成長が鈍いまま高配当を維持、海澜之家は香港上場を目指し新たな道を模索

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国民的男性衣料ブランドの海澜之家は、近年成長が鈍化し、売上の停滞や純利益の減少、大規模な店舗閉鎖など複数の課題に直面している。

2019年、同社の売上高は2197億元のピークを記録したが、その後は常に2000億元前後で推移している。2024年の純利益は21.59億元。主ブランド「海澜之家」シリーズの収益は継続的に減少し、2025年前三季度は前年同期比で約4％減少した。同時に、その象徴的な加盟店モデルは縮小傾向にあり、店舗数は2019年末の5241店から2025年第三四半期末の4101店へと千店以上減少している。

販売費用は2019年の24.67億元から2024年の48.41億元へと増加したが、これが売上増に結びつかず、むしろ利益圧力を高めている。

加盟店は引き続き純減少している一方、直営店はやや増加している。在庫規模は依然として高水準であり、2025年第三四半期末の在庫は115.18億元に達し、回転効率に圧力がかかっている。

2025年は逆風の中で17％の下落を記録したが、それでも同社は高配当を維持している。2023年から2024年の配当比率は純利益の90％超に達し、主要株主の海澜グループは持株の半数近くを質入れしており、規制当局からの照会を受けている。

海澜之家は香港上場を目指しており、グローバル展開の推進や多元的な資本プラットフォームの構築を狙っている。しかし、現状では海外収入の比率はわずか約2％に過ぎず、成長の停滞を打破しブランドの競争力を再構築することが管理層の重要課題となっている。

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