出典：時代週報A株「コーン油第一株」の支配権は大きな変局に直面している。最近、西王食品（000639.SZ）は公告で、支配株主の西王グループ有限公司（以下「西王グループ」）が保有する2億株の株式を、2026年3月30日10:00から31日10:00まで（延長除外）京東ネットで司法競売にかけると発表した。この競売について、西王食品は公告で、これらの株式の司法処分により、実質的な支配権の変動リスクが存在すると明言している。報道によると、上記の2億株は、西王グループが保有する株式総数の99.01%、会社の総株式の18.53%を占めている。もし今回の株式競売が成立すれば、西王グループとその一致行動者である山東永華投資有限公司、王棣（王勇の子）は、西王食品の株式2014.24万株のみを保有し、総株式の1.87%にとどまる。資料によると、西王食品は主にコーン油、ヒマワリ油などの食用植物油、運動栄養および体重管理製品の研究開発、生産、販売を行っており、実質的な支配者は西王グループの会長・王勇である。2011年、西王食品は金德発展の名義で上場し、国内A株市場で「コーン油第一株」となった。また、西王食品の2025年半期報告によると、国内最大のコーン胚芽油生産基地を持ち、コーン油の市場占有率は30%以上に達し、国内唯一の規模のコーン深加工とコーン全産業チェーンを持つ企業である。今回の法的競売に関して、国内コンサルティング機関の科方得智庫研究責任者の張新原は、時代周報の取材に対し、もし競売により実質的な支配権の変動が起きれば、短期的には食用油業界の格局に部分的な調整をもたらす可能性があると指摘した。コーン油は細分化された油種であり、西王の市場地位が株式の変動により戦略方向や流通チャネルの安定性に変化が生じれば、他のコーン油ブランドに市場浸透の機会をもたらす可能性がある。「長期的には、業界全体の競争格局は根本的に変わらないと予想される。なぜなら、食用油市場は大豆油や菜種油を中心としており、コーン油の比率は相対的に限定的だからだ」と張新原は述べた。今回の法的競売の潜在的買い手について、眺遠マーケティングコンサルティングの董事長兼CEOの高承遠は、伝統的な穀物油企業ではない可能性が高いと考えている。彼によると、西王食品の最大の資産価値はコーン油の生産能力と全産業チェーンの展開にあるが、一方で過去4年間で約20億元の連続赤字を出している。金龍魚や中糧などの大手企業にとっては、自社で生産能力を構築する方が、「病気を抱えた」対象を買収するよりもコストパフォーマンスが高い。彼は、西王食品の株式の真の潜在買い手は、産業資本や地方国有資本プラットフォームの可能性が高いと指摘する。前者はシェルリソースと生産能力の統合機会を重視し、後者は地域の雇用と税収の安定を目的としている。また、経験豊富な企業経営層の専門家であり上級コンサルタントの董鵬も同じ見解を持つ。伝統的な大手穀物油グループは、反独占の懸念や重い負債の引き受けを避けるために様子見を選ぶ傾向がある。一方、コーン全産業チェーンの開拓や困難な資産の再編価値を重視する食品企業や資本は、今回の法的競売を低コストで支配権を獲得し、業界の格局を再構築するための希少な入口とみなす。3月16日（公告後最初の取引日）、西王食品の株価はストップ高となり、1株3.14元、時価総額は33.89億元となった。画像出典：同花順西王食品の支配権危機の経緯この西王食品の支配権に関わる司法競売の背後には、山東省邹平の富豪・王勇と彼の「西王系」企業が深刻な債務泥沼に陥っている実情がある。調査によると、西王グループの本社は山東省邹平市にあり、王勇が1986年に創立した。長年の発展を経て、西王グループは農村工場から始まり、コーン深加工、特殊鋼、物流、国際貿易など多岐にわたる分野の大型民間企業へと成長した。ピーク時には総資産は500億元に達し、西王食品（000639.SZ）、西王特殊鋼（01266.HK、既に上場廃止）、西王不動産（02088.HK、休止中）の3社を傘下に持つ。王勇家族も山東省邹平の有名な富豪であり、2013年のフォーブス中国富豪榜では、資産61億元で第156位だった。この大手民間企業を債務危機に追い込んだ引き金は、外部保証の一件である。2017年、山東省邹平市の齊星集団の資金繰りが断裂し、最大保証人の西王グループも巻き込まれた。西王グループの報告によると、2017年5月17日時点で、齊星集団に対する保証残高は29億元で、外部保証枠の77%を占めていた。2019年10月、西王グループは債券のデフォルトを起こし、百億元規模の債務危機に直面した。2020年には債権者と和解し、破産再建の運命を免れた。しかし、その和解案は円滑に実行されていないようだ。2024年5月、西王グループは再び執行対象者に指定され、対象金額は30.43億元にのぼる。王勇は済南や青島などの裁判所から何度も執行対象者に名指しされている。なお、2024年10月、青島中級人民法院は王勇とその子の資産3.3億元の執行可能な財産情報を公開募集し、実際に執行に至った場合は、実執行額の3%を報奨金として支払うとした。その後、申立人と被執行人の和解により、募集公告は撤回された。天眼查の最新データによると、2026年3月15日現在、西王グループには4件の執行情報があり、総執行額は25.98億元に達している。さらに、50件の株式凍結情報もあり、そのうち24件は2025年に発生している。画像出典：天眼查債務危機の悪化に伴い、西王グループの主要上場プラットフォームである西王食品も影響を受けている。2023年から2025年にかけて、西王食品は何度も「簡易権益変動報告書」を公表し、支配株主の西王グループと一致行動者の永華投資の持株競売について開示した。公告によると、2024年4月、西王グループが保有する644万株の西王食品株式が競売にかけられた。2023年から2024年にかけて、永華投資が保有する株式も三度競売にかけられ、合計で1億1400万株超が処分された。2025年1月と3月には、永華投資の株式も二度競売にかけられ、合計で1億1600万株超となった。これらの競売結果、上記の株式は主に法拍市場で活躍する韓莉莉、安忠歌、李松峰、方蕾などの「法拍牛散」によって落札された。2025年第3四半期時点で、李松峰、方蕾、鐘革は、西王食品の流通株主の第4位、第5位、第8位に位置し、それぞれ3,231万株、2,500万株、1,500万株を保有している。運動栄養セクターの「足を引っ張る」存在、過去4年で損失は19.6億元超株式の頻繁な競売と並行して、西王食品の業績も芳しくない。西王食品の最新の業績予想によると、2025年の純利益は-13.20億元から-8.80億元の範囲で、前年より大きく赤字幅が拡大している。非継続事業除外後の純利益も-13.00億元から-8.80億元で、やはり前年より赤字が拡大している。過去の財務報告を振り返ると、これは西王食品の連続4年目の赤字である。2022年から2024年までの純利益はそれぞれ-6.19億元、-1686.58万元、-4.44億元だった。2025年の予想赤字下限の8.8億元を考慮すると、過去4年間の累計赤字は19.6億元を超える。業績予想では、2025年の赤字の主な原因を、子会社の運動栄養事業の業績不振に帰している。西王食品の栄養補給品事業は2016年に始まった。2016年、西王食品は北米の有名な運動栄養・体重管理健康食品のKerr社（現「Iovate」）を買収し、栄養補給品市場に参入、これを「第二の成長曲線」と位置付けた。しかし、この当時「教科書級」と称された買収が、最終的に業績の急落を招く結果となった。業績予想によると、原材料の乳清タンパクの価格上昇と競争激化により、運動栄養事業の業績は予想を下回る見込みだ。財務省の「企業会計基準第8号—資産減損」などの規定に基づき、西王食品は2025年に約9.50億元から15.00億元の無形資産減損損失を計上する見込みである。また、運動栄養事業の未達成により、2024年には約8.63億元の商誉および無形資産の減損も計上している。「第二の成長曲線」の失速に加え、西王食品の伝統的な主力事業である植物油も成長鈍化に直面している。2022年から2024年、そして2025年上半期においても、植物油の売上高はそれぞれ28.53億元、23.85億元、22.53億元、9.42億元と、前年比で9.56%、16.41%、5.55%、11.84%の減少を示している。張新原は、時代周報の取材に対し、「西王食品の食用油事業の売上減少は、市場競争の変化と関係している可能性が高い」と述べた。「国内の生産能力過剰により市場競争は激化し、消費者の品質や健康志向も高まっているため、ブランド間の競争も激しくなっている」と指摘した。西王食品にとって、支配株主が債務危機に陥り、過去4年間連続赤字を出しているこの老舗の穀物油企業は、上場以来最も重要な岐路に立たされている。この支配権を巡る司法競売が、西王食品に新たな転機をもたらすかどうか、引き続き注目される。
200 million shares auctioned, Xiwang Food with losses exceeding 1.9 billion over four years may change hands, wealthy entrepreneur from Zouping, Shandong mired in debt quagmire
出典：時代週報
A株「コーン油第一株」の支配権は大きな変局に直面している。
最近、西王食品（000639.SZ）は公告で、支配株主の西王グループ有限公司（以下「西王グループ」）が保有する2億株の株式を、2026年3月30日10:00から31日10:00まで（延長除外）京東ネットで司法競売にかけると発表した。
この競売について、西王食品は公告で、これらの株式の司法処分により、実質的な支配権の変動リスクが存在すると明言している。
報道によると、上記の2億株は、西王グループが保有する株式総数の99.01%、会社の総株式の18.53%を占めている。もし今回の株式競売が成立すれば、西王グループとその一致行動者である山東永華投資有限公司、王棣（王勇の子）は、西王食品の株式2014.24万株のみを保有し、総株式の1.87%にとどまる。
資料によると、西王食品は主にコーン油、ヒマワリ油などの食用植物油、運動栄養および体重管理製品の研究開発、生産、販売を行っており、実質的な支配者は西王グループの会長・王勇である。2011年、西王食品は金德発展の名義で上場し、国内A株市場で「コーン油第一株」となった。
また、西王食品の2025年半期報告によると、国内最大のコーン胚芽油生産基地を持ち、コーン油の市場占有率は30%以上に達し、国内唯一の規模のコーン深加工とコーン全産業チェーンを持つ企業である。
今回の法的競売に関して、国内コンサルティング機関の科方得智庫研究責任者の張新原は、時代周報の取材に対し、もし競売により実質的な支配権の変動が起きれば、短期的には食用油業界の格局に部分的な調整をもたらす可能性があると指摘した。コーン油は細分化された油種であり、西王の市場地位が株式の変動により戦略方向や流通チャネルの安定性に変化が生じれば、他のコーン油ブランドに市場浸透の機会をもたらす可能性がある。
「長期的には、業界全体の競争格局は根本的に変わらないと予想される。なぜなら、食用油市場は大豆油や菜種油を中心としており、コーン油の比率は相対的に限定的だからだ」と張新原は述べた。
今回の法的競売の潜在的買い手について、眺遠マーケティングコンサルティングの董事長兼CEOの高承遠は、伝統的な穀物油企業ではない可能性が高いと考えている。彼によると、西王食品の最大の資産価値はコーン油の生産能力と全産業チェーンの展開にあるが、一方で過去4年間で約20億元の連続赤字を出している。金龍魚や中糧などの大手企業にとっては、自社で生産能力を構築する方が、「病気を抱えた」対象を買収するよりもコストパフォーマンスが高い。
彼は、西王食品の株式の真の潜在買い手は、産業資本や地方国有資本プラットフォームの可能性が高いと指摘する。前者はシェルリソースと生産能力の統合機会を重視し、後者は地域の雇用と税収の安定を目的としている。
また、経験豊富な企業経営層の専門家であり上級コンサルタントの董鵬も同じ見解を持つ。伝統的な大手穀物油グループは、反独占の懸念や重い負債の引き受けを避けるために様子見を選ぶ傾向がある。一方、コーン全産業チェーンの開拓や困難な資産の再編価値を重視する食品企業や資本は、今回の法的競売を低コストで支配権を獲得し、業界の格局を再構築するための希少な入口とみなす。
3月16日（公告後最初の取引日）、西王食品の株価はストップ高となり、1株3.14元、時価総額は33.89億元となった。
画像出典：同花順
西王食品の支配権危機の経緯
この西王食品の支配権に関わる司法競売の背後には、山東省邹平の富豪・王勇と彼の「西王系」企業が深刻な債務泥沼に陥っている実情がある。
調査によると、西王グループの本社は山東省邹平市にあり、王勇が1986年に創立した。長年の発展を経て、西王グループは農村工場から始まり、コーン深加工、特殊鋼、物流、国際貿易など多岐にわたる分野の大型民間企業へと成長した。ピーク時には総資産は500億元に達し、西王食品（000639.SZ）、西王特殊鋼（01266.HK、既に上場廃止）、西王不動産（02088.HK、休止中）の3社を傘下に持つ。王勇家族も山東省邹平の有名な富豪であり、2013年のフォーブス中国富豪榜では、資産61億元で第156位だった。
この大手民間企業を債務危機に追い込んだ引き金は、外部保証の一件である。
2017年、山東省邹平市の齊星集団の資金繰りが断裂し、最大保証人の西王グループも巻き込まれた。西王グループの報告によると、2017年5月17日時点で、齊星集団に対する保証残高は29億元で、外部保証枠の77%を占めていた。
2019年10月、西王グループは債券のデフォルトを起こし、百億元規模の債務危機に直面した。2020年には債権者と和解し、破産再建の運命を免れた。
しかし、その和解案は円滑に実行されていないようだ。2024年5月、西王グループは再び執行対象者に指定され、対象金額は30.43億元にのぼる。王勇は済南や青島などの裁判所から何度も執行対象者に名指しされている。なお、2024年10月、青島中級人民法院は王勇とその子の資産3.3億元の執行可能な財産情報を公開募集し、実際に執行に至った場合は、実執行額の3%を報奨金として支払うとした。その後、申立人と被執行人の和解により、募集公告は撤回された。
天眼查の最新データによると、2026年3月15日現在、西王グループには4件の執行情報があり、総執行額は25.98億元に達している。さらに、50件の株式凍結情報もあり、そのうち24件は2025年に発生している。
画像出典：天眼查
債務危機の悪化に伴い、西王グループの主要上場プラットフォームである西王食品も影響を受けている。2023年から2025年にかけて、西王食品は何度も「簡易権益変動報告書」を公表し、支配株主の西王グループと一致行動者の永華投資の持株競売について開示した。
公告によると、2024年4月、西王グループが保有する644万株の西王食品株式が競売にかけられた。2023年から2024年にかけて、永華投資が保有する株式も三度競売にかけられ、合計で1億1400万株超が処分された。2025年1月と3月には、永華投資の株式も二度競売にかけられ、合計で1億1600万株超となった。
これらの競売結果、上記の株式は主に法拍市場で活躍する韓莉莉、安忠歌、李松峰、方蕾などの「法拍牛散」によって落札された。2025年第3四半期時点で、李松峰、方蕾、鐘革は、西王食品の流通株主の第4位、第5位、第8位に位置し、それぞれ3,231万株、2,500万株、1,500万株を保有している。
運動栄養セクターの「足を引っ張る」存在、過去4年で損失は19.6億元超
株式の頻繁な競売と並行して、西王食品の業績も芳しくない。
西王食品の最新の業績予想によると、2025年の純利益は-13.20億元から-8.80億元の範囲で、前年より大きく赤字幅が拡大している。非継続事業除外後の純利益も-13.00億元から-8.80億元で、やはり前年より赤字が拡大している。
過去の財務報告を振り返ると、これは西王食品の連続4年目の赤字である。2022年から2024年までの純利益はそれぞれ-6.19億元、-1686.58万元、-4.44億元だった。2025年の予想赤字下限の8.8億元を考慮すると、過去4年間の累計赤字は19.6億元を超える。
業績予想では、2025年の赤字の主な原因を、子会社の運動栄養事業の業績不振に帰している。
西王食品の栄養補給品事業は2016年に始まった。2016年、西王食品は北米の有名な運動栄養・体重管理健康食品のKerr社（現「Iovate」）を買収し、栄養補給品市場に参入、これを「第二の成長曲線」と位置付けた。
しかし、この当時「教科書級」と称された買収が、最終的に業績の急落を招く結果となった。
業績予想によると、原材料の乳清タンパクの価格上昇と競争激化により、運動栄養事業の業績は予想を下回る見込みだ。財務省の「企業会計基準第8号—資産減損」などの規定に基づき、西王食品は2025年に約9.50億元から15.00億元の無形資産減損損失を計上する見込みである。
また、運動栄養事業の未達成により、2024年には約8.63億元の商誉および無形資産の減損も計上している。
「第二の成長曲線」の失速に加え、西王食品の伝統的な主力事業である植物油も成長鈍化に直面している。2022年から2024年、そして2025年上半期においても、植物油の売上高はそれぞれ28.53億元、23.85億元、22.53億元、9.42億元と、前年比で9.56%、16.41%、5.55%、11.84%の減少を示している。
張新原は、時代周報の取材に対し、「西王食品の食用油事業の売上減少は、市場競争の変化と関係している可能性が高い」と述べた。「国内の生産能力過剰により市場競争は激化し、消費者の品質や健康志向も高まっているため、ブランド間の競争も激しくなっている」と指摘した。
西王食品にとって、支配株主が債務危機に陥り、過去4年間連続赤字を出しているこの老舗の穀物油企業は、上場以来最も重要な岐路に立たされている。この支配権を巡る司法競売が、西王食品に新たな転機をもたらすかどうか、引き続き注目される。