志恒／文2026年の最初の2ヶ月間、税関総署の発表によると、ドル建てで中国の貨物貿易の輸出額は6566億ドル、前年比21.8％増加し、輸入額は4430億ドル、前年比19.8％増加した。**2026年の中国の輸出は好調なスタートを切る：世界の人工知能（AI）インフラ投資が外需を明らかに押し上げ、春節の時期ずらし効果で輸出ペースが前倒しに** 世界の製造業の継続的な回復とAI投資の拡大に後押しされ、中国の輸出は力強いスタートを切った。一方、外需の全体的な回復が輸出の重要な支えとなっている。2月の世界の製造業購買担当者指数（PMI）は51.9に上昇し、44ヶ月ぶりの高水準を記録した。米国、ユーロ圏、東南アジアなど主要経済圏の製造業PMIも拡大域にあり、世界の製造業需要が同期して回復していることを示している。もう一方では、世界的なAIインフラ投資が急速に拡大し、半導体やデータセンター設備などの重要製品の需要が著しく増加している。これに伴い、1～2月の中国の集積回路（IC）輸出は前年比72.6％増となった。韓国の半導体輸出データもこの傾向を裏付けており、2月の韓国の半導体輸出は前年比160.8％増、月間の過去最高記録を更新し、3ヶ月連続で200億ドル超の輸出額を記録している。ペースの観点から見ると、春節前の集中出荷が輸出の高成長を牽引している。1月と2月の輸出はそれぞれ前年比10.0％と39.6％の増加を記録し、特に2月の急増は春節の「時期ずらし」効果によるものだ。2026年の春節は2月下旬にあったため、前半月の工場の生産と出荷の時間は比較的十分で、多くの企業が休暇前に出荷を集中させ、「年をまたいだ輸出争奪戦」の窓口を形成した。一方、休暇前の集中出荷による注文の先食いの影響で、3月の輸出成長率はやや鈍化する可能性がある。2018年と2021年の春節が遅めだった年も、「春節前の集中出荷とその後の成長鈍化」という輸出のリズムが見られた。したがって、実質的な輸出の成長の本質を評価するには、第1四半期の全体的な輸出実績も総合的に見る必要がある。輸出市場の構造を見ると、非米市場が全面的に好調であり、米国向けの輸出減少を効果的に相殺している。中国の主要非米市場への輸出は引き続き高い伸びを示し、1～2月の対アフリカ、ASEAN、EU、韓国の輸出はそれぞれ前年比49.9％、29.4％、27.8％、27.0％と、全体の輸出成長率を大きく上回っている。一方、対米輸出は同期間で11.0％の減少となった。2025年と比較しても、関税予想による「輸出争奪戦」の高い基準を除いても、2024年同期比で8.4％の減少となり、中米貿易戦争や産業チェーンの再構築の背景の下で、中米間の貿易ルートは引き続き調整されていることを示している。商品構造の観点からは、機電製品とハイテク製品の輸出が引き続き先頭を走り、新旧のエネルギーが加速的に変換している。1～2月の機電製品とハイテク製品の輸出は、それぞれ27.1％と26.9％の前年比増加を記録した。その中でも、集積回路、自動車（シャーシ含む）、船舶の輸出は特に顕著で、前年比72.6％、67.1％、52.8％の増加となった。一方、産業サイクルや貿易環境の影響を受けて、希土類、携帯電話、鉄鋼の輸出はマイナス成長となり、それぞれ15.9％、9.0％、8.3％の減少を記録した。**中国の輸出における二つの新たなストーリー：市場の多様化と商品構造のアップグレード**中国の輸出の好調なパフォーマンスは、世界的な需要の回復の一時的な解放と春節の時期ずらしによる短期的な混乱だけでなく、中国の輸出成長の根底にある構造的な変化を反映している。現在、中国の輸出の弾力性は、二つの新たなストーリーによって徐々に支えられている。それは、「輸出市場の多様化」と「商品構造のアップグレード」だ。第一の新しい変化は、輸出市場の継続的な多様化であり、非米市場が主要な増加源となっていることだ。ASEAN、ラテンアメリカ、アフリカなどの新興経済体の工業化とインフラ整備が進む中、これらの地域の設備、部品、工業製品に対する需要は引き続き増加し、中国の輸出を支える重要な柱となっている。ASEANやラテンアメリカの経済体は、製造能力と現地産業チェーンの整備が進んでおり、一部の低付加価値産業の移転を受けつつも、中国の上流中間品や資本財に対する需要も継続している。例えば、繊維衣料産業において、中国のニット衣料の世界全体に占める比率は、2013年のピーク42.0％から11.2ポイント低下し、2024年には30.8％となった。同時に、バングラデシュやベトナムのシェアはそれぞれ6ポイントと2.6ポイント上昇している。対外経済貿易大学のグローバルバリューチェーン（GVC）実験室のデータによると、中国はベトナムの繊維衣料輸出において最大の外国付加価値（FVA）の供給国であり、2015年から2021年にかけて、中国のFVAの比率は22.0％から42.8％に急上昇した。2021年のベトナムの繊維衣料輸出総額の約25％の付加価値は、産業チェーンの上流に位置する中国に帰属している。これに対し、アフリカ市場は異なる発展段階を示している。ASEANやラテンアメリカがすでに現地生産段階に入っているのに対し、アフリカはインフラ整備と産業形成の加速期にある。産業チェーンの構築は、一般的に「直接投資による工場建設→資本財の輸入促進→中間品の安定的流通」という流れをたどる。ASEANやラテンアメリカでは、資本財の輸入ピークは2010年前後にあり、その後、現地産業の支援能力の向上により、資本財の輸入増加は緩やかになっている。これは、これらの地域が「現地生産段階」に入り、外部の設備依存度が低下していることを示している。一方、アフリカの資本財輸入需要は依然として高速成長段階にあり、2021～2024年の中国のアフリカ向け資本財輸出の年平均増加率は18.4％に達している。2025年の中国のアフリカ向け輸出比率は全体の6％に上昇し、2024年比で1ポイント増加している。新興市場の台頭により、中国の米国向け輸出の減少の影響は著しく軽減されている。米国は依然として中国の重要な輸出市場だが、中国の米国依存度は2018年の米中貿易摩擦時期と比べて大きく低下している。2018年から2025年までに、中国の米国向け輸出は全体の輸出に占める比率が19.2％から11.4％に低下した。輸出の重心が従来の先進国から新興市場へと加速的に移行する中で、中国の輸出のリスク耐性は、前回の貿易摩擦時よりも格段に強化されている。第二の新しい変化は、商品構造の継続的なアップグレードであり、中間品と資本財が成長の中心となっていることだ。商品は、その生産過程での用途とグローバルバリューチェーンにおける位置づけに基づき、中間品、資本財、消費財の三つに分類できる。中間品は、他の製品を生産するための部品、原材料、半成品であり、資本財は再生産拡大のための工業設備、消費財は最終的な市場向けの最終製品だ。世界の産業チェーンの再構築により、中間品と資本財の輸出は継続的に拡大し、全体の輸出成長を牽引する主要な力となっている。一方、貿易摩擦や低端産業の移転の影響で、消費財の輸出はやや弱い状況だ。2025年には、中間品と資本財の輸出はそれぞれ前年比10.4％と5.6％の増加となり、全体の輸出を5.8ポイント押し上げている。これに対し、消費財（越境ECの荷物を含む）の輸出は前年比1.0％の減少となり、全体の輸出を約0.3ポイント押し下げている。企業の「海外進出」は、この構造的変化をさらに強化している。海外市場開拓のために、中国企業の一部は現地に投資して工場を建てているが、中国は重要な部品や機械設備、原材料の分野で技術と規模の優位性を持つため、低端の産業チェーンの移転があっても、海外企業は依然として中国の産業チェーンの上流に高度に依存しており、中間品や資本財の輸出を促進している。2017～2024年の間に、中国の東盟やラテンアメリカ向けの中間品輸出の年平均増加率はそれぞれ11.6％と11.8％であり、対向国の輸出に占める比率もそれぞれ54.6％と45.9％に上昇している。一方、国内の産業チェーンも中高端へのアップグレードを加速させている。2017～2025年の高技術製造業の付加価値は、規模以上工業の比率が12.7％から17.1％に上昇した。産業のアップグレードに伴い、高付加価値製品の輸出は堅調に伸びている。2025年には、自動車、船舶、集積回路の輸出はそれぞれ21.4％、26.7％、26.8％の前年比増となり、高付加価値の資本財と中間品が輸出の主力となり、外貿の安定性と競争力を大きく高めている。（作者は粤開証券の首席経済学者兼研究院長）編集：劉錦平 主編：程凱
中国の輸出急増の背後にある二つの物語
志恒／文
2026年の最初の2ヶ月間、税関総署の発表によると、ドル建てで中国の貨物貿易の輸出額は6566億ドル、前年比21.8％増加し、輸入額は4430億ドル、前年比19.8％増加した。
2026年の中国の輸出は好調なスタートを切る：世界の人工知能（AI）インフラ投資が外需を明らかに押し上げ、春節の時期ずらし効果で輸出ペースが前倒しに
世界の製造業の継続的な回復とAI投資の拡大に後押しされ、中国の輸出は力強いスタートを切った。一方、外需の全体的な回復が輸出の重要な支えとなっている。2月の世界の製造業購買担当者指数（PMI）は51.9に上昇し、44ヶ月ぶりの高水準を記録した。米国、ユーロ圏、東南アジアなど主要経済圏の製造業PMIも拡大域にあり、世界の製造業需要が同期して回復していることを示している。もう一方では、世界的なAIインフラ投資が急速に拡大し、半導体やデータセンター設備などの重要製品の需要が著しく増加している。これに伴い、1～2月の中国の集積回路（IC）輸出は前年比72.6％増となった。韓国の半導体輸出データもこの傾向を裏付けており、2月の韓国の半導体輸出は前年比160.8％増、月間の過去最高記録を更新し、3ヶ月連続で200億ドル超の輸出額を記録している。
ペースの観点から見ると、春節前の集中出荷が輸出の高成長を牽引している。1月と2月の輸出はそれぞれ前年比10.0％と39.6％の増加を記録し、特に2月の急増は春節の「時期ずらし」効果によるものだ。2026年の春節は2月下旬にあったため、前半月の工場の生産と出荷の時間は比較的十分で、多くの企業が休暇前に出荷を集中させ、「年をまたいだ輸出争奪戦」の窓口を形成した。一方、休暇前の集中出荷による注文の先食いの影響で、3月の輸出成長率はやや鈍化する可能性がある。2018年と2021年の春節が遅めだった年も、「春節前の集中出荷とその後の成長鈍化」という輸出のリズムが見られた。したがって、実質的な輸出の成長の本質を評価するには、第1四半期の全体的な輸出実績も総合的に見る必要がある。
輸出市場の構造を見ると、非米市場が全面的に好調であり、米国向けの輸出減少を効果的に相殺している。中国の主要非米市場への輸出は引き続き高い伸びを示し、1～2月の対アフリカ、ASEAN、EU、韓国の輸出はそれぞれ前年比49.9％、29.4％、27.8％、27.0％と、全体の輸出成長率を大きく上回っている。一方、対米輸出は同期間で11.0％の減少となった。2025年と比較しても、関税予想による「輸出争奪戦」の高い基準を除いても、2024年同期比で8.4％の減少となり、中米貿易戦争や産業チェーンの再構築の背景の下で、中米間の貿易ルートは引き続き調整されていることを示している。
商品構造の観点からは、機電製品とハイテク製品の輸出が引き続き先頭を走り、新旧のエネルギーが加速的に変換している。1～2月の機電製品とハイテク製品の輸出は、それぞれ27.1％と26.9％の前年比増加を記録した。その中でも、集積回路、自動車（シャーシ含む）、船舶の輸出は特に顕著で、前年比72.6％、67.1％、52.8％の増加となった。一方、産業サイクルや貿易環境の影響を受けて、希土類、携帯電話、鉄鋼の輸出はマイナス成長となり、それぞれ15.9％、9.0％、8.3％の減少を記録した。
中国の輸出における二つの新たなストーリー：市場の多様化と商品構造のアップグレード
中国の輸出の好調なパフォーマンスは、世界的な需要の回復の一時的な解放と春節の時期ずらしによる短期的な混乱だけでなく、中国の輸出成長の根底にある構造的な変化を反映している。現在、中国の輸出の弾力性は、二つの新たなストーリーによって徐々に支えられている。それは、「輸出市場の多様化」と「商品構造のアップグレード」だ。
第一の新しい変化は、輸出市場の継続的な多様化であり、非米市場が主要な増加源となっていることだ。ASEAN、ラテンアメリカ、アフリカなどの新興経済体の工業化とインフラ整備が進む中、これらの地域の設備、部品、工業製品に対する需要は引き続き増加し、中国の輸出を支える重要な柱となっている。
ASEANやラテンアメリカの経済体は、製造能力と現地産業チェーンの整備が進んでおり、一部の低付加価値産業の移転を受けつつも、中国の上流中間品や資本財に対する需要も継続している。例えば、繊維衣料産業において、中国のニット衣料の世界全体に占める比率は、2013年のピーク42.0％から11.2ポイント低下し、2024年には30.8％となった。同時に、バングラデシュやベトナムのシェアはそれぞれ6ポイントと2.6ポイント上昇している。対外経済貿易大学のグローバルバリューチェーン（GVC）実験室のデータによると、中国はベトナムの繊維衣料輸出において最大の外国付加価値（FVA）の供給国であり、2015年から2021年にかけて、中国のFVAの比率は22.0％から42.8％に急上昇した。2021年のベトナムの繊維衣料輸出総額の約25％の付加価値は、産業チェーンの上流に位置する中国に帰属している。
これに対し、アフリカ市場は異なる発展段階を示している。ASEANやラテンアメリカがすでに現地生産段階に入っているのに対し、アフリカはインフラ整備と産業形成の加速期にある。産業チェーンの構築は、一般的に「直接投資による工場建設→資本財の輸入促進→中間品の安定的流通」という流れをたどる。ASEANやラテンアメリカでは、資本財の輸入ピークは2010年前後にあり、その後、現地産業の支援能力の向上により、資本財の輸入増加は緩やかになっている。これは、これらの地域が「現地生産段階」に入り、外部の設備依存度が低下していることを示している。一方、アフリカの資本財輸入需要は依然として高速成長段階にあり、2021～2024年の中国のアフリカ向け資本財輸出の年平均増加率は18.4％に達している。2025年の中国のアフリカ向け輸出比率は全体の6％に上昇し、2024年比で1ポイント増加している。
新興市場の台頭により、中国の米国向け輸出の減少の影響は著しく軽減されている。米国は依然として中国の重要な輸出市場だが、中国の米国依存度は2018年の米中貿易摩擦時期と比べて大きく低下している。2018年から2025年までに、中国の米国向け輸出は全体の輸出に占める比率が19.2％から11.4％に低下した。輸出の重心が従来の先進国から新興市場へと加速的に移行する中で、中国の輸出のリスク耐性は、前回の貿易摩擦時よりも格段に強化されている。
第二の新しい変化は、商品構造の継続的なアップグレードであり、中間品と資本財が成長の中心となっていることだ。商品は、その生産過程での用途とグローバルバリューチェーンにおける位置づけに基づき、中間品、資本財、消費財の三つに分類できる。中間品は、他の製品を生産するための部品、原材料、半成品であり、資本財は再生産拡大のための工業設備、消費財は最終的な市場向けの最終製品だ。世界の産業チェーンの再構築により、中間品と資本財の輸出は継続的に拡大し、全体の輸出成長を牽引する主要な力となっている。一方、貿易摩擦や低端産業の移転の影響で、消費財の輸出はやや弱い状況だ。2025年には、中間品と資本財の輸出はそれぞれ前年比10.4％と5.6％の増加となり、全体の輸出を5.8ポイント押し上げている。これに対し、消費財（越境ECの荷物を含む）の輸出は前年比1.0％の減少となり、全体の輸出を約0.3ポイント押し下げている。
企業の「海外進出」は、この構造的変化をさらに強化している。海外市場開拓のために、中国企業の一部は現地に投資して工場を建てているが、中国は重要な部品や機械設備、原材料の分野で技術と規模の優位性を持つため、低端の産業チェーンの移転があっても、海外企業は依然として中国の産業チェーンの上流に高度に依存しており、中間品や資本財の輸出を促進している。2017～2024年の間に、中国の東盟やラテンアメリカ向けの中間品輸出の年平均増加率はそれぞれ11.6％と11.8％であり、対向国の輸出に占める比率もそれぞれ54.6％と45.9％に上昇している。
一方、国内の産業チェーンも中高端へのアップグレードを加速させている。2017～2025年の高技術製造業の付加価値は、規模以上工業の比率が12.7％から17.1％に上昇した。産業のアップグレードに伴い、高付加価値製品の輸出は堅調に伸びている。2025年には、自動車、船舶、集積回路の輸出はそれぞれ21.4％、26.7％、26.8％の前年比増となり、高付加価値の資本財と中間品が輸出の主力となり、外貿の安定性と競争力を大きく高めている。
（作者は粤開証券の首席経済学者兼研究院長）
編集：劉錦平 主編：程凱