広州自動車グループ株式会社による上海証券取引所の業績予告に関する監督業務通知への回答公告

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A株コード：601238
A株略称：広汽集団
公告番号：2026-015

H株コード：02238
H株略称：広汽集団

広州汽車グループ股份有限公司

上海証券取引所による業績予告に関する監督指導文書への回答公告

当社の取締役会および全ての取締役は、本公告の内容に虚偽記載、誤解を招く表現または重大な不備がないことを保証し、その内容の真実性、正確性、完全性について法的責任を負います。

広州汽車グループ股份有限公司（略称「当社」）は、最近、上海証券取引所から「広汽集団股份有限公司の業績予告に関する監督指導文書について」（上証公函[2026]0338号）（略称「『指導文書』」）を受領しました。これを受け、当社は重視し、関係部署にて問題点の調査分析を行いました。以下に回答内容を示します（本回答に記載の2025年度の財務データは暫定的なものであり、最終的な数値は2025年の年次報告書の監査済み財務データに基づきます）：

一、粗利益率について
前回の情報開示によると、2025年上半期の乗用車製造業の粗利益率は-7.03%、2024年通年の粗利益率と比較して9.21ポイント下落しています。2025年の通年の乗用車製造事業の粗利益率が負になるかどうか、またその理由について説明してください。
【当社の回答】
当社の乗用車製造は主に自動車の生産を行っています。連結範囲内の乗用車製造企業は子会社の広汽傳祺汽車有限公司（略称「広汽傳祺」）と広汽埃安新能源汽車股份有限公司（略称「広汽埃安」）です。2025年の粗利益は以下の通りです。

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業界の価格競争、販売台数の減少による販促費の増加、事業構造の不均衡など複合的な要因により、2025年の通年の製造事業の粗利益率は負となっています。

（一）業界環境
2025年、中国の自動車市場は本格的にストック型競争の深みにはまり、成長のロジックは「規模拡大」から「効率化と構造改革」へと全面的にシフトし、市場の格差化が激化しています。この「総量の上限と構造の入れ替え」の市場特性は、全産業において激しい価格競争を引き起こし、主流モデルの値下げ幅は過去5年で最高水準となっています。特に、20万元以下の細分市場が価格競争の最前線となっています。国家統計局のデータによると、2025年の国内自動車製造業の出荷価格（PPI）は前年と比べて2.8%下落しています。

当社の自主ブランド乗用車は競争激化の中で圧力を受け続け、販売台数は予想を下回り、2025年は前年比22.83%減少しました。在庫圧力と市場シェアの低下に対応するため、主要モデルの販売促進を強化し、販売価格の値引きは一般的に1.5万～3万元の範囲となり、1台あたりの粗利益は大きく縮小しています。

【販売状況例】
（単位：台）
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（二）上下流の変動
2025年、市場競争とコスト上昇の二重圧により、当社の製造事業の粗利益は減少しました。

1. 上流コスト側
   （1）2025年の原材料価格の高騰は、業界全体のコスト圧力となっています。特に、炭酸リチウム、銅、ロジウムなどの主要品目の価格変動が顕著です。広州先物取引所のデータによると、2025年の炭酸リチウム先物価格は年間を通じて大きく変動し、年末の終値は121,580元/トンに達しました。高値からは下落したものの、全体としては歴史的に高水準を維持し、平均価格は前年より約18%上昇しています。銅やロジウムなどの金属も、世界的な供給不足と需要回復により、前年比で顕著な上昇を示しています。

原材料価格の継続的な上昇に対し、当社は自主ブランドの調達体系の統合、サプライヤー構造の最適化、集中購買の拡大などにより、一部の調達コストを削減し、総合的に原材料コストは前年とほぼ同水準に抑えられました。ただし、このヘッジ策は原材料価格上昇の一部を相殺するにとどまり、コスト圧力を完全に解消できるわけではなく、利益面に間接的な影響を及ぼしています。

（2）自動車製造は資本集約型産業であり、固定資産投資が大きく、回収期間も長いため、生産能力の稼働率が単位固定コストの効率的な配分に直結します。2025年、当社の自主ブランドの販売台数は前年比22.83%減少し、稼働率が低下、単位固定コストの圧縮が難しくなり、2025年の1台あたりの人件費、減価償却費、その他固定費は前年と比べて約40%増加しました。具体的には、人件費の増加は稼働率低下に伴うもので、販売台数の減少にもかかわらず、従業員の給与や福利厚生などの支出は比較的硬直的であり、1台あたりの人件費は約15%上昇しています。一方、稼働率不足により減価償却費も前年より約49%増加し、固定コストの分散負担が増大しています。これらが、当社の自主ブランド乗用車の単車コスト上昇の要因です。

2. 下流市場側
   一方、激しい市場競争により、当社は販売促進費を増加させており、2025年には自主ブランドの平均販売促進費用比率が前年より5ポイント増加しています。販売台数の継続的な圧迫は、販売促進費と収益の両面から利益を圧迫し、粗利益の縮小を招いています。

（三）主要な事業モデル

1. 広汽埃安は、グループの新エネルギー転換の中核を担う存在であり、B2B市場の鈍化とC2Cへの転換の二重の課題に直面しています。昊铂ブランドの高級化戦略も規模効果が限定的であり、収益に影響しています。
   B2B市場では、2025年の国内ライドシェア市場は飽和状態に入り、主要都市の運力過剰が顕著です。これにより、埃安ブランドのライドシェア向けの注文は減少し、C2C市場への転換も構築段階にあり、短期的には収益化が難しい状況です。高級エネルギー市場をターゲットとする昊铂ブランドも、規模効果が十分に発揮されていません。

2. 広汽傳祺はブランドの高級化を推進していますが、高付加価値モデルの販売は予想を下回っています。市場シェア維持のため、積極的なブランド宣伝と販売促進を行い、販売費用が増加しています。販売台数の減少により、規模の経済によるコスト削減効果が得られず、利益圧縮が続いています。

3. 海外事業は高速成長を遂げていますが、「高投資・長周期」の産業特性により、短期的な収益貢献は限定的です。2025年の海外事業の利益は、研究開発コストの一部をカバーできる程度で、国内市場の粗利益低下を十分に相殺できていません。海外事業は、引き続き資金投入と市場拡大を必要とし、短期的には正の利益をもたらさず、資金占用とコスト圧力を増大させ、間接的に全体の粗利益水準に影響しています。

以上を踏まえ、2025年の粗利益率が負となった主な原因は以下の通りです。

一、収入の減少
自主ブランド乗用車の販売台数は前年比22.83%減少し、販売促進費の増加と相まって、売上規模が縮小。1台あたりの収入増加はコスト増加に比べて小さく、粗利益率の圧縮を招いています。

二、利益の縮小
販売台数減少に対応し、販売促進を強化した結果、1台あたりの販売促進費用比率は上昇しましたが、販売台数の回復には至らず、規模の経済効果によるコスト削減も得られず、利益圧縮が続いています。

三、コストの上昇
稼働率の低下により、単位固定コストが上昇。人件費、減価償却費、その他固定費が前年より40%以上増加し、上流原材料価格の高止まりも影響しています。これらが、最終的に1台あたりのコスト増をもたらしています。

【監査法人の見解】
毛利率の変動について、当社は以下の監査手続きを実施しています。

1. 経営陣へのヒアリングにより、各事業部門の毛利率変動の合理性を確認。
2. 収入・コスト明細表を取得し、各製品のコスト構成、収入総額、販売単価、単位コスト、毛利率の変動要因を分析。
3. 収入認識とコスト振替の規則が過年度と一致し、会計基準に準拠しているかを検証。

これらの監査手続きに基づき、現時点では、収入認識やコスト振替に関して重大な不一致や不合理な点は見つかっていません。
なお、監査は継続中であり、詳細な分析や証拠の確認を進めている段階です。

二、棚卸資産の減損について
業績予告によると、当年度の棚卸資産の減損引当金の増加は、業績悪化の主要因の一つです。
【当社の回答】
（一）期末棚卸資産の主要種類、在庫期間、帳簿残高、減損引当金の発生額と残高について
当社は「企業会計基準第1号『棚卸資産』」に従い、「原価と実現可能価額のいずれか低い方」の原則で棚卸資産の減損引当金を計上しています。棚卸資産の減損は、広汽傳祺と広汽埃安に集中しています。2025年と2024年の棚卸資産の減損額は以下の通りです。

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（続表）
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棚卸資産の残高の変動要因は以下の通りです。
2025年度の実車販売が計画を下回り、自動車工場の在庫が積み増しされたため、広汽傳祺と広汽埃安の在庫残高が前年より大幅に増加しました。
また、2026年の新モデルの生産販売計画達成のために、在庫の積み増しにより原材料の期末残高も増加しています。

（二）実現可能価額の認定方法と減損引当金の具体的計上過程、増加の主な原因について

1. 減損引当金は、原価と実現可能価額の差額を基に計上します。実現可能価額は、販売予想価格から販売費用や税金を差し引いた金額です。

2. 引当金の計上過程は、在庫商品や販売用材料（車両、アフターパーツ）について、正常な営業活動の中で、予想販売価格から販売費用や税金を差し引いた金額を実現可能価額とし、必要に応じて減損を認識します。
   原材料や工程中の材料（原材料、仕掛品）についても、予想販売価格（2025年の実績平均値）から、完成時に必要となる製造コストや販売費用、税金を差し引いた金額を実現可能価額とします。
   販売契約やサービス契約に基づく在庫は、契約価格を基準に計算します。
   ※税金には、付加価値税、都市建設税、教育付加税、印紙税などが含まれます。

3. 減損損失増加の主な原因
   2025年度の棚卸資産の減損損失増加は、一部の資産が減損条件を満たしたための減損計上によるものです。
   具体的なデータは以下の通りです（単位：億元）。
   ■

《企業会計基準第1号『棚卸資産』》の規定に従い、「原価と実現可能価額のいずれか低い方」の原則により、減損損失増加の主な原因は、実現可能価額の低下です。
広汽傳祺の棚卸資産の減損は、実現可能価額の低下によるものであり、広汽埃安の棚卸資産の減損は、低価格帯モデルの単車販売価格の下落が販売コストの下落を上回ったためです。
【理由】
（1）販売予想価格は、市場の取引価格を基に計算し、契約価格は含まれません。2025年の平均販売価格（ディーラーの基本リベートや商慣行を考慮）を用い、2026年1月の在庫構成や販売政策も考慮しています。
販売価格は前年より大きく下落しており、市場競争の激化に対応するため、出荷価格を引き下げ、販売促進費用を増やし、販売政策を調整した結果、在庫車両の実現可能価額が低下しています。

（2）原価は実際のコストを基にしていますが、販売台数の未達により、固定コストの単車あたり負担が増加し、コスト削減の効果を相殺しています。

総じて、今年の棚卸資産の減損損失増加は、市場競争の激化による販売価格の下落（実現可能価額の低下）が、材料コストの低下を上回ったため、「原価と実現可能価額」の差額が拡大し、会計基準に従った減損引当金の計上額も増加しています。

（三）減損引当金の計上方針の変更や過年度の計上不足について

1. 本年度の棚卸資産の減損引当金計上方針は、前年度と一致しています。
   詳細は「二、棚卸資産の減損」に記載の表現に従います。本会計方針は、過去の年次報告書に記載された内容と一致しており、大きな変更はありません。

2. 過年度の棚卸資産の減損は十分に計上済みです。
   当社の棚卸資産の減損比率と粗利益率の変動は以下の通りです。
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2025年は、市場競争の激化により、製造事業の粗利益率は負となっています（詳細は「一、毛利率」の説明を参照）。しかし、2024年以前は正の粗利益率を維持しており、当時の販売状況や市場環境に基づき、適切に棚卸資産の減損を計上してきました。
過去の計上は、当時の最良の見積もりに基づいており、不十分な点はありません。
当社は内部統制制度を整備し、棚卸資産の減損兆候を適時に把握し、適切な減損テストを行っています。

【監査法人の見解】
棚卸資産の減損について、当社は以下の監査手続きを実施しています。

1. 減損評価の内部統制の設計と運用の有効性を理解・テスト。
2. 減損引当金の計上方針と方法を理解し、比較対象企業の情報と比較分析。
3. 棚卸資産明細表を取得し、構成と減損計上の妥当性を分析。
4. 減損テストの資料を入手し、会計基準に沿った計算の正確性を確認。

これらの監査手続きに基づき、現時点では、会計処理に重大な不一致は認められていません。
監査は継続中であり、詳細な検討と証拠確認を進めています。

三、無形資産の減損について
業績予告によると、当年度の無形資産の減損引当金の増加は、業績悪化の主要因の一つです。
【当社の回答】
（一）過去3年間の無形資産減損の主要項目と内容
当社の過去3年間の減損は、主に専有技術や非特許技術に関するもので、車両プラットフォーム、動力伝達系、材料・製造技術などの研究開発により資本化された技術資産です。
具体的な内容は以下の通りです。

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（二）2025年の無形資産減損の具体的過程

1. 減損兆候の認識：
   《企業会計基準第8号「資産の減損」》に従い、2025年度は、内部の資産パフォーマンス監視と車両損益分析により、以下の兆候を認識しました。
   （1）市場環境の変化：競争の激化により、2025年の販売台数は予想を下回り、伝統的なブランドの販売が減少。
   （2）内部パフォーマンス：車両の毛利が負または低迷し、全体の毛利率は-7.35%、前年の2.18%から大きく低下。

2. 使用した仮定と見積もり：
   （1）方法の選択：
   資産グループの評価には、「将来キャッシュフローの現在価値法」を採用。公正価値の活発な市場取引が乏しいため、純額法は採用しませんでした。
   （2）計算の概要：
   将来キャッシュフローは税引前の金額を用い、以下の式で計算します。

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（3）具体的な計算例：
例としてAモデルの資産グループの将来キャッシュフローの割引計算を示します。

【2025年実績】
単位：万円
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【今後5年の予測】
単位：万円
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予測収入とコストは、当社の「第十五次五カ年計画」に基づき、2026年の経営計画を前提としています。
販売台数や単価は、市場動向や競合状況を踏まえ、逐次調整しています。

【主要モデルの減損テスト結果】
単位：万円
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【重要パラメータの説明】
①テスト単位：同一プラットフォームの車種を対象とし、共通資産の配分も考慮。
②キャッシュフロー予測：2026年の経営計画と「第十五次五カ年計画」の予算に基づき、販売台数、収入、コスト、割引率を設定。
③割引率：市場の貨幣時間価値と資産リスクを反映し、加重平均資本コスト（WACC）を採用。
WACCは、自己資本比率×自己資本コスト＋負債比率×税後負債コストで計算。
資本構成の比率とコストは、CAPMや市場金利を参考に決定します。

（三）過去3年間の大規模な無形資産減損の主な理由
《企業会計基準第8号「資産の減損」》に従い、企業は毎年、減損兆候のある資産について評価を行います。
過去3年間、当社は継続的に大規模な無形資産の減損を計上してきました。その主な理由は以下の通りです。

1. 産業の技術路線の変革：
   自動車産業は、燃料車から「電動化・知能化・ネットワーク化」への急速かつ不可逆的な変革を経験しています。
   この変化の速度と規模は予想を超え、当社の燃料車に関する技術資産の経済的寿命と価値創造能力が縮小しています。
   長期的な競争力維持のため、当社は「EV（電動車）＋ICV（スマートコネクテッド）」戦略を推進し、既存資産の定期的かつ慎重な評価を行っています。
2. 市場環境の変化：
   競争の激化により、販売台数は減少し、車種の毛利も低迷しています。
3. 具体的資産グループのパフォーマンス未達：
   一部の技術資産は、協力や研究開発を経ても、期待した経済効果を生み出せていません。

これらの減損は、過去の技術投資の実態を正確に反映し、財務諸表の公正性を高めるためのものです。
当社は会計基準に従い、適切に評価と減損を行っています。

【監査法人の見解】
無形資産の減損について、当社は以下の監査手続きを実施しています。

1. 減損評価の内部統制の設計と運用の有効性を理解とテスト。
2. 管理層による資産の回収可能額計算方法の妥当性の評価。
3. 減損テスト資料の取得と計算の妥当性の検証。
4. 管理層の予測や仮定の合理性の確認。

これらの手続きにより、現時点では、重大な不一致は認められていません。
監査は引き続き進行中であり、詳細な検討を行っています。

四、投資収益について
業績予告によると、合弁企業の減損により投資収益が減少し、業績悪化の一因となっています。
【当社の回答】
（一）減損した合弁企業とその理由
主に広汽本田汽車有限公司（略称「広汽本田」）です。
減損の原因は、市場需要の構造変化と、広汽本田の生産ラインの戦略的調整です。
近年、中国の合弁ブランドの市場シェアは縮小し、特に日系ブランドのシェアは2020年の24.1%から2025年には9.7%に低下しています。
燃料車の販売も減少し、2025年の燃料車販売は約1,791万台で、2024年比3.6%減少しています。
これにより、伝統的な燃料車の市場シェアは2020年の約95%から52%に低下しています。

こうした市場の変化に対応し、広汽本田は生産ラインの集約と構造最適化を進め、不要な資産の閉鎖や減損を行っています。
具体的には、プレス、溶接、塗装、組立ラインなどの生産ラインと、それに付随する工場や治工具の資産について、約7億元の減損を計上しています。

（二）長期株式投資の減損兆候とその評価
広汽本田の長期株式投資については、慎重に判断し、減損兆候は認めていません。
理由は、国内の自動車市場は「国内主導、外資差別化共存」の新体制に入り、合弁企業は今後も一定の市場シェアを維持し、技術革新と本土化を進めているためです。
また、合弁企業は、燃料車とハイブリッド車の技術を基盤に、電動化とスマート化の短板を補いながら、今後の成長を見込んでいます。
したがって、現時点では、投資の回収可能性に大きな懸念はなく、減損は必要ないと判断しています。

【監査法人の見解】
長期株式投資の減損についても、当社は以下の手続きを実施しています。

1. 管理層へのヒアリングと資料の確認。
2. 未来の収益予測と事業計画の評価。
3. 減損判断の妥当性の検証。

これらにより、現時点では、資産の減損兆候は認められていません。
監査は引き続き進行中です。

以上、公告内容の詳細です。
【公告日】2026年3月15日