リサーチレポート掘金丨華鑫証券：宝丰能源に「買い」評価を付与、ポリオレフィン業界のリーダーが「量で価格を補う」ことで高成長を実現

格隆汇3月17日｜華鑫証券のリサーチレポートによると、宝丰能源はポリオレフィンのリーディング企業として「量で価格を補う」戦略を採用し、業績の高い成長を築いています。同社の2025年の業績増加は主にポリオレフィン製品の販売量増加によるものであり、その中核となるのは内モンゴルの基礎工場の生産能力解放です。キャッシュフローの面では、生産と販売の増加に伴い入金も増加し、同社の営業活動による純キャッシュフローは893.9億元に達し、前年同期比87.03億元増加しました。さらに、宁东第4期50万吨/年のポリオレフィンプロジェクトは着実に進行中で、2026年の稼働を予定しており、その時点で同社のポリオレフィン総生産能力は570万吨/年に達し、リーディング企業としての規模優位性がさらに強化される見込みです。また、同社は宁东と内モンゴルの二大基地を基盤に、「石炭-ポリオレフィン-精密化学工業」の完全な循環経済産業チェーンを構築しており、立地優位性、技術優位性、コスト優位性（投資・運営コストは同業他社より30%以上節約）を活かし、業界の需給バランスの崩れが続く中でも収益性の堅牢性を維持しています。2026年以降、ポリオレフィン業界の新規生産能力の増加速度は鈍化する見込みであり、海外の高コスト生産能力の退出と相まって、需給の状況改善が期待されます。コスト競争力のある石炭由来のポリオレフィンリーディング企業として、業界の景気回復と自社の生産能力解放の恩恵を大きく受け、成長の余地が拡大しています。2026年から2028年までの純利益はそれぞれ141.25億元、156.88億元、174.05億元と予測されており、現在の株価に対するPERはそれぞれ17.7倍、16.0倍、14.4倍です。投資評価は「買い」とします。