CITIC Securities: North American Power Shortage Difficult to Reverse, Energy Storage and Grid Construction Will Soon Replicate Natural Gas Power Plant Boom

中信建投指出，美国电力供需形势紧张，缺电问题难以逆转，目前北美电力系统存在并网周期长、电源/电网设备老化退役、备用容量不足等问题。AIDC需求爆发将导致北美电网电力缺口在2026—2028年达到39.9、51.8、67.8GW。中信建投认为，燃机、储能、电网设备将成为核心受益主线逐步成为现实，目前市场仅关注燃机景气度，预计半年至一年后，电网投资和储能建设将持续增长，北美利润规模远超全球其他地区，看好相关产业链的弹性。

AIDC大规模部署，美国电力短缺呈现长期趋势

美国2030年电力峰值负荷预测大幅上调166GW至近1000GW，其中数据中心贡献54%。导致区域电价长期上涨、容量电价持续创新高，各区域电网备用容量短缺，反映AIDC大规模建设下美国电力供需矛盾持续加剧，而火电等电源逐步退役进一步加剧缺电问题。我们认为，美国电力短缺积重难返，电力供需紧张将成为常态。

电网资源制约下，天然气离网供电成为数据中心的优选方案

电力是AIDC选址的核心要素，然而美国电网平均并网周期已达4年以上，同时美国大多数区域电网备用裕度不足15%。加上变压器老化、输电网建设滞后等问题，CSP厂商不得不转向离网方案，而北美天然气资源相对充足、成本较低，采用离网燃气轮机供电能帮助项目快速投运。因此，天然气资源丰富的得克萨斯州成为AIDC规划建设的热土，规划项目/容量达108个/48GW。

AI巨头承诺自建电源，燃机景气被市场认可，储能和电网将很快成为现实

AI巨头近期在白宫签署自建电源承诺，包括自建/共址电源并全额承担电网升级费用，还需反哺电网以防止停电。（1）天然气发电凭借高可靠性、快速投运优势成为当前自建电源的首选，同时，柴油发动机、船用中速机、SOFC、航改燃机等方案也受到青睐。数据中心投运后，为追求可靠性仍需并网运行。（2）储能可满足并网新规对负荷侧响应能力的要求，成为必选项，未来还可实现光储绿电供应。美国同步提出750亿美元的超高压电网投资计划，美国电网公司资本支出快速增长，而在新能源并网、AIDC配套设备相关订单已被欧美日企业产能耗尽的情况下，中国电网设备企业有望在这一轮美国电网资本开支周期中充分受益。

投资建议：先燃机后储能，电网设备同步推进

结合xAI、Meta、微软等巨头的实际项目布局，我们认为天然气发电和储能在AIDC供电方案中是先后关系而非互相替代，电网建设也将同步进行。

（文章来源：人民财讯）