Inflation Spreads! US Diesel Breaks $5 Per Gallon, Energy Shock Begins to Transmit to Real Economy

米国のディーゼル価格は今週、1ガロンあたり5ドルを突破し、ロシア・ウクライナ紛争発生後の最高水準に達した。イランへの攻撃による原油市場の動揺は、工業経済の中核燃料であるディーゼルを通じて、より広範な実体経済に伝わっている。

ガソリン需要の緩やかな縮小とは異なり、米国のディーゼル消費はほぼ完全に商業用途によって支えられている——トラック輸送、建設作業、工業生産など例外はない。価格の急騰は、多くの企業の利益の底を直接侵食している。今回のディーゼル価格上昇は既にガソリンを大きく上回っており、供給側の圧力が高度に集中していることを示している。

根本的な原因は、原油の品質構造のミスマッチにある。米国は世界最大の原油生産国であるが、国内のシェールオイルは軽質油が中心で、ガソリンの製造に適している。一方、ディーゼルなどの留分油に必要な重質原油は、主にペルシャ湾、ベネズエラ、カナダから供給されている。

ウォール街見聞の以前の報道によると、サウジアラビアは原油生産量を約200万バレル/日削減し、重質および中重質原油を中心に減産を行っている。現在、サウジの石油輸送は陸上パイプラインを経由して紅海へ向かっているが、このパイプラインは主に軽質原油の輸送に使われている。

重質原油の供給断絶により、ディーゼル市場は2022年の危機の論理を再現

今回のディーゼル価格高騰の供給論理は、2022年のロシア・ウクライナ戦争勃発後の状況と高度に類似している。当時、西側の制裁によりロシアの重質原油輸出が削減され、世界の製油所は重質原料の不足に陥った。今、イラン情勢の悪化によりペルシャ湾の原油の正常な流通が妨げられ、市場は再び同じ構造的な困難に直面している。

米国は昨年、1日あたり約50万バレルの中東原油を輸入していたが、この供給源はほぼ途絶えつつある。米国の精製業者は、より高いプレミアムを支払って代替資源を求めている。

エネルギー大手のフィリップス66は昨日、重質原油と軽質油の価格差が再び縮小したと発表した。以前は差が拡大していたが、その原因は、前ベネズエラ大統領ニコラス・マドゥロの逮捕後、ベネズエラの石油が北米に流入し、一時的に重質原油の供給が補われたためである。

在庫不足と需要増加が重なり、ディーゼルの供給と需要のギャップは危機前から顕在化

実際、米国とイランの連携による制裁以前から、米国のディーゼル市場は逼迫していた。2026年までに、米国のディーゼル在庫は過去10年の平均を大きく下回る見込みであり、米政府は今後2年間、在庫がさらに減少すると予測している。

一方、米国のディーゼル需要は依然として増加しており、ガソリン消費の緩やかな減少と対照的だ。米国のディーゼル利用者はほぼ全て商業顧客であるため、価格上昇にはほとんど緩衝材がなく、コスト圧力はサプライチェーンの各段階を直撃し、最終的には物価上昇としてエンドユーザーに伝わる。

現状の鍵を握るのは、ホルムズ海峡の通航がいつ正常化するかだ。ブルームバーグの報道によると、短期的に油運船の交通が改善しなければ、貨物輸送、建設、製造業からの不満が高まり続けるだろう。

市場にとって真のリスクは、油価そのものの高さではなく、ディーゼル不足がトラック運賃、建材コスト、工業品価格の連動上昇を通じて、このエネルギーショックをより広範なインフレ圧力へと変化させる可能性にある。

リスク警告および免責事項

市場にはリスクが伴い、投資は自己責任で行ってください。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。