株式市場は勢いを失いつつあり、FRBの決定も状況を改善しないだろう

株式市場は米イラン戦争の影響を引き続き吸収しています。S&P 500は今週の時点で1％以上上昇し、Cboeボラティリティ指数（VIX）は35を超える高値から約23まで低下しています。基準指数はどちらの方向にも過度に偏っていません。14日間の相対力指数（RSI）は42で、売られ過ぎ（30未満）や買われ過ぎ（70超）には達していません。キャップセシスの創設者フランク・キャペレリは、これは2025年3月以来、連邦準備制度の決定日としては最も低いRSI値だと述べました。当時、RSIは37でした。「その時、市場は2月のピークから3月初旬の安値まで11％下落した後の逆張り反発の途中でした」とキャペレリは書いています。「一年前のその連邦会議後には一時的な上昇がありましたが、それは短命で、その後、米国の関税キャンペーンの影響で、より積極的な下落局面に移行し、最終的に2か月で20％の下落となりました」と述べています。今回は短期的な反発も期待しにくい状況です。連邦準備制度は水曜日に政策金利を引き下げる見込みはありません。その上、経済見通しの要約も大きな変更は予想されておらず、これはいわゆるドットプロットの基礎となるもので、将来的に金利がどのように動くと予測しているかを示しています。S&P 500のRSIチャートを見ると、今年、市場の勢いは急速に失われていることがわかります。RSIは1月に約63でピークに達しました。確かに、「これはパズルの一部に過ぎません」とキャペレリはクライアントに書いていますが、S&P 500は1月末の史上最高値から約5％下回っているだけです。しかし今、多くのウォール街の専門家は、市場が再び上昇軌道に乗る前に大きな下落を予想しています。モルガン・スタンレーのトレーディングデスク：「残念ながら、私たちはまだより典型的なクリアリングイベントを待っています。それにもかかわらず、[財務長官スコット・ベッセントの]安定した手腕、[NvidiaのCEOジェンセン・ファンの]前進、そして需要破壊の証拠がほとんどないことは変わりません。」ゴールドマン・サックスのトニー・パスクアリエロ（グローバル・ヘッジファンド担当責任者）：「株式市場は潜在的な下落リスクを過小評価しているのではないかと心配しています…市場は確かに私よりも賢いですが、市場参加者がもっと懸念を示さないのは驚きです。」バンク・オブ・アメリカのマイケル・ハーテネット（ストラテジスト）：火曜日に、多くの同銀行のセンチメント指標はまだ売りの終わりを示すほど弱気ではないと指摘しました。