3月17日、Wind電力指数は約1ヶ月にわたる連続上昇の後、短期的な調整局面に入り、その日の取引中に一時1％超の上昇を記録したが、終値は0.47％下落した。セクター内では個別銘柄の差異が顕著で、クリーンエネルギー発電企業が中心的な注目を集め、多くの銘柄がストップ高となった。政府の働きかけにより、新たな電力システムの構築に注力し、スマートグリッドの整備を加速させ、新型蓄電技術の開発やグリーン電力の普及拡大が推進されている。業界関係者は、政策支援に加え、世界的なAI計算能力の需要増加によりデータセンターの電力消費が増加し、電力インフラの更新需要が引き続き高まると見ている。HALO取引ロジックの下、電力セクターは「資産重視・淘汰率低」のインフラとして市場の注目を集めている。**グリーン電力企業の多くがストップ高**3月17日、電力セクター内では、クリーンエネルギー発電企業の動きが活発だった。華電辽能、江苏新能、節能風電がストップ高、浙江新能は7％超の上昇、華電新能と芯能科技も6％超の上昇を記録した。総合的に見て、機関投資家はさまざまな要因が電力セクターのパフォーマンスを支えると考えている。政策面では、2026年の政府働きかけの報告書で、新型電力システムの構築やスマートグリッドの加速、蓄電技術の開発、グリーン電力の拡大が明記されている。国家電網は1月に、「第十四次五カ年計画」比で40％増の4兆元の固定資産投資を見込んでおり、新型電力システムの産業チェーンとサプライチェーンの発展を促進している。さらに、世界的なAI計算能力の増加に伴うデータセンターの電力需要増も、電力インフラの価値向上に寄与している。**多層的なロジックによる業界の好調支援**世界的なAI計算能力の拡大は、電力需要の構造を変えつつある。華泰証券は、AI需要の爆発的な拡大を背景に、中米間で電力不足は起きにくいとしつつも、供給の逼迫は避けられないと指摘している。AIの後期訓練や推論段階では、電力需要の変動弾力性は、電力消費量の増加よりも大きくなる可能性がある。国内外の算力の差は縮小しており、エージェントモデルのトークン消費は指数関数的に増加する見込みだ。市場は、中国の大規模モデルのトークン海外展開において、電気料金が競争優位の核心と考えているが、現状では電気料金の占める割合は約10％に過ぎない。今後、チップの推論経済性と効率性の向上により、単位トークンあたりのコストに占める電気料金の比率は持続的に上昇する可能性がある。現在、国内外の電力網の整備は新たな投資サイクルに入っている。中信建投の調査報告は、海外市場の電力網のアップグレード需要が中国企業の海外展開の機会を提供すると見ている。北米では電力不足が続き、送電・変電セクターの景気が上昇している。国家電網の「第十五次五カ年計画」期間中の4兆元投資計画の明確化により、超高圧送電の推進も期待されている。また、HALO取引ロジックは、市場の関心を集めており、資産価値が比較的安定し、技術革新による淘汰を受けにくいインフラ資産に注目した投資理念である。AI技術の急速な発展を背景に、電力インフラは「資産重視・淘汰率低」の特性を持つ。AIチップやアルゴリズムの更新が早いのに対し、電力インフラは長寿命と比較的安定したリターンを持ち、技術革新の激しい時代においても比較的確実な投資先となっている。**注目すべき三つの方向性**今後の展望として、多くの機関は電力セクターの景気が引き続き上昇局面にあると見ており、蓄電、ガス発電の海外展開、超高圧送電の三つの細分化された分野に注目している。一つは蓄電セクター。中信建投の調査は、北米の電力不足の論理が継続し、蓄電、リチウムイオン電池、電力設備、太陽光発電などが注目されている。蓄電はAIデータセンターの支援調整電源の一つとして、需要の確実性が高い。現状、蓄電の下流の統合や運用段階は、設備段階よりも高い利益を生み出しており、今後は中上流の価格上昇を通じて材料や電池などのコストに利益を還元する動きが期待される。これらの段階では、価格と量の両面で上昇の機会がある。同機関は、2025年11月・12月の下流調達や長期契約の見通しが明確になったことで、2026年の需要予測もより鮮明になり、特に6F（六フルホスフェライトリチウム）、VCなどの価格上昇が期待される分野や、鉄リチウム、負極材、隔膜、アルミ箔などの企業に好機が訪れると見ている。二つ目はガス発電産業の海外展開の機会。東方証券の調査は、最近北米のデータセンターの自前電力網需要が増加しており、関連のガス発電企業の受注も増えていると指摘。海外でガスタービンやガス発電機の需給が逼迫し、納期遅延が続く中、国内のガス発電産業チェーンの海外展開がトレンドになると予測している。東吴証券の分析によると、世界のガスタービン業界は、価格と量の両面で好調に推移している。中国企業はF級重型ガスタービンの国産化を実現しており、コア部品の国産化率向上により、グローバルな景気の中でより多くの受注機会を獲得できる見込みだ。三つ目は超高圧送電と変電設備。中信建投の調査は、国内の高圧電力網の整備が世界的な輸電・変電建設の景気拡大の恩恵を受けているとし、注目度が高まっていると指摘。攀西地域の超高圧プロジェクトの承認は、さらなる推進のきっかけとなる見込みだ。海外展開の景気も引き続き良好で、2025年1月～8月の国内変圧器の輸出は増加傾向にあり、北米や中東市場にチャンスがある。
再生可能エネルギー企業の活躍とAI計算能力の需要増加が業界の景気を押し上げている
3月17日、Wind電力指数は約1ヶ月にわたる連続上昇の後、短期的な調整局面に入り、その日の取引中に一時1％超の上昇を記録したが、終値は0.47％下落した。セクター内では個別銘柄の差異が顕著で、クリーンエネルギー発電企業が中心的な注目を集め、多くの銘柄がストップ高となった。
政府の働きかけにより、新たな電力システムの構築に注力し、スマートグリッドの整備を加速させ、新型蓄電技術の開発やグリーン電力の普及拡大が推進されている。業界関係者は、政策支援に加え、世界的なAI計算能力の需要増加によりデータセンターの電力消費が増加し、電力インフラの更新需要が引き続き高まると見ている。HALO取引ロジックの下、電力セクターは「資産重視・淘汰率低」のインフラとして市場の注目を集めている。
グリーン電力企業の多くがストップ高
3月17日、電力セクター内では、クリーンエネルギー発電企業の動きが活発だった。華電辽能、江苏新能、節能風電がストップ高、浙江新能は7％超の上昇、華電新能と芯能科技も6％超の上昇を記録した。
総合的に見て、機関投資家はさまざまな要因が電力セクターのパフォーマンスを支えると考えている。政策面では、2026年の政府働きかけの報告書で、新型電力システムの構築やスマートグリッドの加速、蓄電技術の開発、グリーン電力の拡大が明記されている。
国家電網は1月に、「第十四次五カ年計画」比で40％増の4兆元の固定資産投資を見込んでおり、新型電力システムの産業チェーンとサプライチェーンの発展を促進している。
さらに、世界的なAI計算能力の増加に伴うデータセンターの電力需要増も、電力インフラの価値向上に寄与している。
多層的なロジックによる業界の好調支援
世界的なAI計算能力の拡大は、電力需要の構造を変えつつある。華泰証券は、AI需要の爆発的な拡大を背景に、中米間で電力不足は起きにくいとしつつも、供給の逼迫は避けられないと指摘している。AIの後期訓練や推論段階では、電力需要の変動弾力性は、電力消費量の増加よりも大きくなる可能性がある。
国内外の算力の差は縮小しており、エージェントモデルのトークン消費は指数関数的に増加する見込みだ。市場は、中国の大規模モデルのトークン海外展開において、電気料金が競争優位の核心と考えているが、現状では電気料金の占める割合は約10％に過ぎない。今後、チップの推論経済性と効率性の向上により、単位トークンあたりのコストに占める電気料金の比率は持続的に上昇する可能性がある。
現在、国内外の電力網の整備は新たな投資サイクルに入っている。中信建投の調査報告は、海外市場の電力網のアップグレード需要が中国企業の海外展開の機会を提供すると見ている。北米では電力不足が続き、送電・変電セクターの景気が上昇している。国家電網の「第十五次五カ年計画」期間中の4兆元投資計画の明確化により、超高圧送電の推進も期待されている。
また、HALO取引ロジックは、市場の関心を集めており、資産価値が比較的安定し、技術革新による淘汰を受けにくいインフラ資産に注目した投資理念である。
AI技術の急速な発展を背景に、電力インフラは「資産重視・淘汰率低」の特性を持つ。AIチップやアルゴリズムの更新が早いのに対し、電力インフラは長寿命と比較的安定したリターンを持ち、技術革新の激しい時代においても比較的確実な投資先となっている。
注目すべき三つの方向性
今後の展望として、多くの機関は電力セクターの景気が引き続き上昇局面にあると見ており、蓄電、ガス発電の海外展開、超高圧送電の三つの細分化された分野に注目している。
一つは蓄電セクター。中信建投の調査は、北米の電力不足の論理が継続し、蓄電、リチウムイオン電池、電力設備、太陽光発電などが注目されている。蓄電はAIデータセンターの支援調整電源の一つとして、需要の確実性が高い。現状、蓄電の下流の統合や運用段階は、設備段階よりも高い利益を生み出しており、今後は中上流の価格上昇を通じて材料や電池などのコストに利益を還元する動きが期待される。これらの段階では、価格と量の両面で上昇の機会がある。
同機関は、2025年11月・12月の下流調達や長期契約の見通しが明確になったことで、2026年の需要予測もより鮮明になり、特に6F（六フルホスフェライトリチウム）、VCなどの価格上昇が期待される分野や、鉄リチウム、負極材、隔膜、アルミ箔などの企業に好機が訪れると見ている。
二つ目はガス発電産業の海外展開の機会。東方証券の調査は、最近北米のデータセンターの自前電力網需要が増加しており、関連のガス発電企業の受注も増えていると指摘。海外でガスタービンやガス発電機の需給が逼迫し、納期遅延が続く中、国内のガス発電産業チェーンの海外展開がトレンドになると予測している。
東吴証券の分析によると、世界のガスタービン業界は、価格と量の両面で好調に推移している。中国企業はF級重型ガスタービンの国産化を実現しており、コア部品の国産化率向上により、グローバルな景気の中でより多くの受注機会を獲得できる見込みだ。
三つ目は超高圧送電と変電設備。中信建投の調査は、国内の高圧電力網の整備が世界的な輸電・変電建設の景気拡大の恩恵を受けているとし、注目度が高まっていると指摘。攀西地域の超高圧プロジェクトの承認は、さらなる推進のきっかけとなる見込みだ。海外展開の景気も引き続き良好で、2025年1月～8月の国内変圧器の輸出は増加傾向にあり、北米や中東市場にチャンスがある。