「丘を目指して逃げろ」アナリストがイーライ・リリー株について語る (LLY)

イーライリリー（NYSE:LLY）は、肥満治療薬市場の現状のリーダーと見なされており、その製品は主要なライバルであるノボノルディスクの製品を上回る売上を記録しています。さらに、今後発売予定の経口体重減少薬オルフォグリプロンは、市場のリーダーとしての地位をさらに強固にする可能性があります。

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これは多くの市場ウォッチャーの間で一般的な見解です。一方、マクロの不確実性、地政学的リスクの高まり、AIの破壊的革新への露出の低下を背景に、HSBCのアナリスト、ラジェッシュ・クマールは、投資家がヘルスケアに惹かれると考えており、これが「今後の四半期でのアウトパフォーマンスを促進するだろう」と述べています。

しかし、そのポジティブなセクターの見方は、その中のすべての銘柄を一律に支持するものではありません。クマールは、肥満関連株について明確な区別をし、イーライリリーを含む「肥満銘柄は避けるべきだ」と明言しています。

アナリストの弱気な見解は、LLYの評価をホールド（中立）からリデュース（売り推奨）に格下げしたことに反映されています。クマールの目標株価も1,070ドルから850ドルに引き下げられ、株価が7%過剰評価されていることを示しています。（クマールの実績を見るにはこちらをクリック）

クマールの新たな弱気見通しは、主に三つの要因に基づいています。第一に、価格の引き下げは肥満市場の取引量増加を支える可能性があるものの、全体のTAM（総対象市場）予測は下方修正されると予想しています。彼の分析によると、価格設定は製品差別化よりも市場シェアの決定においてより重要な役割を果たすと示唆しています。短期的には、ノボが市場再確立を目指して競争圧力を高めると予想されます。中期的には、120以上のパイプライン治療薬がシェアを争う見込みであり、長期的には（2032年以降）、ジェネリックのセマグルチドの導入により、市場全体の価格圧力が高まる可能性があります。その結果、彼はTAMを800億ドルから1200億ドルと見積もっていますが、市場のコンセンサス予測は1500億ドル以上です。

第二に、クマールはイーライリリーの経口治療薬オルフォグリプロンに対する期待が過剰であると考えています。コンセンサス予測は、わずか2四半期強で15億ドルの収益を見込んでいますが、ノボの経口薬Wegovyは1年間で約5億ドルを生み出しました。「新しい処方トレンドは良好かもしれませんが、経口薬の持続性と服薬遵守が期待外れとなり、コンセンサスの引き下げにつながる可能性があります」と彼は述べています。

最後に、同社の「増加する運転資本の状況」、特に経口薬発売の準備に伴うものは、価格圧力が現在想定されているよりも大きくなる可能性を示唆しています。これにより、最終的にはウォール街のモデルよりも低いリターンとマージンになる可能性があります。

これがHSBCの見解ですが、より広範な市場はそれほど慎重ではありません。クマールは弱気派の唯一の存在であり、ウォール街の他の投資家は堅実に強気を維持しています。評価は16件の買い推奨と2件のホールドのみで、「強い買い」コンセンサスを獲得しています。平均目標株価は1,247ドル超とされており、アナリストは今後1年間で約36%の上昇余地を見込んでいます。（LLY株価予測を参照）

免責事項：この記事に記載されている意見は、掲載されたアナリストの見解にのみ基づいています。内容は情報提供のみを目的としており、投資判断を行う前に自己分析を行うことが非常に重要です。

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