連邦準備制度理事会（FRB）が今週利下げを行わないことは既に確認されていますが、市場はなぜか「利上げ」に賭け始めているのでしょうか？

【FXニュース】CMEの最新の米連邦準備制度理事会（FRB）観測データによると、市場は今週（3月18-19日）のFOMC会合での金利据え置き確率が98.9％に達している一方、0％の利下げ（25ベーシスポイント）と、1.1％の利上げ（25ベーシスポイント）の可能性が稀に見られると予測しています。

これは今回の利上げサイクル以降、市場で初めて小幅な利上げへの賭けが見られたもので、最近の原油価格の急騰とインフレ懸念が、利下げの見通しを大きく変化させていることを反映しています。

この小幅な利上げの見積もりは、今回の利上げサイクルで初めてのものであり、市場はFRBの「より高く、より長く」政策路線の再評価を示しています。2週間で原油価格は約50％上昇し、米国経済指標も堅調さを維持していることから、トレーダーは2026年の利下げ予想を大きく縮小し、利上げの可能性も織り込む動きとなっています。

【4月は据え置き95.9％、6月は据え置き78.1％】

今後の会合に対する市場の見通しは、4月までに：合計で25ベーシスポイントの利下げ確率3.1％、据え置き95.9％、利上げ25ベーシスポイントの確率1.1％。6月までには：据え置き78.1％、少なくとも25ベーシスポイントの利下げ確率は20.2％となっています。

市場は年内に利下げが始まる可能性を依然として見込んでいますが、その確率は以前より大きく後退しています。原油価格の高止まりとインフレ期待の高まりにより、FRBの利下げ余地は縮小し、6月が最も早い利下げのタイミングとなる可能性があります。ただし、インフレデータが明らかに冷え込む必要があります。

【原油価格の急騰がインフレ懸念を強め、経済指標の堅調さが利下げ期待を遅らせる】

ホルムズ海峡の封鎖により、原油価格は2週間で約50％上昇し、エネルギーショックはガソリンや航空燃料から輸送、化学、製造業、農業へと波及し、コアインフレと生活コストを押し上げています。米国の経済指標も堅調さを維持しており（雇用の堅実さや消費支出の予想超え）、利下げの必要性をさらに弱めています。

FRBは「スタグフレーション的」ジレンマに直面しています。エネルギーショックによるインフレ上昇に対して引き締めが必要ですが、一方で成長と雇用を抑制しないためには緩和的な政策も必要です。市場の価格設定はすでに「より高く、より長く」へとシフトしており、短期的な金融条件は引き締まっています。

【政策声明と経済予測、そして中東情勢の影響評価が焦点に】

今週のFRBの政策声明、経済予測（SEP）、ドットチャートにおいて、中東情勢の影響に対する評価に市場は注目しています。FRB当局者がインフレの持続性、成長の下振れリスク、エネルギーショックについてどのように表現するかが、金利路線の再評価を左右します。

もし声明が「供給ショックを見通す」とし、成長リスクに焦点を当てれば、利下げ期待が再燃する可能性があります。一方、インフレ懸念を強調すれば、引き締め観測がさらに強まるでしょう。短期的には非常に変動性が高く、投資家はパウエル議長の記者会見での表現の変化に注意を払う必要があります。

【まとめ】

今週のFRBの利上げ据え置き確率は98.9％と高く、稀に1.1％の利上げ可能性も織り込み始めており、これは今回のサイクルで初めてのことです。原油価格は2週間で約50％上昇し、インフレ懸念を高め、経済指標の堅調さが利下げの遅れをさらに促しています。4月は据え置き95.9％、6月までに少なくとも25ベーシスポイントの利下げ確率は20.2％です。

FRBは「スタグフレーション的」ジレンマに直面しており、エネルギーショックによるインフレ上昇と成長・雇用の抑制の両立が難しい状況です。短期的には慎重またはハト派的な姿勢に傾きやすくなっています。政策声明や経済予測、ドットチャートにおいて中東情勢の影響評価が焦点となる見込みです。パウエル議長の記者会見のトーンが、市場の金利路線の再評価を主導します。

短期的な市場の変動性は非常に高く、投資家はハト派的なシグナルが金融条件のさらなる引き締めを招く可能性に警戒し、インフレデータや地政学的進展に注意を払う必要があります。