重要なポイント-------------* モーニングスターのアナリストは、好調な第4四半期の収益が、テック株が遅れている中でもAI関連の取引が継続できる余地が十分にあることを示していると述べています。* AI製品やインフラへの強い需要がテクノロジーの収益増加を後押ししましたが、その持続性については疑問も残っています。* ソフトウェア企業は、収益成長と株価下落の不一致が続いており、アナリストは巨額のAI関連投資が長期的なリターンをもたらすかどうかを注視しています。テクノロジー株の第4四半期の収益を見ると、AIブームが成長を促進し続けているため、セクターは順調に推移しています。しかし、同じ報告や主要企業のガイダンスは、AIへの大規模投資の長期的な収益性について投資家に多くの疑問を投げかけています。今年のテクノロジーセクターは、2025年の21.43％の上昇に続き、5.56％の下落で始まりました。2月にAnthropicが新しいAIツールをリリースしたことで、ソフトウェア株は業界の潜在的な混乱への懸念から急落しました。投資家はまた、企業が大規模なAI投資を利益に変換できるかどうかについても不安を抱いています。しかし、モーニングスターのアナリストは、これらの懸念は第4四半期の好調な収益報告を考慮すると過剰だと考えています。ダン・ロマノフは、「短期的なファンダメンタルズと長期的な不安との間には巨大な乖離がある」と述べています。Microsoft（MSFT）やSalesforce（CRM）などのソフトウェア銘柄の株価は今年も二桁の下落を続けていますが、両社ともAIサービスの好調に支えられ、収益は増加しています。Nvidia（NVDA）は第4四半期の売上高が前年同期比73％増と予想を上回り、好調を示しました。ただし、株価はこの上昇と連動せず、今年は1.9％の下落となっています。半導体メーカーのMonolithic Power Systems（MPWR）やBroadcom（AVGO）も、2025年を予想以上の売上高で終えました。これらの企業の状況はまちまちです。Monolithic Powerは今年これまでに21.3％上昇していますが、最近AI製品による好調な売上を記録したBroadcomは8.3％下落しています。株価が下落し続ける中、ロマノフは、これらの好調な収益状況は、過小評価されているこのセクターにとって投資を続ける理由になると考えています。「トレンドはほぼ安定しており、空が落ちているように見えるかもしれませんが、実際にそうなっている証拠はありません」と述べています。好調な収益報告が一部の銘柄の楽観と利益を促進------------------------------------------------NvidiaやBroadcomは好調な収益を上げながら株価は下落していますが、チップや半導体装置分野の企業は、結果と市場パフォーマンスの間により密接な連動が見られます。Applied Materials（AMAT）は、AI投資の増加に伴い、1月期の結果が好調でした。株価は今年これまでに36.9％上昇しています。最新の収益報告では、Lam Research（LRCX）とKLA（KLAC）は、需要増とAI製品の供給制限により、2026年に二桁の成長を見込んでいます。Lamの株価は年初から26.9％上昇し、KLAは18.8％上昇しています。データセンターの建設も、ネットワークツールやクラウドコンピューティング製品を含むAIインフラの需要を促進します。モーニングスターのアナリスト、ブライアン・コレロは、「AIインフラの構築は依然として好調で、収益の勢いを加速させるだろう」と述べています。AI製造企業と同様に、Sandisk（SNDK）やMicron Technology（MU）などのメモリ・ストレージ企業も、収益と株価の上昇を見せています。最新の報告では、両社ともコンセンサス成長予測を倍増させました。モーニングスターはSandiskの公正価値見積もりを1株あたり670ドルに引き上げ、135ドルから約400％の増加となりました。Micronの株価は今年33.0％上昇しています。長期的なリターンに関する疑問----------------------------アナリストは、AI製品の需要増と供給制約の長期的な予測は難しいと指摘しています。最近のSandiskの収益ノートで、モーニングスターのウィリアム・カーワンは、「過剰な供給や需要の調整が利益や株価に深刻な影響を及ぼす可能性がある」と述べています。「最大の疑問は、この投資がどれくらい続くかです。私の見解では、供給制約は少なくとも今後2年間は続くでしょう」と述べています。カーワンは、テック企業がAI投資を商品化し、堅調な需要が追い風となることが重要だと指摘します。「AIの収益化が進むことで、これらの既に高いレベルから投資を継続させる正当性が生まれる必要があります」と説明しています。今年、アナリストはAI投資が重要な成長ドライバーになるかどうかを注視しています。2月にMonolithic Powerは、AI以外の成長により第4四半期の売上高が予想を上回りました。カーワンは、今年は同社のAI関連収益が主導権を握ると予測しています。最新の収益発表では、Broadcomは来年の年間チップ売上高を1000億ドルと予測しており、これがAI取引の継続性を示す証拠と見ています。「AIの成長はより持続的になると期待しています。将来的に調整があったとしても、長期的には成長が続くと考えています」と述べています。ソフトウェアのAI投資規模に関する不確実性--------------------------------------ソフトウェア企業にとって、好調な収益報告は、巨額のAI投資が長期的に見返りをもたらすかどうかに対する市場の懸念を和らげていません。その結果、株価は引き続き下落しています。今年初めから、ServiceNow（NOW）とSalesforceはそれぞれ26％の下落を記録しています。同じ期間に、Oracle（ORCL）は23.4％、Adobe（ADBE）は22.6％、Microsoftは16.3％の下落です。しかし、投資家は混乱の懸念に過剰反応している可能性があります。アナリストは、最新の収益結果は、株価が反映しているよりも健全なソフトウェア業界を示していると指摘しています。ロマノフは、「株価が大きく下落しているにもかかわらず、ソフトウェア企業は概ね堅調な結果を報告し続けています」と述べています。ServiceNowは第4四半期の売上予想を上回り、Salesforceも予想通りの売上を報告し、AI駆動プラットフォームの年間継続収益は114％増加しました。Adobeは6四半期連続で予想超えの売上を記録しています。Microsoftの最新の収益もガイダンスを上回り、Azure AIサービスの需要が急増しています。「主要なソフトウェアプラットフォーム内でのAI採用が始まっています。成長は非常に小さな基盤から大きくなっています」とロマノフは述べています。それでも、投資家はAI投資に何十億ドルも賭けるソフトウェア企業に完全に信頼を置いているわけではありません。最新の収益発表では、Microsoftは375億ドルの資本支出を発表し、前年同期の226億ドルから増加しています。「資本支出はAzureよりもはるかに速いペースで増加しており、Microsoftが急速なデータセンター拡張のリターンを得るのに苦労する可能性があるという懸念が生じています」とロマノフは最近のノートで書いています。コレロは、最新の収益報告で他の主要テック企業も予想以上のAI支出予測を発表していますが、長期的なリターンには依然として不確実性があると指摘します。「未解決の疑問は依然として同じです」と彼は言います。「2026年以降のAI拡大のペースはどうなるのか？トークンの使用量は爆発的に増えていますが、投資のリターンは何なのか？」市場が広範な好調にもかかわらずテック株から離れる動きが続く中、モーニングスターのアナリストは、この調整の中に機会を見出しています。これは、セクターが広く過小評価されているように見えるためです。今日、過小評価されている株の26％がテクノロジー分野に属し、そのうちの3分の2以上がソフトウェア分野にあります。
Q4の収益報告がAIとテクノロジー株の見通しについて教えてくれたことと教えてくれなかったこと
重要なポイント
テクノロジー株の第4四半期の収益を見ると、AIブームが成長を促進し続けているため、セクターは順調に推移しています。しかし、同じ報告や主要企業のガイダンスは、AIへの大規模投資の長期的な収益性について投資家に多くの疑問を投げかけています。
今年のテクノロジーセクターは、2025年の21.43％の上昇に続き、5.56％の下落で始まりました。2月にAnthropicが新しいAIツールをリリースしたことで、ソフトウェア株は業界の潜在的な混乱への懸念から急落しました。投資家はまた、企業が大規模なAI投資を利益に変換できるかどうかについても不安を抱いています。しかし、モーニングスターのアナリストは、これらの懸念は第4四半期の好調な収益報告を考慮すると過剰だと考えています。ダン・ロマノフは、「短期的なファンダメンタルズと長期的な不安との間には巨大な乖離がある」と述べています。
Microsoft（MSFT）やSalesforce（CRM）などのソフトウェア銘柄の株価は今年も二桁の下落を続けていますが、両社ともAIサービスの好調に支えられ、収益は増加しています。Nvidia（NVDA）は第4四半期の売上高が前年同期比73％増と予想を上回り、好調を示しました。ただし、株価はこの上昇と連動せず、今年は1.9％の下落となっています。
半導体メーカーのMonolithic Power Systems（MPWR）やBroadcom（AVGO）も、2025年を予想以上の売上高で終えました。これらの企業の状況はまちまちです。Monolithic Powerは今年これまでに21.3％上昇していますが、最近AI製品による好調な売上を記録したBroadcomは8.3％下落しています。
株価が下落し続ける中、ロマノフは、これらの好調な収益状況は、過小評価されているこのセクターにとって投資を続ける理由になると考えています。「トレンドはほぼ安定しており、空が落ちているように見えるかもしれませんが、実際にそうなっている証拠はありません」と述べています。
好調な収益報告が一部の銘柄の楽観と利益を促進
NvidiaやBroadcomは好調な収益を上げながら株価は下落していますが、チップや半導体装置分野の企業は、結果と市場パフォーマンスの間により密接な連動が見られます。Applied Materials（AMAT）は、AI投資の増加に伴い、1月期の結果が好調でした。株価は今年これまでに36.9％上昇しています。最新の収益報告では、Lam Research（LRCX）とKLA（KLAC）は、需要増とAI製品の供給制限により、2026年に二桁の成長を見込んでいます。Lamの株価は年初から26.9％上昇し、KLAは18.8％上昇しています。
データセンターの建設も、ネットワークツールやクラウドコンピューティング製品を含むAIインフラの需要を促進します。モーニングスターのアナリスト、ブライアン・コレロは、「AIインフラの構築は依然として好調で、収益の勢いを加速させるだろう」と述べています。
AI製造企業と同様に、Sandisk（SNDK）やMicron Technology（MU）などのメモリ・ストレージ企業も、収益と株価の上昇を見せています。最新の報告では、両社ともコンセンサス成長予測を倍増させました。モーニングスターはSandiskの公正価値見積もりを1株あたり670ドルに引き上げ、135ドルから約400％の増加となりました。Micronの株価は今年33.0％上昇しています。
長期的なリターンに関する疑問
アナリストは、AI製品の需要増と供給制約の長期的な予測は難しいと指摘しています。最近のSandiskの収益ノートで、モーニングスターのウィリアム・カーワンは、「過剰な供給や需要の調整が利益や株価に深刻な影響を及ぼす可能性がある」と述べています。「最大の疑問は、この投資がどれくらい続くかです。私の見解では、供給制約は少なくとも今後2年間は続くでしょう」と述べています。
カーワンは、テック企業がAI投資を商品化し、堅調な需要が追い風となることが重要だと指摘します。「AIの収益化が進むことで、これらの既に高いレベルから投資を継続させる正当性が生まれる必要があります」と説明しています。
今年、アナリストはAI投資が重要な成長ドライバーになるかどうかを注視しています。2月にMonolithic Powerは、AI以外の成長により第4四半期の売上高が予想を上回りました。カーワンは、今年は同社のAI関連収益が主導権を握ると予測しています。最新の収益発表では、Broadcomは来年の年間チップ売上高を1000億ドルと予測しており、これがAI取引の継続性を示す証拠と見ています。「AIの成長はより持続的になると期待しています。将来的に調整があったとしても、長期的には成長が続くと考えています」と述べています。
ソフトウェアのAI投資規模に関する不確実性
ソフトウェア企業にとって、好調な収益報告は、巨額のAI投資が長期的に見返りをもたらすかどうかに対する市場の懸念を和らげていません。その結果、株価は引き続き下落しています。今年初めから、ServiceNow（NOW）とSalesforceはそれぞれ26％の下落を記録しています。同じ期間に、Oracle（ORCL）は23.4％、Adobe（ADBE）は22.6％、Microsoftは16.3％の下落です。
しかし、投資家は混乱の懸念に過剰反応している可能性があります。アナリストは、最新の収益結果は、株価が反映しているよりも健全なソフトウェア業界を示していると指摘しています。ロマノフは、「株価が大きく下落しているにもかかわらず、ソフトウェア企業は概ね堅調な結果を報告し続けています」と述べています。
ServiceNowは第4四半期の売上予想を上回り、Salesforceも予想通りの売上を報告し、AI駆動プラットフォームの年間継続収益は114％増加しました。Adobeは6四半期連続で予想超えの売上を記録しています。Microsoftの最新の収益もガイダンスを上回り、Azure AIサービスの需要が急増しています。「主要なソフトウェアプラットフォーム内でのAI採用が始まっています。成長は非常に小さな基盤から大きくなっています」とロマノフは述べています。
それでも、投資家はAI投資に何十億ドルも賭けるソフトウェア企業に完全に信頼を置いているわけではありません。最新の収益発表では、Microsoftは375億ドルの資本支出を発表し、前年同期の226億ドルから増加しています。「資本支出はAzureよりもはるかに速いペースで増加しており、Microsoftが急速なデータセンター拡張のリターンを得るのに苦労する可能性があるという懸念が生じています」とロマノフは最近のノートで書いています。
コレロは、最新の収益報告で他の主要テック企業も予想以上のAI支出予測を発表していますが、長期的なリターンには依然として不確実性があると指摘します。「未解決の疑問は依然として同じです」と彼は言います。「2026年以降のAI拡大のペースはどうなるのか？トークンの使用量は爆発的に増えていますが、投資のリターンは何なのか？」
市場が広範な好調にもかかわらずテック株から離れる動きが続く中、モーニングスターのアナリストは、この調整の中に機会を見出しています。これは、セクターが広く過小評価されているように見えるためです。今日、過小評価されている株の26％がテクノロジー分野に属し、そのうちの3分の2以上がソフトウェア分野にあります。