医薬に進出。1994年、復星の年収は1000万元を突破。1995年、肝炎PCR試薬の産業化により、復星は最初の1億元を稼ぎ出した。復星ハイテク企業は上海初の民間ハイテク企業となった。1998年、復星実業は復星医薬に改名し、A株市場に上場、資金調達は3.5億元に達した。資本市場との連携に成功した郭広昌は、すぐにその魅力に気づき、産業と資本を結びつけ、積極的に動き、復星の産業地図は拡大し続けた。2001年、郭広昌は復星により、「老八股」の一つである豫園商城（現豫園股份）を買収。2003年には南鋼股份を買収し、中国株式史上初の公開買付を実現。2007年、さまざまな買収を経て、復星国際は香港株式市場に上場し、128億香港ドルを調達、当時の香港証券取引所の第3位のIPOとなった。同年、郭広昌の資産は362.3億元に達し、上海の新富豪となった。国内の買収だけでなく、海外にも進出。フランス地中海クラブ、ポルトガル保険、鼎睿再保険、米国のAmeriTrust保険、米国の女性ファッションブランドSt.John、ポルトガルの医療健康サービスLuzSaúde、ドイツのプライベートバンクなどを買収対象とした。世界的な買収を展開し、不動産、医薬、金融、小売、ファッション宝飾、鉄鋼鉱山、エンタメなど多岐にわたる分野をカバー。郭広昌は高速鉄道にも投資し、中国民間高速鉄道の「最初の蟹食い」として知られる。世界的な買収により、郭広昌は1兆円近い復星帝国を築いた。連続27年胡润富豪榜に名を連ね、「中国のバフェット」と呼ばれている。**「スリム化」戦略のグローバル売却**20年以上にわたる世界的な買収の後、復星設立30周年を迎え、郭広昌は戦略を逆転させ、「グローバル売却」に転じた。郭広昌は主に2つの投資プラットフォームを通じて世界的な買収を行っている。国際プラットフォームは復星国際、国内プラットフォームは復星高科。世界的な買収にいくら投資したのか、外部には不明だ。ピーク時には、復星グループは100社超の企業を所有し、40社以上の上場企業に出資、グループの海外上場企業は19社に達した。2022年6月末時点で、復星国際の総資産は8496.85億元に達し、30か国以上で産業展開を行い、海外ブランド企業は48社、海外従業員は4.1万人超。郭広昌は、「復星の産業と従業員のほぼ半分は海外にいる」と語っている。グローバル展開にはリスクが伴う。かつての海航集団は経営権が移り、大連万達集団の王健林も2017年から資産売却を始め、今も万達広場の売却を続けている。2022年、郭広昌も「グローバル売却」の道を歩み始めた。2022年には、米国保険会社AmeriTrust、招金鉱業、泰康保険、金徽酒、青島ビール、ロック石油など、さらには復星医薬の3%株式も処分した。2023年には、南鋼股份やIGIグループなどの資産も売却。2024年には、ドイツのプライベートバンク、上海の星光耀広場第2期、日本の北海道星野トマムリゾートも郭広昌によって売却された。2025年には、ポルトガルの医療企業Luz Saúdeや麗江、太倉などの文化観光不動産も売却。2026年に入ると、山河薬辅の株式、Carusoのメンズブランド、重慶農商行の株式なども次々と売却された。不完全な統計によると、2022年以来、郭広昌がコントロールする復星グループは、合計で約800億元を回収した。特筆すべきは、2022年の復星グループの負債問題が市場の注目を集めたことだ。復星国際の執行役員兼CFOの龚平は、「ネット上で噂される復星の負債6500億元という数字は、全く異なる概念を混同している。6500億元は復星国際の連結財務諸表に記載された全負債であり、保険会社などの金融機関の負債も含まれる。しかし、金融機関の負債と企業の従来の負債は異なる概念であり、復星国際の実質的な企業負債は2600億元に過ぎない」と述べている。「スリム化」5年を経て、復星国際の負債はどれだけ残っているのか。復星国際の財務報告によると、2025年6月末時点で、総負債は2221.01億元で、2024年末の2141.05億元よりやや増加している。そのうち、中長期負債の比率は48.5%。同時に、現金は678.30億元で、2024年末の1063.39億元から385.09億元減少している。現金の減少は、主に会社がHALを保有しなくなったためだ。明らかに、復星国際の財務圧力は依然として大きい。2025年上半期の財務費用は65.05億元に達し、前年同期比でやや増加している。**本当にバフェットを学んでいないと指摘**資産処分を繰り返すこと5年、郭広昌の財務危機は未だ完全には解決していない。“中国バフェット”と呼ばれる郭広昌について、一部の分析では、彼はバフェットの投資精神を本当に学んでいないと指摘されている。郭広昌は多くの保険会社を買収し、保険の中長期資金を使った買収を試みている。これはほぼバフェットの「保険＋投資」戦略の模倣だ。公開情報によると、バフェットの投資原則は、「他人が貪欲なときは恐怖し、他人が恐怖なときは貪欲になる」「自分が理解し、将来の収益性が高い企業だけに投資する」「インフレは投資家の最大の敵である」などだ。さらに、重要な要素として、十分なキャッシュフローを維持することも挙げられる。コカ・コーラ、アメリカン・エキスプレス、アップルなどの世界的に有名な企業に、バフェットは数十年にわたり投資し、真の価値投資を実践している。一方、郭広昌の投資は、世界中で狂ったように買い漁るものであり、起点となった不動産や医薬とあまり関係がないケースも多い。白酒、ビール、宝飾、映画・エンタメ、銀行、資産管理、鉄鋼、鉱山、さらには高速鉄道など、多くの分野で郭広昌と復星が本当に理解しているのはどれだけあるのか、また、これらの産業間でどれだけのシナジーが生まれるのかは大きな課題だ。一部の評論家は、復星グループが買収した資産は雑多なものであり、「自分が理解しているもの」を買収しているわけではないと指摘している。おそらく、前期の巨額の利益を得たことにより、郭広昌は後の投資で過剰に攻めすぎたのだろう。実際、郭広昌の投資はすべてが優良銘柄ではない。2021年、郭広昌は復星高科を通じて、26.80億元を投じてA株の万盛股份（603010.SH）の支配権を獲得した。万盛股份は有機リン系の難燃剤やその他の橡塑助剤の研究・開発・生産・販売を行う企業だ。2022年から2024年まで、純利益は連続して減少し、2021年の8.24億元から2024年の1.03億元に落ち込んだ。2025年には、8.90億元から10.60億元の赤字を予測している。現在、万盛股份の時価総額は71.63億元で、復星高科はその29.56%の株式を保有し、時価は21.17億元。近年の配当金1.53億元を加えると、合計で22.70億元となる。資金コストを考慮しなくても、万盛股份への投資は4.10億元の含み損となっている。十分なキャッシュフローを維持できなかったことが、郭広昌のグローバル買収失敗の核心要因だ。資産売却による財務圧力への対応は、前期の攻めすぎた買収の証左だ。もちろん、郭広昌と復星グループの現状は、世界市場や国内不動産市場の深刻な調整などの要因とも密接に関係している。復星グループの経営は圧迫されている。上述の万盛股份のほか、豫園股份は2025年に48億元の赤字を見込んでおり、海南鉱業の2025年前三半期の純利益は前年同期比42.84%減少している。復星国際が最新に発表した利益警告によると、2025年の損失は215億元から235億元と予測されており、史上最悪の業績となる見込みだ。200億元超の赤字は、不動産、商誉、無形資産の減損に関連している。復星国際は、「基本的な財務状況は堅調であり、医薬・健康、保険・金融などのコア産業は良好な発展を示している」と述べている。今後も、コア事業に集中し、「スリム化」や財務戦略を推進していく方針だ。2026年3月、胡润研究院は《2026胡润全球富豪榜》を発表し、郭広昌は310億元で1054位にランクイン。2021年の680億元から半減している。グローバル買収からグローバル売却へと変わる中、郭広昌は資産売却による資金回収を進めている。2026年は、郭広昌にとって決定的な一年となるだろう。引き続き「売りまくる」ことで危機を乗り越えるのか、それとも真の止血策を見つけ出すのか、復星グループの未来を左右する重要な年となる。
“中国のバフェット”郭広昌の資産は5年間で370億元縮小、復星国際は延長されたスリム化と健全化戦略を継続し、予想赤字は215億元超となる
長江商報のニュース ●長江商報記者 沈右榮
「中国のバフェット」と称される資本の大物郭広昌のプレッシャーは依然として存在している。
最近発表された2026年胡润全球富豪榜で、郭広昌の資産は310億元で、1054位にランクインしており、2021年の680億元と比べて370億元減少している。
資産減少に関連して、郭広昌が率いる復星国際（00656.HK）は史上最悪の決算を出す見込みだ。3月6日の夜、同社は利益警告を発表し、2025年の損失は215億元から235億元と予測している。
不動産資産の減損、商誉の減損、無形資産の減損が、復星国際の巨額赤字の主な原因であり、市場からは郭広昌による大規模な財務リセットと見なされている。
1992年、郭広昌は3.8万元からスタートし、不動産と医薬を中心に事業を拡大し、巨大な復星帝国を築いた。最盛期には、復星グループの上場企業は19社に達した。郭広昌はそのため、「中国のバフェット」と呼ばれている。
しかし、市場の変動により、郭広昌のレバレッジ拡大の圧力が突然やってきた。世界的に「買いまくる」戦略から「売りまくる」戦略へと転換し、「スリム化」戦略で財務危機を解決しようとしている。
青島ビール、南鋼股份、ロック石油、招金鉱業、米国保険会社……過去4年間で、郭広昌はこれらの有名企業を手放し、合計で約800億元を回収した。
2025年6月末時点で、復星国際の負債は2221億元に達し、そのうち50%以上が短期負債であり、対応する現金等はわずか678億元である。
「スリム化」戦略は継続中であり、郭広昌がこの危機を乗り越えられるかどうかが市場の注目を集めている。
世界を股にかける“中国バフェット”
郭広昌は「中国のバフェット」と呼ばれるが、その理由は、世界中から買収を行い、1兆円近い復星帝国を築いたことに由来する。
公開情報によると、1967年に浙江東陽で生まれた郭広昌は、1985年に復旦大学哲学科に入学し、卒業後は教員として勤務した。
1992年、郭広昌は留学を断念し、校友の梁信軍と共に3.8万元を出資して起業し、広信科技コンサルティングを設立した。
1993年、元祖食品が上海に進出し、専門的な企業に戦略を相談したいと考え、郭広昌はこの契約を獲得し、最初の収入30万元を得た。その後、太陽神、乐凯胶卷などの市場調査報告も手掛け、この年、郭広昌は人生初の百万を稼いだ。
その後、復旦大学の同窓生である汪群斌、范偉、談剣らとともに「復星五剣客」を結成し、会社名を「復星」と改名、「復旦の星」を意味した。
実証されたのは、郭広昌の商才の高さだ。1993年6月、不動産とバイオ医薬に進出。
1994年、復星の年収は1000万元を突破。1995年、肝炎PCR試薬の産業化により、復星は最初の1億元を稼ぎ出した。復星ハイテク企業は上海初の民間ハイテク企業となった。
1998年、復星実業は復星医薬に改名し、A株市場に上場、資金調達は3.5億元に達した。
資本市場との連携に成功した郭広昌は、すぐにその魅力に気づき、産業と資本を結びつけ、積極的に動き、復星の産業地図は拡大し続けた。
2001年、郭広昌は復星により、「老八股」の一つである豫園商城（現豫園股份）を買収。2003年には南鋼股份を買収し、中国株式史上初の公開買付を実現。
2007年、さまざまな買収を経て、復星国際は香港株式市場に上場し、128億香港ドルを調達、当時の香港証券取引所の第3位のIPOとなった。同年、郭広昌の資産は362.3億元に達し、上海の新富豪となった。
国内の買収だけでなく、海外にも進出。フランス地中海クラブ、ポルトガル保険、鼎睿再保険、米国のAmeriTrust保険、米国の女性ファッションブランドSt.John、ポルトガルの医療健康サービスLuzSaúde、ドイツのプライベートバンクなどを買収対象とした。
世界的な買収を展開し、不動産、医薬、金融、小売、ファッション宝飾、鉄鋼鉱山、エンタメなど多岐にわたる分野をカバー。郭広昌は高速鉄道にも投資し、中国民間高速鉄道の「最初の蟹食い」として知られる。
世界的な買収により、郭広昌は1兆円近い復星帝国を築いた。連続27年胡润富豪榜に名を連ね、「中国のバフェット」と呼ばれている。
「スリム化」戦略のグローバル売却
20年以上にわたる世界的な買収の後、復星設立30周年を迎え、郭広昌は戦略を逆転させ、「グローバル売却」に転じた。
郭広昌は主に2つの投資プラットフォームを通じて世界的な買収を行っている。国際プラットフォームは復星国際、国内プラットフォームは復星高科。
世界的な買収にいくら投資したのか、外部には不明だ。
ピーク時には、復星グループは100社超の企業を所有し、40社以上の上場企業に出資、グループの海外上場企業は19社に達した。
2022年6月末時点で、復星国際の総資産は8496.85億元に達し、30か国以上で産業展開を行い、海外ブランド企業は48社、海外従業員は4.1万人超。
郭広昌は、「復星の産業と従業員のほぼ半分は海外にいる」と語っている。
グローバル展開にはリスクが伴う。かつての海航集団は経営権が移り、大連万達集団の王健林も2017年から資産売却を始め、今も万達広場の売却を続けている。
2022年、郭広昌も「グローバル売却」の道を歩み始めた。
2022年には、米国保険会社AmeriTrust、招金鉱業、泰康保険、金徽酒、青島ビール、ロック石油など、さらには復星医薬の3%株式も処分した。
2023年には、南鋼股份やIGIグループなどの資産も売却。
2024年には、ドイツのプライベートバンク、上海の星光耀広場第2期、日本の北海道星野トマムリゾートも郭広昌によって売却された。
2025年には、ポルトガルの医療企業Luz Saúdeや麗江、太倉などの文化観光不動産も売却。
2026年に入ると、山河薬辅の株式、Carusoのメンズブランド、重慶農商行の株式なども次々と売却された。
不完全な統計によると、2022年以来、郭広昌がコントロールする復星グループは、合計で約800億元を回収した。
特筆すべきは、2022年の復星グループの負債問題が市場の注目を集めたことだ。復星国際の執行役員兼CFOの龚平は、「ネット上で噂される復星の負債6500億元という数字は、全く異なる概念を混同している。6500億元は復星国際の連結財務諸表に記載された全負債であり、保険会社などの金融機関の負債も含まれる。しかし、金融機関の負債と企業の従来の負債は異なる概念であり、復星国際の実質的な企業負債は2600億元に過ぎない」と述べている。
「スリム化」5年を経て、復星国際の負債はどれだけ残っているのか。復星国際の財務報告によると、2025年6月末時点で、総負債は2221.01億元で、2024年末の2141.05億元よりやや増加している。そのうち、中長期負債の比率は48.5%。同時に、現金は678.30億元で、2024年末の1063.39億元から385.09億元減少している。現金の減少は、主に会社がHALを保有しなくなったためだ。
明らかに、復星国際の財務圧力は依然として大きい。2025年上半期の財務費用は65.05億元に達し、前年同期比でやや増加している。
本当にバフェットを学んでいないと指摘
資産処分を繰り返すこと5年、郭広昌の財務危機は未だ完全には解決していない。
“中国バフェット”と呼ばれる郭広昌について、一部の分析では、彼はバフェットの投資精神を本当に学んでいないと指摘されている。
郭広昌は多くの保険会社を買収し、保険の中長期資金を使った買収を試みている。これはほぼバフェットの「保険＋投資」戦略の模倣だ。
公開情報によると、バフェットの投資原則は、「他人が貪欲なときは恐怖し、他人が恐怖なときは貪欲になる」「自分が理解し、将来の収益性が高い企業だけに投資する」「インフレは投資家の最大の敵である」などだ。さらに、重要な要素として、十分なキャッシュフローを維持することも挙げられる。
コカ・コーラ、アメリカン・エキスプレス、アップルなどの世界的に有名な企業に、バフェットは数十年にわたり投資し、真の価値投資を実践している。
一方、郭広昌の投資は、世界中で狂ったように買い漁るものであり、起点となった不動産や医薬とあまり関係がないケースも多い。白酒、ビール、宝飾、映画・エンタメ、銀行、資産管理、鉄鋼、鉱山、さらには高速鉄道など、多くの分野で郭広昌と復星が本当に理解しているのはどれだけあるのか、また、これらの産業間でどれだけのシナジーが生まれるのかは大きな課題だ。
一部の評論家は、復星グループが買収した資産は雑多なものであり、「自分が理解しているもの」を買収しているわけではないと指摘している。おそらく、前期の巨額の利益を得たことにより、郭広昌は後の投資で過剰に攻めすぎたのだろう。
実際、郭広昌の投資はすべてが優良銘柄ではない。2021年、郭広昌は復星高科を通じて、26.80億元を投じてA株の万盛股份（603010.SH）の支配権を獲得した。
万盛股份は有機リン系の難燃剤やその他の橡塑助剤の研究・開発・生産・販売を行う企業だ。2022年から2024年まで、純利益は連続して減少し、2021年の8.24億元から2024年の1.03億元に落ち込んだ。2025年には、8.90億元から10.60億元の赤字を予測している。
現在、万盛股份の時価総額は71.63億元で、復星高科はその29.56%の株式を保有し、時価は21.17億元。近年の配当金1.53億元を加えると、合計で22.70億元となる。資金コストを考慮しなくても、万盛股份への投資は4.10億元の含み損となっている。
十分なキャッシュフローを維持できなかったことが、郭広昌のグローバル買収失敗の核心要因だ。資産売却による財務圧力への対応は、前期の攻めすぎた買収の証左だ。
もちろん、郭広昌と復星グループの現状は、世界市場や国内不動産市場の深刻な調整などの要因とも密接に関係している。
復星グループの経営は圧迫されている。上述の万盛股份のほか、豫園股份は2025年に48億元の赤字を見込んでおり、海南鉱業の2025年前三半期の純利益は前年同期比42.84%減少している。
復星国際が最新に発表した利益警告によると、2025年の損失は215億元から235億元と予測されており、史上最悪の業績となる見込みだ。
200億元超の赤字は、不動産、商誉、無形資産の減損に関連している。
復星国際は、「基本的な財務状況は堅調であり、医薬・健康、保険・金融などのコア産業は良好な発展を示している」と述べている。今後も、コア事業に集中し、「スリム化」や財務戦略を推進していく方針だ。
2026年3月、胡润研究院は《2026胡润全球富豪榜》を発表し、郭広昌は310億元で1054位にランクイン。2021年の680億元から半減している。
グローバル買収からグローバル売却へと変わる中、郭広昌は資産売却による資金回収を進めている。2026年は、郭広昌にとって決定的な一年となるだろう。引き続き「売りまくる」ことで危機を乗り越えるのか、それとも真の止血策を見つけ出すのか、復星グループの未来を左右する重要な年となる。