RBC、英国の食料品店の目標株価を引き上げ、インフレ圧力の中で一株が非常に魅力的だと指摘

Investing.com – 不確実さが増すマクロ環境の中で、英国の食料品小売業者は稀有な防御的セクターとなっています。

原油価格の上昇と食品インフレ率が約3％に回復すると予想される中、カナダ王立銀行キャピタル・マーケットは、消費者が選択的な消費から食品支出へとますますシフトしていると考えており、これが主要なスーパーマーケットの利益につながると見ています。

この背景のもと、同社はTescoとSainsbury’sの目標株価を引き上げました。その理由は、加重平均資本コスト（WACC）の仮定の引き下げと両者の相対的な堅牢性にあります。一方で、Ocadoに対しては引き続きネガティブな見方を維持しています。

J Sainsbury

Sainsbury’sはカナダ王立銀行のこの分野での最優先株式であり、投資ロジックは非常にシンプルです：この株の成長見通しはTescoとほぼ同等ですが、評価は明らかに割安であり、2026年度のPERは約14倍、対してTescoは16倍です。

アナリストは、市場シェアの拡大が加速していると見ており、その要因は店舗拡張と価格・価値の改善にあります。

リテールメディア事業（Nectar360 Pollen）のパフォーマンスは、2027年度の1億ポンドの利益貢献目標をやや上回っており、より高い利益率を持つ成長の層を同社に加えています。市場はこれを十分に価格に織り込んでいない可能性があります。約4％の普通株配当利回りと堅実なバランスシートにより、投資の魅力はさらに高まっています。

Tesco

Tescoは運営面で依然として同業他社のトップであり、消費者調査によると、価値、商品種類、供給能力、店舗基準のすべてで第一位です。ただし、2026年度のPERが約16倍と評価されているため、上昇余地は限定的です。

カナダ王立銀行は、より低いWACC仮定に基づき、目標株価を440ペンスから465ペンスに引き上げました。これはTescoの防御的特性を反映しています。最近の逆風要因には、アイルランド市場の低迷、中欧市場の厳しい背景、Pizza Hutの破産管理、M&Sによる卸売供給契約の終了がBooker事業に与える影響があります。

良い点としては、エネルギーコストのヘッジが効いており、Whoosh配送事業は引き続き好調であり、同社のフリーキャッシュフローは14億～18億ポンドの目標範囲の上端を維持する見込みです。

Ocado

一方、Ocadoの状況は全く逆です。伝統的な2つの食料品店が経済の引き締まり期に防御的な消費行動の恩恵を受けている一方で、Ocadoのモデルは依然として深刻な赤字状態にあります。カナダ王立銀行は、少なくとも2028年度まで一株当たりの純利益はマイナスのままであると予測しています。

収益は実際には、2026年度の16.9億ポンドから2027年度の14.4億ポンドへと減少し、その後回復する見込みであり、純負債は約9億ポンドに達しています。

より広範な背景も追い風にはなっていません。消費者は価値を重視しており、ディスカウント業者や会員価格を提供する主要スーパーマーケットが価値認識のランキングをリードしています。Ocadoの高級志向は、構造的逆風に直面しています。

目標株価の175ペンスは、現水準からの上昇余地が限定的であることを示しており、同社が持続可能な収益性の道を模索し続けていることを反映しています。

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