「老登股」逆市で大幅上昇、万億元規模の巨人・貴州茅台は2%以上上昇

3月16日、A株市場が震荡調整の中、白酒セクターは逆市で強い動きを見せ、市場の注目を集めている。10時11分現在、白酒セクター指数は2％超の上昇を記録し、個別銘柄では皇台酒业が先行してストップ高に達した。金徽酒、酒鬼酒はそれぞれ5.56％、3.21％上昇。万億元規模の巨頭である贵州茅台は2％超の上昇を見せ、時価総額は1.8兆元を再び超えた。舍得酒业、金种子酒なども続いて上昇している。

ニュース面では、3月16日、国家統計局が発表した2026年1-2月の国民経済運営データによると、消費分野は着実な回復傾向を示している。期間中、社会消費財小売総額は前年同期比2.8％増加し、自動車を除く消費財の小売額は3.7％増加した。

特に注目すべきは、白酒消費に直接関連する限度額以上の煙酒類商品小売額が1581億元に達し、前年同期比19.1％増となり、全体の消費総額の増加率を大きくリードしていることだ。これは酒類の終端販売の堅調さを示している。同時に、「酒、飲料、精製茶製造業」の規模以上工業の付加価値は前年比4.3％増であり、全国の規模以上工業の付加価値の6.3％増を上回る一部の項目で良好な結果を示している。

実際、これ以前から白酒業界の調整は数年続いている。国家統計局のデータによると、2025年の白酒生産量は354.9万千リットルで、前年同期比12.1％減少し、10年連続の減少となった。収益面では、A株上場の20社の白酒企業の2025年前三半期の売上高は合計3177.79億元で、前年同期比5.90％減少。純利益は1225.71億元で、6.93％減少している。

興業証券は、現在（白酒）セクターの株式は依然としてクリーンな状態であり、配当利回りも高いため、株価の下落余地は限定的と見ている。今後、CPIやPPIの継続的改善に伴い、伝統的な消費のインフレ局面に入りやすく、セクターのファンダメンタルズの改善が上昇余地を開く可能性があると指摘している。調整期の中で、動きが堅調で、売却が比較的徹底されており、チャネルの質が良好な優良なトップ企業を選ぶことが推奨される。

粤开証券は、2026年の白酒業界は大幅な調整の終わりと新たなサイクルの始まりの交差点にあり、現在のセクターは「三低一高」（低い期待、低い評価、低い保有比率、高い配当）という特徴を示し、高い安全マージンを提供していると分析している。長期的な視点では、ブランドの壁やキャッシュフローが堅実な企業が相対的に優位性を持つとし、今回の回復は構造的な「K字型分化」となる可能性が高い。ブランドの壁、チャネルの効率性、動きの良さを備えたトップ酒企だけが業界の再編を勝ち抜くことができる。

招商証券は、白酒産業は長年の調整を経て、2026年には供給と需要、価格の安定期に入ったと指摘している。現在のセクター株価は春節前の悲観的な予想に戻っており、底値での配置価値がある。第1四半期の業績予想が徐々に明確になれば、感情的な圧力要因も解消され、消費セクターには投資機会が訪れると期待されている。

（出典：21世紀経済報道）