Lululemonが弱気ガイダンスを発表、プロキシ戦争と関税が利益を圧迫

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中国・湖北省武漢のLululemon直営店の外で、ロゴの横を歩く歩行者（2026年2月27日撮影）。

Cheng Xin | Getty Images

Lululemonは火曜日、関税の引き上げや経費増、創業者との激しい代理戦争が業績に重くのしかかる中、2026年の見通しを弱気に示した。

アスレジャー企業のガイダンスは、今期と通期の両方で売上高と利益の両面で予想を下回った。

Lululemonは、LSEGによると、第一四半期の売上高を24億ドルから24億3,000万ドルと見込み、予想の24億7,000万ドルを下回った。1株当たり利益は1.63ドルから1.68ドルの範囲と予想し、予想の2.07ドルを下回った。

通期では、売上高を113億5,000万ドルから115億ドルと見込み、予想の115億2,000万ドルを下回った。1株当たり利益の見通しは12.10ドルから12.30ドルとし、予想の12.58ドルを大きく下回った。

「私たちのアクションプランは本格的に進行中であり、多方面での軌道修正の重要性に本当に集中しています」と、臨時共同CEOのメーガン・フランクはCNBCのインタビューで述べた。「新しいクリエイティブディレクターがおり、彼の最初のラインは第一四半期にヒットしています。第一四半期の製品からいくつかの緑の芽を見ていると思いますので、そのラインの勢いには期待しています。最近の製品展開に対しても良い反応を得ており、市場投入までのスピードも短縮しています。」

Lululemonのホリデー四半期は、ウォール街の期待を下回ることなく、売上高と利益の両面で予想を上回ったが、最近数ヶ月で期待は下方修正されていた。

以下は、LSEGのアナリスト調査に基づく、バンクーバー拠点の小売業者の第4四半期の実績とウォール街の予想比較です。

• 1株当たり利益： 5.01ドル vs. 4.78ドル予想
• 売上高： 36億4,000万ドル vs. 35億8,000万ドル予想

2月1日に終了した3か月間の純利益は5億8690万ドル、1株当たり利益は5.01ドルで、前年同期の7億4840万ドル、6.14ドルと比較して減少した。

売上高はわずかに増加し、36億4,000万ドルとなり、前年の36億1,000万ドルから約1％の増加だった。

Lululemonは今年初めのオーランドのICR会議で第4四半期のガイダンスを引き上げており、1年以上の低迷の後、2026年の見通しに注目が集まった。

常にプレミアムブランドと見なされ、ほとんどプロモーションを行わない同社は、販売促進と在庫処分のために割引に頼ってきた。フランクによると、今年はその戦略を縮小しようとしているという。Lululemonは、この動きは短期的には売上に影響を与えるが、長期的にはフルプライスのビジネスに戻ると考えている。

一方、利益面ではさまざまな圧力がかかっている。関税の引き上げやミニマス免除の終了が、引き続き大きなコストとなっている。

今年、Lululemonは関税コストが3億8000万ドルに上ると見込んでおり、昨年の2億7500万ドルから増加している。緩和策を考慮すると、純影響額は2026年に2億2000万ドル、2025年の2億1300万ドルから増加する見込みだ。

同社はサプライヤーと交渉し、関税リスクを軽減するための措置を取っているが、最近数ヶ月の販売促進に頼る戦略のため、価格を引き上げてコストを相殺することはしていない。昨年のトランプ大統領の関税引き上げ前から、ブランドは市場の高価格帯に位置しており、関税の負担を相殺する手段は限られている。競争激化とアスレジャー市場の減速も追い打ちをかけている。

昨年、特定のアイテムの価格を引き上げたが、フランクによると、消費者の反応は良好であり、今のところその増額を継続する計画はない。

関税以外にも、マーケティング、人件費、インセンティブ、創業者のチップ・ウィルソンとの代理戦争に関連するコストも増加している。ウィルソンはLululemonの最大の独立株主であり、取締役会の改革を求めて圧力をかけており、同社のクリエイティブなビジョンを見失っていると批判している。

決算発表直前に、Lululemonは元リーバイ・ストラウスのCEOチップ・バーグを取締役に加えると発表した。バーグはウィルソンが推薦した候補者には含まれていなかったが、上場企業での豊富な経験を持ち、リーバイのCEOを約13年間務めた。彼の在任中、リーバイはより収益性の高い直販戦略を追求し、売上は約30％増加した。

この発表の一環として、Lululemonは、取締役のデイビッド・ムサーファー（プライベートエクイティ企業アドベントのマネージングパートナー兼会長）が、次回の2026年株主総会で再選を辞退すると述べた。これは、ムサーファーが公に批判していたウィルソンにとって勝利となる。先月の株主への手紙で、ウィルソンは、ムサーファーが選任候補者の面接過程を監督していた時期に選挙に関わる利益相反の可能性があると指摘した。

この件に詳しい情報筋によると、ウィルソンはムサーファーに対し、独立したリーダーシップを欠いているとして、辞任を求めていたという。

ムサーファーはコメント要請に直ちに応じなかった。

決算発表前に、ウィルソンは声明を出し、株主はLululemonの結果発表時に成功や改善の主張を「批判的に評価」すると述べた。

「Lululemonの根本的な問題は、長年にわたり同社が苦しんできたものであり、クリエイティブエンジンと取締役会のブランド力や製品の優秀さが文化的な強さ、利益率の持続性、長期的な株主価値をどのように支えているかの理解との間に乖離があることです」と述べた。

Lululemonはコメントを控えた。

一部の事業は依然として成長しているが、その拡大は中国やその他の国際地域に限定されており、全体の収益の一部に過ぎない。最大の地域であるアメリカ大陸の同店売上は約2年間伸びておらず、2026年も減少が見込まれる。

同社は、2026年にアメリカ大陸の売上が1％から3％の範囲で減少すると予測している。

一方、中国の売上は約20％の成長、その他の地域は中高の伸び率を見込んでいる。

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