蚂蚁基金を追いかけて、招商銀行は全力を尽くしました

この画像はAI生成です

出品 | 妙投APP

著者 | 劉国輝

編集 | 丁萍

ヘッダー画像 | AI生成画像

基金販売のトップ層の構図は、さらに固定化が進んでいる。

最近、基金業協会は2025年下半期の公募基金販売残高規模を発表し、基金販売の格局は依然として招商銀行と蚂蚁基金の二強による争いの様相を呈している。

2025年の牛市相場の恩恵を受け、蚂蚁基金の权益基金保有規模は1兆1780億元に達し、初めて1兆元の大台を突破した。招商銀行の权益基金保有規模も6000億元を超えた。

一方はインターネットプラットフォームのリーダーが優位を拡大し続けている。蚂蚁基金は依然として絶対的なトップであり、非貨幣基金、权益基金、指数基金の規模すべてで第一位。权益規模では業界唯一の万億元超えの機関である。

もう一方は銀行チャネルの王者が、発行と資産配分能力により地位を堅持している。招商銀行は基金の発行優位性を強化し、資産配分能力を高めることで、牛市の中でも基金保有規模の良好な成長を実現している。

今後、この二者が基金販売分野でどのように競い合うかは、基金販売業界の重要な見どころとなる。

招商銀行の一連の施策は初期の効果を見せている。

Windのデータによると、現在FOF基金の規模は3058.14億元に達し、2025年末比で616億元増加しており、増加幅が大きい。

FOF基金の爆発的な人気の背後には、招商銀行の存在がある。

妙投の昨年の記事で触れたように、蚂蚁财富が基金販売分野で圧倒的なリードを見せる中、招商銀行の2024年以降の戦略の核心は、従来の高純資産顧客と堅実型商品における優位性を維持・強化し、資産配分能力を高め、顧客の利益獲得確率と割合を向上させることにある。

具体的な施策として、「TREE長盈計画」を打ち出し、低ボラティリティ特性を持つFOF商品を選定・推進し、複数のヒット商品を生み出し、ほぼ一人でFOF基金の規模拡大を牽引した。招商銀行の成果を見て、今年は建設銀行と中国銀行も追随し、「龍盈計画」や「慧投計画」をそれぞれ打ち出し、いずれもFOF商品を軸に顧客の資産配分プランを提供し、自身の基金販売分野での影響力を高めている。

FOFの推進に加え、招商銀行は权益类商品にも「啓明星計画」を展開。顧客の好みに応じて、「安定志向」と「利益追求」のシリーズに分け、前者はリスクコントロールに優れた基金、後者はより高いリターンを狙える基金を推奨している。また、債券基金の販売も強化している。

これらの施策により、招商銀行の基金販売データも顕著に改善している。

各種基金販売機関のデータ比較

比較すると、非貨幣基金の保有規模から权益基金の保有規模まで、招商銀行の増加率は蚂蚁基金を上回っている。特に債券基金やFOFを含む非貨幣基金の規模増加率は、蚂蚁基金より約5ポイント高い。

权益基金については、牛市の中で蚂蚁基金の顧客はより活発だが、招商銀行の高純資産顧客の優位性は明らかであり、「啓明星計画」などの施策と相まって、招商銀行の増加率も蚂蚁を上回っている。これは、招商銀行の一連の対応策が効果を発揮し、業界内での地位をさらに堅固にしつつ、蚂蚁基金との差を縮めつつあることを示している。

招商銀行の第3四半期報告によると、2025年前3四半期の代理基金収入は41.67億元で、前年比38.76%増。これは权益基金の保有規模と販売量の増加によるものだ。

第三位の天天基金と比較すると、招商銀行の増加率は明らかに上回っている。規模は招商銀行に及ばないものの、天天基金の増加率は招商銀行に及ばず、基金販売分野の二強体制は引き続き強化されている。証券会社チャネルも牛市の恩恵を受けており、中信証券を代表とする証券会社の増加率も高いが、絶対規模は招商銀行や蚂蚁基金には及ばない。

ただし、招商銀行の課題は株式指数基金において依然として目立った成果を出せていない点にある。銀行機関の中ではリードを保つものの、蚂蚁基金に比べて規模も増加率も劣る。指数基金の分野での影響力向上策も見当たらず、「放置」状態にある。

また、非貨幣基金と权益基金の規模増加率は高いものの、蚂蚁と比べて規模自体が小さく、規模の拡大速度が速いのは当然であり、招商銀行にとって大きな驚きではない。絶対的な規模の増加量を見ると、依然として蚂蚁の方が大きい。

2025年下半期の权益基金、非貨幣基金、株式指数基金の三つの規模増加は、蚂蚁がそれぞれ1949億元、2423億元、915億元の増加を示し、招商銀行は1184億元、2065億元、151億元の増加となっている。

絶対規模で見ると、蚂蚁と招商銀行の差は拡大し続けている。蚂蚁との差を縮めるには、招商銀行はより高い成長速度が必要だ。

蚂蚁の優位性は崩れにくい

招商銀行は蚂蚁に追随し、蚂蚁基金の「横綱」化を阻止しようとしている。

蚂蚁は引き続き自社の流量優位性を活かし、基金の各細分分野でリードを維持・強化している。昨年末時点で、市場全体の非貨幣基金規模は約22兆元であり、蚂蚁基金の非貨幣基金保有規模は約1.8兆元、占有率は8%以上に達している。

昨年、蚂蚁基金は「指数+」プラットフォームを導入し、幅広い指数基金や業界指数基金に加え、指数増強基金に焦点を当て、幅広い指数/業界/スタイルの指数を可視化した「投資マップ」を作成し、理解のハードルを下げ、指数基金の保有規模の継続的な拡大を促進した。蚂蚁基金が推進する指数増強基金は、2025年末までに市場全体で約2700億元に達し、顕著な成長を見せている。

金価格の上昇が著しい中、蚂蚁基金はアプリ上で金投資を目立たせ、銀行と提携した金投資商品だけでなく、金ETF連動ファンドの推進も強化している。2025年10月初旬までに、890万人以上のユーザーがプラットフォーム上で金ETFの定期積立を開始し、規模拡大に寄与している。

安定した資産増加を求める投資ニーズに対して、蚂蚁基金は堅実な資産運用を担うセクターを用意し、ニーズに階層を設けて対応している。元本の安全性を重視する資金には、過去100%の正のリターンを持つ商品を推奨し、より高いリターンを求める層には一定の权益ポジションを持つ「固收+」基金を推奨。中間層には权益比率の低い基金を提案している。

权益基金については、多くの取引活発なユーザーを抱え、弾力性の高い基金商品を好む傾向がある。蚂蚁は投資テーマに基づき推奨を行い、AI計算能力、ストレージチップ、電力網設備などのホットなテーマを取り上げている。安定性を重視する層には、「蚂蚁理财金選」の新たな「上昇・下落耐性」路線を追加し、比較的低ボラティリティのアクティブ運用基金を推奨している。

さらに、蚂蚁は新規発行基金の市場展開も強化し、新規発行のCクラスシェアの募集も行っている。

総合的に見て、蚂蚁基金の優位性は、従来の流量壁と低コストだけでなく、製品の多角的展開、顧客ニーズの階層化運用と商品マッチング、投資トレンドの解読、コミュニティの構築においても一定の戦略性を持っている。これにより、基金販売分野での地位はますます堅固になっている。

データによると、蚂蚁基金は上半期に92.51億元の営業収入と4.34億元の純利益を計上している。規模の推移から見て、下半期も好調が予想される。

蚂蚁基金の最大の課題は顧客層にあり、高級顧客層のカバー不足とサービス能力の不足が指摘されている。富裕層向けのブラックカード特典の縮小も一時話題になった。さらに、カバー範囲が広いため、投資初心者も多く、経験不足や羊群心理によりリスク耐性が低く、追い上げや損切りをしやすい一方、保有規律が弱く、規模の変動が大きくなる問題もある。

今年初め、德邦基金の「德邦穩盈增长灵活配置混合」が蚂蚁基金チャネルで大量に売れ、多くの投資者が理財インフルエンサーの推奨に従って買い入れた。こうした顧客層のサービスは容易ではない。

また、蚂蚁は業界トップのプラットフォームとして、引き続き投研を強化し、業界に見合ったより強力な資産配分能力と商品選定能力を形成する必要がある。

二強の差別化の方向性

基金販売の格局を見ると、工行、建行などの大手銀行や中信証券、華泰証券などの証券会社、天天基金や腾安基金などのインターネットプラットフォームと、蚂蚁基金や招商銀行との間には依然として明確な差がある。基金販売業界は今後も「蚂蚁が規模をリードし、招商銀行が価値を守る」二強体制を継続する見込みだ。

しかし、両者の競争は正面衝突ではなく、むしろ差別化された役割分担となるだろう。

蚂蚁は引き続き支付宝エコシステムと流量優位性を活かし規模を拡大し続け、招商銀行は高純資産AUMと資産配分能力を武器に利益と壁を守る。

顧客層の違いが、両者が互いの本丸に入り込むことを難しくしている。

蚂蚁の顧客は長尾、若年層、普及型、流量重視のユーザーが中心であり、将来的には中産階級に拡大する見込みだが、超高純資産層を獲得するのは難しい。一方、招商銀行は高純資産、金葵花顧客、企業経営者を主なターゲットとし、蚂蚁の流量規模を模倣できない。

商品と分野に関しても、両者は広範囲をカバーしているが、今後はそれぞれの能力に基づき、得意分野で差別化を図ると予想される。例えば、昨年以降、蚂蚁基金は指数増強基金を重点的に推進し、招商銀行はFOF商品に注力している。これは各自のプラットフォーム能力と顧客ニーズに基づくものであり、相手の本丸を攻めるものではない。双方は最も適したエコシステムに長期的に共存し、差別化を図りながらリードを続ける。

規模の観点から見ると、蚂蚁基金は中長期的にリードを維持し続ける見込みであり、その差はすぐには縮まらないだろう。エコシステム、流量、手数料率、シナリオ、ユーザーベースの圧倒的優位性と指数化の大きな潮流が、蚂蚁にとって追い風となっている。

招商銀行は高AUM、低ボラティリティ、総合金融のクロスセルにおいてリードしており、今後もその地位は揺るぎにくい。招商銀行にとっては、今後の基金販売の目標は蚂蚁を規模で超えることではなく、基金分野での地位を堅持し、資産運用、リテール金融、プライベートバンキングなどの重要事業を支えることになるだろう。