COIN 第四四半期深掘り：暗号市場の逆風の中での収益多様化と製品拡大

ペトル・フルルタク

2026年2月13日（金）午後10:20 GMT+9 5分で読む

本記事の内容：

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ブロックチェーンインフラ企業Coinbase（NASDAQ:COIN）は、2025年第4四半期の売上高が市場予想を下回り、前年同期比21.6％減の17.8億ドルとなった。非GAAPベースの1株当たり損失は2.49ドルで、アナリストの予想を大きく下回った。

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Coinbase（COIN）2025年第4四半期ハイライト：

**売上高：** 17.8億ドル（アナリスト予想は18.3億ドル、21.6％減、予想を2.5％下回る）

**調整後EPS：** -2.49ドル（予想は0.96ドル、大きな予想外）

**調整後EBITDA：** 5.659億ドル（予想は6.808億ドル、31.8％のマージン、16.9％の予想外）

**営業利益率：** 15.4％（前年同期の45.5％から低下）

**時価総額：** 380.5億ドル

StockStoryの見解

Coinbaseの第4四半期の結果は、前年と比べて収益と収益性の低下を示し、ウォール街の期待を下回った。これらの予想外の結果にもかかわらず、市場は好意的に反応し、経営陣は多様な収益源と新製品「エブリシングエクスチェンジ」の立ち上げによる堅実さを強調した。CEOのブライアン・アームストロングは、暗号価格が下落しても、Coinbaseのグローバルトレーディング量と市場シェアは新記録を更新し続けていると述べ、コア暗号資産以外の取引を引きつけるプラットフォームの能力を示した。

今後について、Coinbaseの見通しは、「エブリシングエクスチェンジ」の拡大、ステーブルコインの利便性向上、オンチェーン製品の採用促進に焦点を当てている。経営陣は、従来の暗号取引以外の収益拡大を目指し、特にデリバティブ、予測市場、株式に注力する方針だ。アームストロングは、「2026年の優先事項はエブリシングエクスチェンジの拡大、決済におけるステーブルコインの規模拡大、そして世界をオンチェーンにすることだ」と述べ、より広範な金融サービスと暗号インフラの戦略的転換を示唆している。

経営陣のコメントからの重要なポイント

経営陣は、今四半期の結果を、製品拡充、市場の変動性の影響、技術投資と買収の増加によるものと分析している。

**エブリシングエクスチェンジの進展：** 新しいエクスチェンジの立ち上げにより、株式やコモディティなど多様な資産クラスの取引が可能となり、好意的な反応とクロスアセット取引の増加が見られる。アームストロングは、「信頼できる一つの場所であらゆる投資・取引商品にアクセスできることを目標としている」と述べた。

**デリバティブ取引量の増加：** Deribit買収により支えられたデリバティブ取引の堅調な成長は、全体の取引活動の鈍化を相殺した。経営陣は、より多くの機関投資家や個人投資家がこれらの製品にアクセスすることで、デリバティブとオプションの統合が主要な成長ドライバーになると見ている。

**ステーブルコインの勢い：** CoinbaseのUSDC残高は過去最高を記録し、支払いと取引におけるステーブルコインの採用拡大を反映している。経営陣は、ステーブルコインが小売・企業顧客の両方にとって重要な役割を果たし、報酬や迅速な決済によるエンゲージメント向上を期待している。

**オンチェーンとDeFiの拡大：** CoinbaseのLayer 2スケーリングソリューションであるBaseプラットフォームは、新記録の取引数を達成し、AIエージェントやセルフカストディアルウォレットがオンチェーン活動を促進している。今後も開発者やユーザーを誘導し、Base上に分散型アプリケーションを構築させるためのツールやインセンティブに投資を続ける。

**運営コストの増加：** 最近の買収や技術チームの拡大、USDC報酬の支払いによりコストが増加した。これらの投資は費用増に寄与したが、長期的な製品拡大とプラットフォームのスケーラビリティを支えるために必要と経営陣は見ている。

 






ストーリー続く  

今後のパフォーマンスの推進要因

Coinbaseの2026年の見通しは、「エブリシングエクスチェンジ」の成熟、ステーブルコインの拡大、グローバルおよびオンチェーンインフラへの継続的投資に基づいている。

**製品と資産の多様化：** 経営陣は、株式、予測市場、コモディティなどの非暗号資産クラスへの拡大を通じて収益成長を図ると考えている。クロスアセットの関与の初期兆候は、ユーザー維持とプラットフォームの収益化の可能性を示唆している。

**ステーブルコインの採用と決済：** 企業は、決済や清算におけるステーブルコインの深い統合を優先し、より広範なB2Bや国際決済の流れを取り込もうとしている。規制の明確化と製品開発の継続が採用を支える重要な要素となる見込みだ。

**コスト管理とスケーラビリティ：** 技術投資や買収、コンプライアンスに投資しつつも、近い将来は非コアの運営費を抑える計画だ。経営陣は、成長機会と収益性のバランスを取る必要性を強調している。特に新製品の立ち上げや暗号市場の変動性が不確実性をもたらす中で。

今後数四半期のカタリスト

今後、当社のアナリストは（1）エブリシングエクスチェンジ内の新資産クラスの採用と収益化、（2）ステーブルコイン決済の統合と規制動向、（3）Baseプラットフォームを通じたオンチェーン活動の拡大ペースを注視する。コスト管理の進展や最近の買収の成功も重要なポイントだ。

Coinbaseは現在148.41ドルで取引されており、決算前の141.19ドルから上昇している。この四半期の結果を受けて、買いか売りか？詳しくは当社の完全調査レポート（アクティブなEdge会員は無料）で確認しよう。

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