AI・吴晓求の学術的背景は、M&Aの見解にどのように影響を与えているのか？

上海証券報 2026-03-16

上海証券報中国証券網（記者：柴劉斌）によると、3月15日、中国人民大学元副学長・国家金融研究院院長、上海交通大学上海高級金融学院の非常勤教授である吴晓求は、上海交通大学高金上海国際M&A研究センター設立式および『上海M&A年鑑（2026）』発表会において、企業のM&Aにおいては、M&Aの動機、リスクの境界、相対的価値の3つの核心的な問題に重点を置く必要があると述べた。

吴晓求は、投資者がM&Aを実施する際、まず企業のM&A動機を明確に理解することが重要だと考えている。M&Aの種類は多様であるが、その中でも支配権の変動が最も主要な形態であり、産業チェーンの上下流の統合や横断的な業界統合に関わらず、支配権の変更や大株主の交代は中心的な位置を占めており、対象企業の支配権に買収される可能性があるかどうかを重点的に研究する必要がある。

次に、M&Aのリスクの境界を明確にする必要がある。投資の鍵はリスクをコントロールすることであり、利益だけに注目するのではない。M&A投資を行う際には、対象企業のリスクポイントとリスクの底線を明確に把握しなければならない。例えば、買収価格や支配株主の約束期間などは重要なリスク要素である。

さらに、相対的価値を重視すべきだ。これは、M&Aに関する情報が価格設定や契約にどのように反映されているかだけでなく、投資の機会コストも含む。投資者は、自身の取引戦略を明確にしなければならない。M&A前に参加するのか、M&A後に参加するのか、戦略によって得られる利益や機会コストは大きく異なる。関連する投資判断は、法令遵守の分析に基づいて行われるべきであり、虚偽情報や違法取引を排除しなければならない。

吴晓求は、資本市場の成長の論理は主に3つの側面から成ると指摘している。一つは内生的動力だ。近年、中国の科技型・イノベーション型企業の上場企業に占める割合が徐々に増加し、トップクラスの上場企業におけるイノベーション企業の比重も継続的に高まっていることは、資本市場の内在的成長動力の重要な表れである。

二つ目は外部統合だ。国際的な経験から見ると、世界の大多数の著名な多国籍企業や上場企業は複数回のM&Aや再編を経験しており、純粋に内生的な成長だけで大手企業に成長したケースは比較的少ない。外部のM&Aによる統合は、資本市場の成長の重要な論理である。

三つ目は環境の最適化だ。市場の成長には良好な外部環境が不可欠であり、その中でも、M&Aに対する科学的な認識や、法制度の整備と制度体系の充実が特に重要である。M&Aの核心の一つは文化の同一性と統合であり、企業のM&A失敗の多くは文化的衝突に起因している。M&Aの双方は、開放的で包容力のある尊重の態度を持つ必要があり、これにより効果的な融合が実現できる。