界面新聞記者 | 刘婷国際エネルギー機関（IEA）は3月11日、加盟国32か国が一致して4億バレルの戦略石油備蓄を解放し、世界的な原油供給の逼迫に対応することを発表しました。これは1974年の設立以来、最大規模の備蓄放出です。しかし、発表後、油価は下落せずむしろ上昇し、ブレント原油は再び1バレル100ドルを超えました。専門家は、今回の備蓄放出規模は史上最大と称されるものの、依然として巨大な供給ギャップを埋めるには不十分であり、中東の戦闘がさらに明確になる前は、油価は高止まりすると指摘しています。2月末以降、米国とイスラエルがイランに対して軍事攻撃を開始して以来、国際油価は大幅に上昇しています。3月12日の終値では、5月渡しのロンドンブレント原油先物価格は10.6%上昇し、1バレル101.75ドルとなり、紛争前の最後の取引日（2月27日）比で39%上昇しました。ニューヨーク商品取引所の4月渡し軽質原油先物も10.5%上昇し、1バレル96.39ドルとなり、紛争前の最後の取引日比で43%上昇しています。対外経済貿易大学の中国国際カーボンニュートラル経済研究院の董秀成院長は、界面新聞に対し、「市場はIEA加盟国の備蓄放出に対してあまり関心を示していない。主な理由は供給ギャップがあまりにも大きく、備蓄放出規模はホルムズ海峡の航行妨害やペルシャ湾地域の生産中断、現在の原油貯蔵不足の影響を十分に補えないからだ」と述べました。「これを三つの側面から理解できる。まず、供給ギャップがあまりにも大きく、備蓄放出だけでは埋められないこと。ホルムズ海峡は世界のエネルギーの『喉元』であり、世界の海上原油貿易の20%〜30%を占めているが、今やこのルートはほぼ麻痺状態で、日次供給ギャップは約1600万〜2000万バレルに上る。湾岸産油国は貯油施設の逼迫により大幅な減産を余儀なくされている。4億バレルの備蓄は一見巨大だが、日次放出量はわずか120万〜400万バレルであり、ギャップの四分の一から五分の一を埋めるに過ぎない。次に、速度が遅すぎて、喉元の渇きには役立たない。董秀成は、米国の例を挙げ、「1億7200万バレルの放出約120日かかるため、最速でも3月末までに市場に到達し始める」と指摘し、「現物市場は毎日『血を流している』状態だ」と述べました。第三に、市場が恐れているのは『油不足』ではなく、『供給断絶と戦争の長期化』です。董秀成は、「市場の価格形成は『在庫量』から『ホルムズ海峡の通航可否や戦争の継続性』へと変わってきている」と強調し、IEAが史上最大の備蓄放出を発表したことは逆に市場のパニックを煽るものであり、「IEAさえも供給中断が長引くと考えている」ことを示していると述べました。「IEAの備蓄放出のシグナルは実際の効果よりも大きな意味を持つ。油価を決定するのは、ホルムズ海峡の通航と中東の紛争の行方だ」と董秀成は言います。「この二つの要素が改善しない限り、油価は高止まりし続け、場合によってはさらに上昇する可能性もある」と述べました。宏源期貨のアナリスト王文虎も、界面新聞に対し、「ホルムズ海峡の通航時期や中東の紛争の行方が油価を左右する重要な要素であり、それまでは油価は高値を維持すると考えられる」と述べました。また、備蓄放出のニュースはすでに市場に織り込まれており、IEAの今回の放出はむしろ状況の深刻さを裏付けるものだとも指摘しています。王文虎は、「G7諸国は3月9日前後にすでに戦略石油備蓄の放出を議論し、市場に関連情報を伝えていた。原油価格はこれらの情報を事前に織り込んでいた。IEAが正式に発表した時点では、好材料はすでに出尽くしている」と述べました。「放出規模が大きいほど、イランの紛争が長期化し、ホルムズ海峡の封鎖が長引くとのG7の予測を裏付ける。さらにイランの水雷敷設や商船攻撃などの情報が継続的に出ており、市場のペルシャ湾の長期的な石油供給断絶への懸念を一層強めている」とも述べました。今回の油価高騰の背景には、ホルムズ海峡の実質的な封鎖による史上最大の供給ショックがあります。日本時間の木曜日（3月12日）夜、イランの最高指導者ムジャタバ・ハメネイは初めて声明を出し、「復讐を諦めない。ホルムズ海峡は閉鎖し続ける」と表明しました。IEAが木曜日に発表した月次報告によると、かつて1日約2000万バレルの原油と石油製品を輸送していたホルムズ海峡は、現在ほぼ流量ゼロに近づいています。海湾産油国は貯油施設の逼迫により大幅な減産を余儀なくされており、原油だけでも1日約800万バレルの減産となっています。凝析油や天然ガス液も含めると、総減産量は少なくとも1日1千万バレルに達し、世界の需要の約10%に相当します。IEAは2026年の世界の石油供給増加見通しを、従来の1日240万バレルから110万バレルに縮小しました。フィナンシャル・タイムズ傘下の調査機関BMIは、界面新聞に対し、戦争初期に油価の3つのシナリオを分析したと述べました。低シナリオ（75〜90ドル/バレル）、中シナリオ（90〜110ドル/バレル）、高シナリオ（110〜130ドル/バレル以上）です。紛争の動向次第で、実際の価格はこれらの範囲内で変動する可能性があるとしています。BMIは、現状を見ると、供給中断の規模とインフラへの攻撃の深刻さは中高シナリオに近いものの、供給損失の早期回復の可能性もあるため、より低いシナリオに近いと指摘しています。そのため、3月末の油価は75ドル/バレルに下落するか、130ドル/バレルに上昇するかは、紛争の継続期間次第だとしています。BMIは、「紛争は短期間で終わると考えており、約2〜4週間続く可能性がある」と予測し、その前提に基づき、第二四半期にはブレント原油価格が66ドル/バレル程度に下落すると見込んでいます。
ホルムズ海峡の「断流」が油価の命門となり、IEAの4億バレル放出だけでは深刻な供給不足は解消できない
界面新聞記者 | 刘婷
国際エネルギー機関（IEA）は3月11日、加盟国32か国が一致して4億バレルの戦略石油備蓄を解放し、世界的な原油供給の逼迫に対応することを発表しました。これは1974年の設立以来、最大規模の備蓄放出です。しかし、発表後、油価は下落せずむしろ上昇し、ブレント原油は再び1バレル100ドルを超えました。
専門家は、今回の備蓄放出規模は史上最大と称されるものの、依然として巨大な供給ギャップを埋めるには不十分であり、中東の戦闘がさらに明確になる前は、油価は高止まりすると指摘しています。
2月末以降、米国とイスラエルがイランに対して軍事攻撃を開始して以来、国際油価は大幅に上昇しています。3月12日の終値では、5月渡しのロンドンブレント原油先物価格は10.6%上昇し、1バレル101.75ドルとなり、紛争前の最後の取引日（2月27日）比で39%上昇しました。ニューヨーク商品取引所の4月渡し軽質原油先物も10.5%上昇し、1バレル96.39ドルとなり、紛争前の最後の取引日比で43%上昇しています。
対外経済貿易大学の中国国際カーボンニュートラル経済研究院の董秀成院長は、界面新聞に対し、「市場はIEA加盟国の備蓄放出に対してあまり関心を示していない。主な理由は供給ギャップがあまりにも大きく、備蓄放出規模はホルムズ海峡の航行妨害やペルシャ湾地域の生産中断、現在の原油貯蔵不足の影響を十分に補えないからだ」と述べました。
「これを三つの側面から理解できる。まず、供給ギャップがあまりにも大きく、備蓄放出だけでは埋められないこと。ホルムズ海峡は世界のエネルギーの『喉元』であり、世界の海上原油貿易の20%〜30%を占めているが、今やこのルートはほぼ麻痺状態で、日次供給ギャップは約1600万〜2000万バレルに上る。湾岸産油国は貯油施設の逼迫により大幅な減産を余儀なくされている。4億バレルの備蓄は一見巨大だが、日次放出量はわずか120万〜400万バレルであり、ギャップの四分の一から五分の一を埋めるに過ぎない。
次に、速度が遅すぎて、喉元の渇きには役立たない。董秀成は、米国の例を挙げ、「1億7200万バレルの放出約120日かかるため、最速でも3月末までに市場に到達し始める」と指摘し、「現物市場は毎日『血を流している』状態だ」と述べました。
第三に、市場が恐れているのは『油不足』ではなく、『供給断絶と戦争の長期化』です。董秀成は、「市場の価格形成は『在庫量』から『ホルムズ海峡の通航可否や戦争の継続性』へと変わってきている」と強調し、IEAが史上最大の備蓄放出を発表したことは逆に市場のパニックを煽るものであり、「IEAさえも供給中断が長引くと考えている」ことを示していると述べました。
「IEAの備蓄放出のシグナルは実際の効果よりも大きな意味を持つ。油価を決定するのは、ホルムズ海峡の通航と中東の紛争の行方だ」と董秀成は言います。「この二つの要素が改善しない限り、油価は高止まりし続け、場合によってはさらに上昇する可能性もある」と述べました。
宏源期貨のアナリスト王文虎も、界面新聞に対し、「ホルムズ海峡の通航時期や中東の紛争の行方が油価を左右する重要な要素であり、それまでは油価は高値を維持すると考えられる」と述べました。
また、備蓄放出のニュースはすでに市場に織り込まれており、IEAの今回の放出はむしろ状況の深刻さを裏付けるものだとも指摘しています。王文虎は、「G7諸国は3月9日前後にすでに戦略石油備蓄の放出を議論し、市場に関連情報を伝えていた。原油価格はこれらの情報を事前に織り込んでいた。IEAが正式に発表した時点では、好材料はすでに出尽くしている」と述べました。
「放出規模が大きいほど、イランの紛争が長期化し、ホルムズ海峡の封鎖が長引くとのG7の予測を裏付ける。さらにイランの水雷敷設や商船攻撃などの情報が継続的に出ており、市場のペルシャ湾の長期的な石油供給断絶への懸念を一層強めている」とも述べました。
今回の油価高騰の背景には、ホルムズ海峡の実質的な封鎖による史上最大の供給ショックがあります。日本時間の木曜日（3月12日）夜、イランの最高指導者ムジャタバ・ハメネイは初めて声明を出し、「復讐を諦めない。ホルムズ海峡は閉鎖し続ける」と表明しました。
IEAが木曜日に発表した月次報告によると、かつて1日約2000万バレルの原油と石油製品を輸送していたホルムズ海峡は、現在ほぼ流量ゼロに近づいています。海湾産油国は貯油施設の逼迫により大幅な減産を余儀なくされており、原油だけでも1日約800万バレルの減産となっています。凝析油や天然ガス液も含めると、総減産量は少なくとも1日1千万バレルに達し、世界の需要の約10%に相当します。IEAは2026年の世界の石油供給増加見通しを、従来の1日240万バレルから110万バレルに縮小しました。
フィナンシャル・タイムズ傘下の調査機関BMIは、界面新聞に対し、戦争初期に油価の3つのシナリオを分析したと述べました。低シナリオ（75〜90ドル/バレル）、中シナリオ（90〜110ドル/バレル）、高シナリオ（110〜130ドル/バレル以上）です。紛争の動向次第で、実際の価格はこれらの範囲内で変動する可能性があるとしています。
BMIは、現状を見ると、供給中断の規模とインフラへの攻撃の深刻さは中高シナリオに近いものの、供給損失の早期回復の可能性もあるため、より低いシナリオに近いと指摘しています。そのため、3月末の油価は75ドル/バレルに下落するか、130ドル/バレルに上昇するかは、紛争の継続期間次第だとしています。
BMIは、「紛争は短期間で終わると考えており、約2〜4週間続く可能性がある」と予測し、その前提に基づき、第二四半期にはブレント原油価格が66ドル/バレル程度に下落すると見込んでいます。