記者：冷翠華2026年以降、香港証券取引所は引き続き有名企業の上場を迎え、IPO市場の活発さは衰えず、保険資金が頻繁に香港株式のIPO企業の基礎投資者リストに登場し、参加度が著しく高まっている。これに対し、業界関係者は、これは市場金利の中枢低下や香港株IPOの対象企業の質の向上など複数の要因が相まっている結果だと分析している。今後、保険資金の香港株IPO市場への参加範囲はさらに拡大する可能性があり、一方で潜在的なリスクに対しても警戒を続ける必要がある。基礎投資への熱意が高まるWind情報によると、3月17日現在、今年上場した香港株IPO企業は28社にのぼる。そのうち、保険資金は10社の基礎投資に参加し、総認購株数は約2361万株、総認購金額は約15.58億香港ドルに達している。比較すると、2025年通年では、保険資金は合計12社の香港株IPO企業の基礎投資に参加し、4社が合計認購8,025.7万株、認購総額は26.2億香港ドルだった。基礎投資者は、公開価格で新規公開株を認購する投資者であり、株式の権利を確実に得るために、上場後6ヶ月間ロックアップされる。基礎投資者は通常、大型金融機関やグループであり、その参加は投資対象のIPO株に対する信頼の表れといえる。具体的には、今年度は4つの保険資金が香港株IPO企業の基礎投資に関与している。そのうち、泰康生命が7社に参加し、大家人寿が2社、泰康保険グループと平安生命が各1社に参加している。北京大学応用経済学博士後、教授の朱俊生は、『証券日報』の記者に対し、今年の保険資金による香港株IPO企業の基礎投資の強化は、主に三つの要因によると述べている。一つは資産配分環境の変化だ。金利の中枢が継続的に低下する背景の中、従来の固定収益資産の収益率は一般的に低下しており、保険資金はリスクをコントロールできる範囲内で株式資産の比率を適度に高め、長期投資の収益水準を維持する必要がある。香港株IPO企業の基礎投資は、価格設定が比較的明確でロックアップ期間も安定しているため、一定程度、株式資産の成長性と投資の確実性の両面を兼ね備えている。二つ目は、香港株市場が優良な対象を提供している点だ。近年、科技革新やバイオ医薬、新エネルギー、デジタル経済などの企業が香港に上場し、長期資金にとって比較的質の高い投資対象となっている。三つ目は、投資メカニズムと保険資金の属性との自然な適合性だ。基礎投資の仕組み自体は、ロックアップ期間が明確で配分比率が安定し、価格設定も透明性が高いなどの特徴を持ち、保険資金の投資特性とよく合致している。さらに、一部の保険資金は、基礎投資を通じて優良企業と長期的な資本協力関係を築き、より安定した投資エコシステムを形成したいと考えている。また、今年の保険資金による香港株IPO企業の基礎投資対象を見ると、AI（人工知能）やバイオ医薬の分野を好む傾向が明らかだ。これについて、広東ケイリーキャピタルマネジメント株式会社の張令佳総裁は、『証券日報』の記者に対し、これはバイオ医薬などが国家産業のアップグレードの核心方向であり、政策支援も大きいからだと述べている。新経済分野は高い成長性を持ち、株式資産への投資において重要な要素であり、テクノロジーの恩恵を享受しやすい。朱俊生は補足し、AIや革新的医薬品企業の中には、グローバル市場においても強い成長余地を持つ企業が多く、その成長ポテンシャルは単一市場に限定されず、長期的な資産配分のニーズを持つ保険資金にとっても高い魅力となっていると述べている。ウィンウィンの効果をもたらす保険資金が積極的に香港株の基礎投資に参加することは、保険資金自身と香港株式市場の双方にとってウィンウィンの局面を形成し得る。張令佳は、保険資金にとって、基礎投資は一次市場と二次市場の中間に位置し、その収益の変動特性は伝統的な株式や債券との相関性が低いことが、投資ポートフォリオの全体的な変動を平滑化し、市場サイクルを乗り越える過程でより安定したリターンをもたらすのに役立つと述べている。高い成長性を持つ企業に投資することで、長期的には従来の資産を超えるリターンを得られる可能性もあり、長期負債のマッチングにも適している。朱俊生は補足し、香港株市場はまた、海外資産配分の重要なチャネルであり、リスク分散に役立ち、保険資金の産業研究能力や長期株式投資能力の向上を促進すると述べている。香港株式市場にとって、張令佳は、長期的に安定した資金を追求する保険資金の積極的な参加は、市場や特定のIPO企業の価値を認める表れであり、市場の信頼を高め、価格の安定性を強化する効果もあると述べている。保険資金が香港株IPO企業の基礎投資に参加した場合のリターンについて、例としてMINIMAX-WPを挙げると、発行価格は165香港ドル/株であり、1月9日に正式に香港株に上場し、3月17日の終値は1033香港ドル/株に達している。現在までに、泰康保険グループのこの投資はかなりの含み益を実現している。全体として、今年香港株に上場した28社のうち、24社は初日の終値が発行価格を上回っている。そのうち、16社は10%以上の上昇、6社は50%以上、2社は100%以上、1社は200%以上の上昇を記録している。しかしながら、インタビューを受けた専門家は皆、基礎投資には最低6ヶ月のロックアップ期間が設定されており、投資サイクルも一般的に長いため、短期的な株価の上下だけで成功・失敗を判断すべきではなく、長期的なリターンに着目すべきだと強調している。保険資金の香港株IPO企業への基礎投資のリターンについては、より長い時間軸での観察が必要だとも述べている。今後の展望：より専門的・長期的へ今年、保険資金による香港株IPO企業の基礎投資への関心は著しく高まっている。将来を見据えると、業界関係者は、保険資金の香港株IPO企業の基礎投資への参加は、より専門的かつ長期的な傾向を示すと予測している。朱俊生は、一つは、保険資金の機関は、業界研究能力やプロジェクト選定能力をより重視し、投資判断もより慎重になると述べている。もう一つは、投資の重点が、特にコア技術の壁やグローバル競争力を持つ産業リーダーや希少資産に集中しやすくなることだ。さらに、保険資金の資本市場への参加方法も多様化し、基礎投資だけでなく、Pre-IPO投資や戦略的配分、長期株式投資なども増える見込みだ。加えて、一部の保険資金は、産業資本や大手機関投資家との連携を強化し、共同投資や特別基金の設立を通じて、投資獲得力やリスク管理能力を高めることも考えられる。張令佳は、三つの大きな変化に期待を寄せている。一つは、投資範囲が拡大し、現在のAIや半導体などのコアテクノロジー分野から、グリーンエネルギーやフィンテックなどの新興分野へと広がること。二つ目は、投資戦略がより積極的になり、単なる受動的な財務投資から、「早期投資、小規模投資、ハードテクノロジーへの投資」へとシフトし、被投資企業の戦略策定やリソース連携に深く関与すること。三つ目は、協力モデルの深化だ。優良なプロジェクトを獲得しリスク分散を図るため、保険資金は産業資本やトップクラスのプライベートエクイティファンドなどの専門機関とより頻繁に協力し、共同投資や専用ファンド設立を通じて投資エコシステムを構築していく。ただし、基礎投資には一定の優位性がある一方で、破綻リスクやロックアップ期間の流動性リスクも存在する。例えば、張令佳は、基礎投資には最低6ヶ月のロックアップ期間があり、市場のセンチメントが弱まったり二次市場が継続的に下落した場合、保険資金は株価の下落リスクに直面し、早期退出できず帳簿損失を被る可能性もあると指摘している。さらに、ハイテク分野の企業は高い成長ポテンシャルとともに、高い技術リスクや市場の不確実性も伴うため、伝統的な投資・研究体制にとっても課題となる。したがって、保険資金は投資研究能力を向上させ、「確実性」の高い優良銘柄を厳選し、リスクを防ぐ必要がある。総じて、インタビューを受けた専門家は、低金利環境下においても、香港株IPO企業の基礎投資は依然として保険資金の株式資産配分の重要な方向性であり続けると考えている。ただし、保険資金は慎重な投資とバリュー投資の原則を堅持し、成長機会を正確に捉えることで、長期的かつ安定した収益を実現できると結論づけている。
年内、保険資金による香港株IPO企業10社の基礎投資に参加
記者：冷翠華
2026年以降、香港証券取引所は引き続き有名企業の上場を迎え、IPO市場の活発さは衰えず、保険資金が頻繁に香港株式のIPO企業の基礎投資者リストに登場し、参加度が著しく高まっている。
これに対し、業界関係者は、これは市場金利の中枢低下や香港株IPOの対象企業の質の向上など複数の要因が相まっている結果だと分析している。今後、保険資金の香港株IPO市場への参加範囲はさらに拡大する可能性があり、一方で潜在的なリスクに対しても警戒を続ける必要がある。
基礎投資への熱意が高まる
Wind情報によると、3月17日現在、今年上場した香港株IPO企業は28社にのぼる。そのうち、保険資金は10社の基礎投資に参加し、総認購株数は約2361万株、総認購金額は約15.58億香港ドルに達している。
比較すると、2025年通年では、保険資金は合計12社の香港株IPO企業の基礎投資に参加し、4社が合計認購8,025.7万株、認購総額は26.2億香港ドルだった。
基礎投資者は、公開価格で新規公開株を認購する投資者であり、株式の権利を確実に得るために、上場後6ヶ月間ロックアップされる。基礎投資者は通常、大型金融機関やグループであり、その参加は投資対象のIPO株に対する信頼の表れといえる。
具体的には、今年度は4つの保険資金が香港株IPO企業の基礎投資に関与している。そのうち、泰康生命が7社に参加し、大家人寿が2社、泰康保険グループと平安生命が各1社に参加している。
北京大学応用経済学博士後、教授の朱俊生は、『証券日報』の記者に対し、今年の保険資金による香港株IPO企業の基礎投資の強化は、主に三つの要因によると述べている。
一つは資産配分環境の変化だ。金利の中枢が継続的に低下する背景の中、従来の固定収益資産の収益率は一般的に低下しており、保険資金はリスクをコントロールできる範囲内で株式資産の比率を適度に高め、長期投資の収益水準を維持する必要がある。香港株IPO企業の基礎投資は、価格設定が比較的明確でロックアップ期間も安定しているため、一定程度、株式資産の成長性と投資の確実性の両面を兼ね備えている。
二つ目は、香港株市場が優良な対象を提供している点だ。近年、科技革新やバイオ医薬、新エネルギー、デジタル経済などの企業が香港に上場し、長期資金にとって比較的質の高い投資対象となっている。
三つ目は、投資メカニズムと保険資金の属性との自然な適合性だ。基礎投資の仕組み自体は、ロックアップ期間が明確で配分比率が安定し、価格設定も透明性が高いなどの特徴を持ち、保険資金の投資特性とよく合致している。さらに、一部の保険資金は、基礎投資を通じて優良企業と長期的な資本協力関係を築き、より安定した投資エコシステムを形成したいと考えている。
また、今年の保険資金による香港株IPO企業の基礎投資対象を見ると、AI（人工知能）やバイオ医薬の分野を好む傾向が明らかだ。これについて、広東ケイリーキャピタルマネジメント株式会社の張令佳総裁は、『証券日報』の記者に対し、これはバイオ医薬などが国家産業のアップグレードの核心方向であり、政策支援も大きいからだと述べている。新経済分野は高い成長性を持ち、株式資産への投資において重要な要素であり、テクノロジーの恩恵を享受しやすい。
朱俊生は補足し、AIや革新的医薬品企業の中には、グローバル市場においても強い成長余地を持つ企業が多く、その成長ポテンシャルは単一市場に限定されず、長期的な資産配分のニーズを持つ保険資金にとっても高い魅力となっていると述べている。
ウィンウィンの効果をもたらす
保険資金が積極的に香港株の基礎投資に参加することは、保険資金自身と香港株式市場の双方にとってウィンウィンの局面を形成し得る。
張令佳は、保険資金にとって、基礎投資は一次市場と二次市場の中間に位置し、その収益の変動特性は伝統的な株式や債券との相関性が低いことが、投資ポートフォリオの全体的な変動を平滑化し、市場サイクルを乗り越える過程でより安定したリターンをもたらすのに役立つと述べている。高い成長性を持つ企業に投資することで、長期的には従来の資産を超えるリターンを得られる可能性もあり、長期負債のマッチングにも適している。
朱俊生は補足し、香港株市場はまた、海外資産配分の重要なチャネルであり、リスク分散に役立ち、保険資金の産業研究能力や長期株式投資能力の向上を促進すると述べている。
香港株式市場にとって、張令佳は、長期的に安定した資金を追求する保険資金の積極的な参加は、市場や特定のIPO企業の価値を認める表れであり、市場の信頼を高め、価格の安定性を強化する効果もあると述べている。
保険資金が香港株IPO企業の基礎投資に参加した場合のリターンについて、例としてMINIMAX-WPを挙げると、発行価格は165香港ドル/株であり、1月9日に正式に香港株に上場し、3月17日の終値は1033香港ドル/株に達している。現在までに、泰康保険グループのこの投資はかなりの含み益を実現している。
全体として、今年香港株に上場した28社のうち、24社は初日の終値が発行価格を上回っている。そのうち、16社は10%以上の上昇、6社は50%以上、2社は100%以上、1社は200%以上の上昇を記録している。
しかしながら、インタビューを受けた専門家は皆、基礎投資には最低6ヶ月のロックアップ期間が設定されており、投資サイクルも一般的に長いため、短期的な株価の上下だけで成功・失敗を判断すべきではなく、長期的なリターンに着目すべきだと強調している。保険資金の香港株IPO企業への基礎投資のリターンについては、より長い時間軸での観察が必要だとも述べている。
今後の展望：より専門的・長期的へ
今年、保険資金による香港株IPO企業の基礎投資への関心は著しく高まっている。将来を見据えると、業界関係者は、保険資金の香港株IPO企業の基礎投資への参加は、より専門的かつ長期的な傾向を示すと予測している。
朱俊生は、一つは、保険資金の機関は、業界研究能力やプロジェクト選定能力をより重視し、投資判断もより慎重になると述べている。もう一つは、投資の重点が、特にコア技術の壁やグローバル競争力を持つ産業リーダーや希少資産に集中しやすくなることだ。さらに、保険資金の資本市場への参加方法も多様化し、基礎投資だけでなく、Pre-IPO投資や戦略的配分、長期株式投資なども増える見込みだ。加えて、一部の保険資金は、産業資本や大手機関投資家との連携を強化し、共同投資や特別基金の設立を通じて、投資獲得力やリスク管理能力を高めることも考えられる。
張令佳は、三つの大きな変化に期待を寄せている。一つは、投資範囲が拡大し、現在のAIや半導体などのコアテクノロジー分野から、グリーンエネルギーやフィンテックなどの新興分野へと広がること。二つ目は、投資戦略がより積極的になり、単なる受動的な財務投資から、「早期投資、小規模投資、ハードテクノロジーへの投資」へとシフトし、被投資企業の戦略策定やリソース連携に深く関与すること。三つ目は、協力モデルの深化だ。優良なプロジェクトを獲得しリスク分散を図るため、保険資金は産業資本やトップクラスのプライベートエクイティファンドなどの専門機関とより頻繁に協力し、共同投資や専用ファンド設立を通じて投資エコシステムを構築していく。
ただし、基礎投資には一定の優位性がある一方で、破綻リスクやロックアップ期間の流動性リスクも存在する。例えば、張令佳は、基礎投資には最低6ヶ月のロックアップ期間があり、市場のセンチメントが弱まったり二次市場が継続的に下落した場合、保険資金は株価の下落リスクに直面し、早期退出できず帳簿損失を被る可能性もあると指摘している。さらに、ハイテク分野の企業は高い成長ポテンシャルとともに、高い技術リスクや市場の不確実性も伴うため、伝統的な投資・研究体制にとっても課題となる。したがって、保険資金は投資研究能力を向上させ、「確実性」の高い優良銘柄を厳選し、リスクを防ぐ必要がある。
総じて、インタビューを受けた専門家は、低金利環境下においても、香港株IPO企業の基礎投資は依然として保険資金の株式資産配分の重要な方向性であり続けると考えている。ただし、保険資金は慎重な投資とバリュー投資の原則を堅持し、成長機会を正確に捉えることで、長期的かつ安定した収益を実現できると結論づけている。