【2638大手行レポート】シティが港灯の目標株価を7香港ドルに引き上げ、配当利回りは4.7%だが、もう一方の公共事業株の方が魅力的

シティグループは、規制された資産の保証されたリターンにより、香港電灯（02638）の2026年から2028年までの配当利回りは4.7％を維持できると指摘している。ただし、これは米国10年国債の利回りより0.5ポイント高いだけであり、4.7％はあまり魅力的ではないため、香港電灯の格付けは「中立」のままとしている。

シティグループは、香港電灯の昨年の純利益は前年比1.2％増の31.49億元で、市場予想より3.4％低いと述べている。これは、昨年の直接コストが前年比7.9％増の60.41億元となったことに関連しており、その増加幅は予想を上回っている。長期的には、規制された資産基盤の拡大と、規制協議による保証リターン率が8％に達していることから、香港電灯の収益は緩やかに成長すると見ている。

香港電灯の昨年の財務コストは8.8％減少

現在、香港電灯の固定金利ローンの比率は73％であり、金利リスクは低い。平均債務コストは3％未満であり、昨年の財務コストは8.8％減の12.84億元となった。

「金利が0.25ポイント下がるたびに、香港電灯の2026年の純利益は2,900万元、つまり0.9％増加する」

直接コストの増加により、シティグループは香港電灯の2026年の純利益予測を引き下げたが、加重平均資本コストの低下を考慮し、目標株価は6.1％引き上げて7元とした。香港の公益株の中で、シティグループは今年予測される配当利回り6.1％の粵海投資（00270）を好んでいる。