NGXとSEC、流動性を解放するための自由浮動株要件の見直しを開始

ナイジェリアの資本市場規制当局は、流動性の向上、株式市場の深化、投資家の誘致を目的として、上場企業のフリー・フロート要件の見直しを開始しました。

ナイジェリア証券取引所（NGX）グループは、2026年3月16日（月）にこの動きを確認し、現行ルールの再評価のために証券取引委員会（SEC）と協議を進めていることを明らかにしました。

この見直しは、一部上場企業の公開取引可能株式の低水準が市場の流動性を制限し、価格変動リスクを高めているとの懸念を背景としています。

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現在の枠組みでは、NGXに上場している大手企業は、最低20％の株式を公開取引に供し、または少なくとも400億ナイラ相当の株式を市場に出すことが求められています。成長市場（グロースボード）に上場している企業、主に中小企業（SMEs）は、株式資本の少なくとも15％を公開する必要があります。

規制当局の見解

取引所は、SECと協力してフリー・フロートの枠組みを見直し、より多くの企業が要件を満たすようにする措置を導入する方針を示しています。

この動きは、流動性の懸念や取引所が把握するフリー・フロートデータの正確性に対処することも期待されています。

• 「これには、既存のフリー・フロート水準の最適化、取引所が収集するフリー・フロートデータの正確性の確保、市場の進展に伴う現行のフリー・フロート要件の適切性の評価が含まれます」、とNGXグループのCEO、テミ・ポプーラは述べました。
• 「多くの指数が現在、市場資本に基づいているため、フリー・フロートの要素を指数構成により大きな役割を持たせるべきかどうかも検討しています」と付け加えました。
• 「これらすべての取り組みは、市場の深化と、その構造が投資家の参加を促進し続けることを保証するという、私たちのより広い目的の一部です」。

NGXの責任者はまた、規制当局が公開株式のルールを改訂し、株式の発行済株式数に基づいて株価指数や株式の重み付けを行うことも検討していることを示唆しました。

その他の見解

MSCIが今年初めにその定義を厳格化したことにより、世界的にフリー・フロートへの関心が高まっています。これにより、いくつかの新興市場でパッシブ投資家によるポートフォリオ調整が行われました。

規制当局によると、集中保有の支配株式は流動性を制限し、急激な価格変動のリスクを高めることが多いと指摘しています。

• 例えば、ダンゴテ・セメント株式会社はフリー・フロートが約11％、BUAセメント株式会社は3％未満です。
• これらの低い割合にもかかわらず、両社は依然として、少なくとも400億ナイラ相当の株式を公開しているという既存の要件を満たしています。

市場関係者は、フリー・フロート水準を引き上げることで、価格発見の改善、機関投資家の誘致、市場のボラティリティに対する耐性の向上が期待できると考えています。

知っておくべきこと

フリー・フロート規則の見直しは、最近の規制当局の監視強化の一環です。これには、新規上場企業の一時停止や、株式の流通量不足、異常な株価上昇に関する懸念も含まれます。

• ナイジェリアは、2010年に導入された改革を参考にする可能性もあります。これは、支配的な大株主や公開株式の制限に関する懸念に対処するためのものでした。
• 南アジアのこの国は、上場企業に最低25％の公開株式保有を義務付け、閾値未満の企業には毎年少なくとも5ポイントのフリー・フロート増加を求めました。
• 新規上場企業には3年間の猶予期間が与えられ、約1.25兆ドルの外国資金流入とリテール投資家層の拡大に成功しました。

アナリストは、フリー・フロート要件の引き上げがナイジェリアの市場の流動性向上と外国人投資の促進につながると指摘しています。もしナイジェリアがより厳格なフリー・フロート規則を採用すれば、国内株式市場の深みが増し、投資家の信頼も向上すると予測しています。

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