UBS警告：紛争が長引けば、世界の株式市場は30％暴落する可能性があります

Investing.com- 瑞銀グループ(UBS)のストラテジスト、アンドリュー・ガースウェイトは、世界の株式市場は短期的には引き続き調整局面にある可能性が高いと述べている。市場は高い不確実性と広範な潜在的マクロ経済結果に対応しているためだ。

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瑞銀は、MSCIグローバル・マーケット・インデックスの2026年の目標値を1,100ポイントに設定し、従来の1,130ポイントの予測をやや下回った。新たな予測は、現在のACWI指数の1,015.60ポイントと比較して、穏やかな上昇余地を示しているが、その過程では引き続き変動が続くと見られる。

瑞銀は、潜在的な結果の分散度が非常に大きいことを強調している。より楽観的なシナリオでは、中東の紛争が迅速に解決し、人工知能による生産性の向上が加わることで、MSCI ACワールド指数の公正価値は1,280ポイントに押し上げられる可能性がある。

一方、紛争が3ヶ月以上続き、生産性の向上が見られない場合、公正価値は700ポイントに下落し、これは現在の水準から約30％の下落を意味する。

「紛争が迅速に解決する可能性があっても、サプライチェーンの中断リスク（例：硫酸、航空燃料、インドの液化石油ガス）を過小評価している可能性がある」と、そのストラテジストはレポートで述べている。

ガースウェイトは、いくつかの最近の逆風要因が市場をレンジ内での振動状態にしていると指摘している。リスクとセンチメントの指標は依然として過剰であり、瑞銀のリスク許容度指標は過去10年の範囲の第15パーセンタイルに位置している。一方、システム性および自主性の投資家のポジションは概ね中立的であり、売り崩しの状態ではない。

同時に、必需品や医薬品などの防御的セクターは大きく市場を上回る動きは見られず、市場は経済の減速の可能性を完全には織り込んでいないことを示している。コモディティ市場も混合のシグナルを発しており、石油先物は一時的な中断を示唆している一方、債券の利回りは大幅に上昇しており、投資家はインフレリスクを過小評価している可能性がある。

この背景の中、瑞銀は注目すべきいくつかの重要な変数を指摘している。過去の地政学的ショック時における油価と株価の相関関係を考慮すると、油価は依然として重要な要素だ。信用スプレッドも重要な指標であり、これまでわずかに拡大しているに過ぎず、金融状況の圧力は限定的であることを示している。

米国のインフレ期待と賃金上昇も良好にコントロールされており、FRBは短期的なエネルギー価格の上昇による圧力を無視できる状態にある。一方、欧州はより脆弱なインフレ背景に直面している。

長期的には、瑞銀は構造的な推進要因が支えとなると見ており、特に2028年以降に生成型人工知能が生産性の向上に寄与する潜在力を持つと考えている。同時に、同行は、市場のバブル条件は整いつつあるものの、現状のダイナミクスは調整段階に近く、全面的な下落ではないと指摘している。

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