今年中に上場銀行の優先株償還規模は825億元に達する見込みです

記者 熊 悦

最近、招商銀行は公告を発表し、2026年4月15日に非公開で発行された2億7500万株の国内優先株を全額償還する予定であることを明らかにした。同行は今回の優先株募集説明書に記載された償還価格に従い、すべての優先株を償還し、相応の配当を支払う。すでに国家金融監督管理総局から本次優先株の償還に異議がないとの回答を受けている。

これにより、光大銀行、平安銀行に続き、今年度3番目の優先株償還を発表した上場銀行となった。取材を受けた専門家は、上場銀行が次々と優先株を償還するのは、金利低下環境下で銀行が積極的に資本構造を最適化し、財務コストを削減する合理的な選択だと指摘している。

2行が既に優先株を償還

今回、招商銀行が全額償還する優先株「招銀優1」は2017年12月に非公開発行され、資金調達総額は275億元である。招商銀行が以前に発表した非公開発行優先株募集説明書によると、今回の優先株は発行終了から5年またはそれ以降に、規制当局の承認と関連要件を満たす場合、同行は全てまたは一部の優先株を償還する権利を有している。償還価格は、優先株の額面金額に当期に宣告された未払いの配当を加えたものとなる。

関連公告によると、「招銀優1」の発行時の票面配当率は4.81%であり、5年ごとに配当率が調整され、「招銀優1」は2022年12月18日以降、2.68%に調整された。

それ以前、今年光大銀行と平安銀行はそれぞれ非公開発行の優先株「光大優3」「平銀優01」を償還しており、規模はそれぞれ350億元と200億元である。今回の招商銀行の275億元の償還を加えると、年内に上場銀行が償還する優先株の総規模は825億元に達する。

2025年以降、上場銀行による優先株の償還が増加し始めている。Wind情報によると、2025年には長沙銀行、南京銀行、上海銀行、杭州銀行、興業銀行など複数の上場銀行が国内外の優先株を上場廃止し、数が顕著に増加した。発行側の供給がほとんどない中、上場銀行の優先株規模は全体的に縮小傾向にある。

資本構造の最適化

優先株は、商業銀行が他の一級資本を補充するための重要なツールである。配当利率は一般に固定利率と変動利率の二種類に分かれ、「類債型株式」として、税引き後利益の中で優先的に配分される。存続期間は基本的に無期限であり、発行後5年経過すると銀行は通常、償還を選択できる。

「2025年以降、上場銀行が集中的に優先株を償還しているのは、早期に発行された優先株が償還のタイミングに入ったためだ」と、巨豐投資顧問の高級投資顧問・于曉明は『証券日報』の記者に語った。

蘇商銀行の特約研究員・薛洪言は、記者に対し、早期に発行された優先株の面利率は一般に高く、現在の低金利環境下では、銀行が新たに発行する永続債などの資本調達コストは既存の優先株よりも著しく低いと述べた。比較すると、優先株は資本を補充できるものの、その高い配当利率は純利益に継続的な圧力をかける。したがって、資本が十分な場合、銀行は高コストの優先株を償還し、より低コストの資本ツールに置き換える選択をする。

取材を受けた専門家は、銀行が優先株を償還することで配当コストを削減し、利益を増やすことができると指摘している。より低コストの資本ツールに置き換えることで資本構造を最適化できるが、短期的には他の一級資本を直接減少させ、静的な資本充足率に一定の影響を与える。

「銀行が償還を実施する前提は、その資本充足水準が十分に高く、償還後も各指標が規制の閾値を大きく上回っていることだ。より低コストの資本ツールに置き換えることで、銀行の総調達コストが低下し、収益能力と内生的資本蓄積能力の向上につながる。これにより、今後の貸出や事業展開の基盤がより堅固になる」と薛洪言は述べている。

南開大学の金融学教授・田利輝は、優先株の償還後、もともと優先株株主に分配されていた利益が普通株株主に還流し、一株当たり利益や配当可能利益が増加すると指摘している。また、優先株の償還により毎年利息支出を節約でき、配当比率を維持すれば、間接的に普通株の配当水準を引き上げることになる。これは本質的に、銀行が資金調達コストの低減による利益の恩恵を普通株株主に還元し、資本構造の最適化を促すものだ。

特筆すべきは、銀行の優先株は高信用格付と安定した票息などの優位性を持ち、公募投資基金や銀行の理財商品にとって重要な資産の一つとなっている点である。取材を受けた専門家は、優先株の集中退出は高利回りの安定資産の供給を減少させ、公募基金や銀行理財商品などの資産再配置に圧力をもたらすと指摘している。