投資のポイント
両会後の主軸産業は、年初から両会までの期間に優位だった業界が中心となる可能性が高く、主に産業動向、政策、マクロ環境によって推進される。（1）両会後の主軸産業は、年初から両会前までに優位だった業界が引き続き優位を保つ可能性が高い。過去16年間のうち13年は、両会前に優位だった業界が両会後も優位を維持し、そのうち8年は2つ以上の業界が継続して優位を保った。（2）両会後の産業主線の形成は、産業動向、政策、マクロ環境に大きく左右される。第一に、内外の大きな産業トレンドが主線を動かす。第二に、両会の方針決定が主線形成に強い推進力を持つ。第三に、内外の大きな衝撃が主線産業に影響を与える。第四に、前年の上昇幅が低い、または評価額が低位にあることは、政策や産業トレンドの推進により主線産業になりやすい。
一部の科技成長産業と循環産業は、今年の主線産業となる可能性がある。（1）石炭、石油化学、化学工業などは、今年に入り両会までの期間で上昇率上位にあり、今年の主線候補となる。（2）一部の科技と循環産業は、今年の産業トレンドが継続的に上昇する見込み。一つは、AI需要が2026年に関連ハードウェア、計算能力、電力需要を押し上げ、電子、通信、電力設備などの産業トレンドを持続的に上昇させる可能性。二つ目は、米伊対立、AI需要、戦略備蓄などが2026年に非鉄金属や化学品の価格を震荡上昇させ、関連循環産業のトレンドも持続的に上昇する可能性。三つ目は、2026年の科技成長と循環産業は政策支援を受ける見込み。四つ目は、地政学リスクの高まりにより、2026年の一部循環産業が恩恵を受ける可能性。一例として、2022年のロシア・ウクライナ紛争により世界的なエネルギー供給が緊迫し、国内の石炭産業が好調となったことを振り返ると、今年も米伊対立の長期化やホルムズ海峡封鎖によるエネルギー供給の混乱が、石化、電力、石炭などの循環産業に恩恵をもたらす可能性がある。さらに、医薬品、電力設備、建設、非鉄金属などは、2025年に上昇幅や評価額が相対的に低位にある。
A株の短期的な弾力性は依然として高く、春の相場は続く見込み。（1）短期的には経済と収益の修復が継続中。一つは、2月の輸出前年比増加率が39.6%と高水準で、輸出の回復圧力は予想より低い可能性。二つは、旺盛な季節効果により経済が段階的に回復し始める可能性。二つ目は、短期的な収益増加率も引き続き上昇する見込み。一つは、A株の収益が短期的に回復局面にあること。 (2) 短期的な流動性は緩和的な状態を維持する可能性が高い。一つは、マクロ流動性が短期的に緩和を続ける見込み。背景には、経済修復とエネルギー優位性により人民元レートが堅調に推移し、米連邦準備制度の金利据え置きでも国内の緩和圧力は小さくなる可能性。二つ目は、中央銀行が資金供給を拡大したり、預金準備率や金利をさらに引き下げる可能性。 (3) 短期的なリスク許容度は中立的な範囲にとどまり、一定の支援が期待できる。一つは、積極的な政策がリスク許容度を支える可能性。二つ目は、地政学リスクの動揺は続くものの、その影響は次第に弱まる見込み。
三、産業配分：短期的には科技成長と循環の二本柱に集中継続。（1）短期的に実績の良い科技と循環産業は依然として優位を保つ可能性。一つは、過去の振り返りとして、油価上昇が科技株に与える影響は時間とともに弱まる傾向。二つ目は、現状では油価上昇による科技成長産業への圧力は次第に低減している。具体的には、2025年12月18日以降、ブレント原油価格は52取引日連続で上昇し、56.8%の上昇を記録。上昇前、中、後の科技成長産業の平均上昇率はそれぞれ0.7%、1.4%、42.3%、全産業中の順位も16.5、14.3、12.8と、油価上昇による圧迫が次第に緩和されていることを示す。三つ目は、油価上昇の影響が次第に小さくなる中、AI産業の上昇トレンドや景気回復により、科技ハードウェアの業績も堅調に推移し、景気敏感な循環産業も恩恵を受ける可能性。
四、短期的には科技成長、循環、部分的な消費関連産業に低価格での配置を推奨。（1）電力新エネルギー：2026年の中国国際光储利用大会や物理储能大会などが開催され、産業のアップグレードと「双碳」目標達成に向けたエコシステム構築を促進。二つ目は、銅、硫酸などの価格上昇や、国内のエネルギー化学産業の技術革新支援策。三つ目は、電子産業ではDRAMや半導体関連の価格上昇、家電見本市や半導体展の開催。四つ目は、通信分野のMWC2026や、軍事・宇宙産業の展示会、ロボット・自動化展などの開催。五つ目は、計算機産業の国際会議や医薬品の展示会。これらのイベントや政策動向は、関連産業の成長を促進し、投資機会を提供する。
短期的に、政策や産業トレンドの上昇が見込まれる非銀行金融や消費関連産業に低価格での配置を推奨。（1）非銀行金融：市場の取引高が高水準を維持し、証券会社の手数料収入増や産業の景気改善が期待される。香港のHEDアジア峰会や中国金融数智峰会なども開催予定。二つ目は、2026年の金融関連会議や資産運用の動向。三つ目は、乳製品や家電、消費電子の生産・販売の増加見込み。二つ目は、福州の跨境電商展などの開催により、輸出入や消費の拡大が期待できる。
四、リスク警告 1. 過去の経験が未来に必ずしも適用できるわけではない。過去の振り返りは歴史的制約を持ち、異なる時期の市場条件、産業動向、世界経済環境の変化は投資に異なる影響を与える。過去の実績はあくまで参考程度。 2. 政策の超予想外の変化。マクロ環境や突発事象、国際関係の変動により、経済政策は予想外に動く可能性があり、それが投資判断に影響を与える。 3. 経済の回復が予想通り進まない可能性。外部の干渉や貿易摩擦、自然災害などの不可抗力により、経済回復の進行に波が生じ、投資判断に影響を及ぼす可能性。
（出典：華金証券）
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華金証券：A株の短期的な粘り強さは依然として高い可能性があり、今年の主な業界は何ですか？
投資のポイント
両会後の主軸産業は、年初から両会までの期間に優位だった業界が中心となる可能性が高く、主に産業動向、政策、マクロ環境によって推進される。（1）両会後の主軸産業は、年初から両会前までに優位だった業界が引き続き優位を保つ可能性が高い。過去16年間のうち13年は、両会前に優位だった業界が両会後も優位を維持し、そのうち8年は2つ以上の業界が継続して優位を保った。（2）両会後の産業主線の形成は、産業動向、政策、マクロ環境に大きく左右される。第一に、内外の大きな産業トレンドが主線を動かす。第二に、両会の方針決定が主線形成に強い推進力を持つ。第三に、内外の大きな衝撃が主線産業に影響を与える。第四に、前年の上昇幅が低い、または評価額が低位にあることは、政策や産業トレンドの推進により主線産業になりやすい。
一部の科技成長産業と循環産業は、今年の主線産業となる可能性がある。（1）石炭、石油化学、化学工業などは、今年に入り両会までの期間で上昇率上位にあり、今年の主線候補となる。（2）一部の科技と循環産業は、今年の産業トレンドが継続的に上昇する見込み。一つは、AI需要が2026年に関連ハードウェア、計算能力、電力需要を押し上げ、電子、通信、電力設備などの産業トレンドを持続的に上昇させる可能性。二つ目は、米伊対立、AI需要、戦略備蓄などが2026年に非鉄金属や化学品の価格を震荡上昇させ、関連循環産業のトレンドも持続的に上昇する可能性。三つ目は、2026年の科技成長と循環産業は政策支援を受ける見込み。四つ目は、地政学リスクの高まりにより、2026年の一部循環産業が恩恵を受ける可能性。一例として、2022年のロシア・ウクライナ紛争により世界的なエネルギー供給が緊迫し、国内の石炭産業が好調となったことを振り返ると、今年も米伊対立の長期化やホルムズ海峡封鎖によるエネルギー供給の混乱が、石化、電力、石炭などの循環産業に恩恵をもたらす可能性がある。さらに、医薬品、電力設備、建設、非鉄金属などは、2025年に上昇幅や評価額が相対的に低位にある。
A株の短期的な弾力性は依然として高く、春の相場は続く見込み。（1）短期的には経済と収益の修復が継続中。一つは、2月の輸出前年比増加率が39.6%と高水準で、輸出の回復圧力は予想より低い可能性。二つは、旺盛な季節効果により経済が段階的に回復し始める可能性。二つ目は、短期的な収益増加率も引き続き上昇する見込み。一つは、A株の収益が短期的に回復局面にあること。 (2) 短期的な流動性は緩和的な状態を維持する可能性が高い。一つは、マクロ流動性が短期的に緩和を続ける見込み。背景には、経済修復とエネルギー優位性により人民元レートが堅調に推移し、米連邦準備制度の金利据え置きでも国内の緩和圧力は小さくなる可能性。二つ目は、中央銀行が資金供給を拡大したり、預金準備率や金利をさらに引き下げる可能性。 (3) 短期的なリスク許容度は中立的な範囲にとどまり、一定の支援が期待できる。一つは、積極的な政策がリスク許容度を支える可能性。二つ目は、地政学リスクの動揺は続くものの、その影響は次第に弱まる見込み。
三、産業配分：短期的には科技成長と循環の二本柱に集中継続。（1）短期的に実績の良い科技と循環産業は依然として優位を保つ可能性。一つは、過去の振り返りとして、油価上昇が科技株に与える影響は時間とともに弱まる傾向。二つ目は、現状では油価上昇による科技成長産業への圧力は次第に低減している。具体的には、2025年12月18日以降、ブレント原油価格は52取引日連続で上昇し、56.8%の上昇を記録。上昇前、中、後の科技成長産業の平均上昇率はそれぞれ0.7%、1.4%、42.3%、全産業中の順位も16.5、14.3、12.8と、油価上昇による圧迫が次第に緩和されていることを示す。三つ目は、油価上昇の影響が次第に小さくなる中、AI産業の上昇トレンドや景気回復により、科技ハードウェアの業績も堅調に推移し、景気敏感な循環産業も恩恵を受ける可能性。
四、短期的には科技成長、循環、部分的な消費関連産業に低価格での配置を推奨。（1）電力新エネルギー：2026年の中国国際光储利用大会や物理储能大会などが開催され、産業のアップグレードと「双碳」目標達成に向けたエコシステム構築を促進。二つ目は、銅、硫酸などの価格上昇や、国内のエネルギー化学産業の技術革新支援策。三つ目は、電子産業ではDRAMや半導体関連の価格上昇、家電見本市や半導体展の開催。四つ目は、通信分野のMWC2026や、軍事・宇宙産業の展示会、ロボット・自動化展などの開催。五つ目は、計算機産業の国際会議や医薬品の展示会。これらのイベントや政策動向は、関連産業の成長を促進し、投資機会を提供する。
短期的に、政策や産業トレンドの上昇が見込まれる非銀行金融や消費関連産業に低価格での配置を推奨。（1）非銀行金融：市場の取引高が高水準を維持し、証券会社の手数料収入増や産業の景気改善が期待される。香港のHEDアジア峰会や中国金融数智峰会なども開催予定。二つ目は、2026年の金融関連会議や資産運用の動向。三つ目は、乳製品や家電、消費電子の生産・販売の増加見込み。二つ目は、福州の跨境電商展などの開催により、輸出入や消費の拡大が期待できる。
四、リスク警告
1. 過去の経験が未来に必ずしも適用できるわけではない。過去の振り返りは歴史的制約を持ち、異なる時期の市場条件、産業動向、世界経済環境の変化は投資に異なる影響を与える。過去の実績はあくまで参考程度。
2. 政策の超予想外の変化。マクロ環境や突発事象、国際関係の変動により、経済政策は予想外に動く可能性があり、それが投資判断に影響を与える。
3. 経済の回復が予想通り進まない可能性。外部の干渉や貿易摩擦、自然災害などの不可抗力により、経済回復の進行に波が生じ、投資判断に影響を及ぼす可能性。
（出典：華金証券）