2021年以降、天味食品の2025年の売上高、親会社帰属純利益、非経常項目を除く純利益の前年比増加率が再びすべてマイナスとなった。
この画像はAIによって生成された可能性があります。
投資時間ネット、ピリオドファイナンス研究員 董琳
「A+H」両地上場の実現を目指す重要な段階で、「好人家」火鍋底料の親会社である四川天味食品グループ股份有限公司（以下、天味食品、603317.SH）は、下落傾向の年間業績を発表した。
3月11日夜、天味食品は2025年度の業績報告を発表した。データによると、2025年の売上高は34.49億元で、前年同期比0.79％減少；親会社帰属純利益は5.70億元で、8.79％減少；非経常項目を除く純利益は5.08億元で、10.22％減少した。
減少幅は小さいものの、これは2021年以降、売上高、純利益、非経常項目を除く純利益の成長率が再び同時に下落した例である。
同日、天味食品は2025年度の配当計画も発表した。公告によると、全株主に対して1株あたり0.55元（税引き前）の現金配当を予定し、総配当額は約5.82億元（税引き前）となる見込みで、配当比率は100％を超える。さらに、天味食品が年内に実施した自己株式買い戻しの金額を加えると、2025年度の総現金配当額は5.98億元となり、当年度の親会社帰属純利益の105.03％に相当する。
投資時間ネット、ピリオドファイナンス研究員は、2025年8月に天味食品が正式に香港株式市場への上場を開始し、資金調達をブランド構築やマーケティング、販売・流通ネットワークの拡大・深化、潜在的な投資・買収、サプライチェーンの強化、事業運営のデジタル化、製品開発・イノベーションなどに充てる計画であることに注目した。
業界の観点から見ると、海天味業（603288.SH、3288.HK）は2025年にすでに香港株式市場に成功裏に上場し、調達総額は927億香港ドルに達した。さらに、港股市場には頤海国際（1579.HK）、安井食品（603345.SH、2648.HK）などの主要調味料企業も集まっている。国内の調味料市場がストック競争段階に入る中、主力事業の成長鈍化に直面している天味食品が、業界で2番目の「A+H」上場企業となることができるか注目される。
2025年の天味食品の業界別・製品別売上高と粗利益率の状況
データ出典：会社の財務報告
天味食品は2007年に設立され、12年後の2019年4月に上海証券取引所に上場、「川味複合調味料第一株」と称されている。主な製品は火鍋調味料、中華料理用調味料、香辣醤などで、「好人家」「大紅袍」「天車」「天味食品高級飲食カスタマイズ」「拾翠坊」「加点滋味」の6つのブランドを持つ。
収益構造を見ると、レシピ式調味料が天味食品の最大の収入源である。2025年には、この製品の売上は17.67億元で、前年同期比0.20％微減、売上高の51.24％を占める。火鍋調味料は12.29億元で、2.87％減少し、売上比率は35.63％。ソーセージや腊肉用調味料は2.88億元で、12.52％減少した。一方、その他のカテゴリーの収入は増加し、前年比50.88％増の1.59億元となった。
販売チャネルを見ると、2025年はオンラインチャネルの成長が比較的堅調だった一方、売上の基盤となるオフラインチャネルは縮小傾向にあった。年間のオンラインチャネルの売上は9.36億元で、前年比56.91％増加し、主な収入の約27％を占める。オフラインの売上は25.07億元で、12.76％減少したが、依然として70％超の比率を維持している。地域別では、東部市場の年間売上は9.12億元で、30.69％増加。一方、中部・西部の主要市場の売上はそれぞれ前年比16.19％と8.69％減少した。
Windのデータによると、2022年から2024年にかけて、天味食品の業績は成長傾向を示し、売上高は26.91億元から34.76億元へと年々増加したが、その成長率は2022年の32.84％から2024年には10.41％に低下した。同様に、親会社帰属純利益の成長率も2022年の85.11％から2024年の36.77％へと低下している。
業績の伸びは鈍化しているものの、天味食品は高い配当性向を維持している。2022年、2023年、2024年、2025年上半期に、それぞれ約0.38億元、2.42億元、4.23億元、5.85億元の現金配当を宣言し、過去3年半で合計約12.88億元を配当し、これは同期の純利益合計の77.9％に相当する。
天味食品の近年の配当明細
データ出典：Wind
2025年下半期、天味食品は正式に香港株IPOを開始した。会社は、今回のH株上場は、国際化戦略と海外事業展開をさらに推進し、国際資本市場のプラットフォームをより効果的に活用し、資本構造を最適化することを目的としていると述べている。
投資時間ネット、ピリオドファイナンス研究員は、招股書において、同社の製品は50か国以上・地域に販売されていると記載されているが、2025年の年次報告書では海外収入の詳細は開示されていないことに注目した。また、2025年12月には証券監督管理委員会が天味食品に対し、資金調達の用途の詳細説明や、「設立および過去の株式変動の合法性・適法性の確認」など6つの事項について資料の補足を求めている。
評価額の観点から見ると、香港株の消費セクターのシステム的な評価が下落しており、天味食品の香港上場に対してより厳しい価格基準が設定されている。Windのデータによると、2026年3月12日時点で、ハンセン消費指数のPER（PE-TTM）は17倍であり、2025年3月の17.47倍よりさらに低下し、過去3年の最低水準に近づいている。A株の指標としては、3月12日時点で天味食品のPER（PE-TTM）は22.71倍であり、上場に成功すれば、H株の発行価格はA株より20％以上割安となる可能性があり、その結果、調達規模が縮小される可能性もある。
投資キーワード：天味食品（603317.SH）
著者の声明：個人の意見であり、参考程度にしてください。
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2021年以降、天味食品の2025年の売上高、親会社帰属純利益、非経常項目を除く純利益の前年比増加率が再びすべてマイナスとなった。
この画像はAIによって生成された可能性があります。
投資時間ネット、ピリオドファイナンス研究員 董琳
「A+H」両地上場の実現を目指す重要な段階で、「好人家」火鍋底料の親会社である四川天味食品グループ股份有限公司（以下、天味食品、603317.SH）は、下落傾向の年間業績を発表した。
3月11日夜、天味食品は2025年度の業績報告を発表した。データによると、2025年の売上高は34.49億元で、前年同期比0.79％減少；親会社帰属純利益は5.70億元で、8.79％減少；非経常項目を除く純利益は5.08億元で、10.22％減少した。
減少幅は小さいものの、これは2021年以降、売上高、純利益、非経常項目を除く純利益の成長率が再び同時に下落した例である。
同日、天味食品は2025年度の配当計画も発表した。公告によると、全株主に対して1株あたり0.55元（税引き前）の現金配当を予定し、総配当額は約5.82億元（税引き前）となる見込みで、配当比率は100％を超える。さらに、天味食品が年内に実施した自己株式買い戻しの金額を加えると、2025年度の総現金配当額は5.98億元となり、当年度の親会社帰属純利益の105.03％に相当する。
投資時間ネット、ピリオドファイナンス研究員は、2025年8月に天味食品が正式に香港株式市場への上場を開始し、資金調達をブランド構築やマーケティング、販売・流通ネットワークの拡大・深化、潜在的な投資・買収、サプライチェーンの強化、事業運営のデジタル化、製品開発・イノベーションなどに充てる計画であることに注目した。
業界の観点から見ると、海天味業（603288.SH、3288.HK）は2025年にすでに香港株式市場に成功裏に上場し、調達総額は927億香港ドルに達した。さらに、港股市場には頤海国際（1579.HK）、安井食品（603345.SH、2648.HK）などの主要調味料企業も集まっている。国内の調味料市場がストック競争段階に入る中、主力事業の成長鈍化に直面している天味食品が、業界で2番目の「A+H」上場企業となることができるか注目される。
2025年の天味食品の業界別・製品別売上高と粗利益率の状況
データ出典：会社の財務報告
天味食品は2007年に設立され、12年後の2019年4月に上海証券取引所に上場、「川味複合調味料第一株」と称されている。主な製品は火鍋調味料、中華料理用調味料、香辣醤などで、「好人家」「大紅袍」「天車」「天味食品高級飲食カスタマイズ」「拾翠坊」「加点滋味」の6つのブランドを持つ。
収益構造を見ると、レシピ式調味料が天味食品の最大の収入源である。2025年には、この製品の売上は17.67億元で、前年同期比0.20％微減、売上高の51.24％を占める。火鍋調味料は12.29億元で、2.87％減少し、売上比率は35.63％。ソーセージや腊肉用調味料は2.88億元で、12.52％減少した。一方、その他のカテゴリーの収入は増加し、前年比50.88％増の1.59億元となった。
販売チャネルを見ると、2025年はオンラインチャネルの成長が比較的堅調だった一方、売上の基盤となるオフラインチャネルは縮小傾向にあった。年間のオンラインチャネルの売上は9.36億元で、前年比56.91％増加し、主な収入の約27％を占める。オフラインの売上は25.07億元で、12.76％減少したが、依然として70％超の比率を維持している。地域別では、東部市場の年間売上は9.12億元で、30.69％増加。一方、中部・西部の主要市場の売上はそれぞれ前年比16.19％と8.69％減少した。
Windのデータによると、2022年から2024年にかけて、天味食品の業績は成長傾向を示し、売上高は26.91億元から34.76億元へと年々増加したが、その成長率は2022年の32.84％から2024年には10.41％に低下した。同様に、親会社帰属純利益の成長率も2022年の85.11％から2024年の36.77％へと低下している。
業績の伸びは鈍化しているものの、天味食品は高い配当性向を維持している。2022年、2023年、2024年、2025年上半期に、それぞれ約0.38億元、2.42億元、4.23億元、5.85億元の現金配当を宣言し、過去3年半で合計約12.88億元を配当し、これは同期の純利益合計の77.9％に相当する。
天味食品の近年の配当明細
データ出典：Wind
2025年下半期、天味食品は正式に香港株IPOを開始した。会社は、今回のH株上場は、国際化戦略と海外事業展開をさらに推進し、国際資本市場のプラットフォームをより効果的に活用し、資本構造を最適化することを目的としていると述べている。
投資時間ネット、ピリオドファイナンス研究員は、招股書において、同社の製品は50か国以上・地域に販売されていると記載されているが、2025年の年次報告書では海外収入の詳細は開示されていないことに注目した。また、2025年12月には証券監督管理委員会が天味食品に対し、資金調達の用途の詳細説明や、「設立および過去の株式変動の合法性・適法性の確認」など6つの事項について資料の補足を求めている。
評価額の観点から見ると、香港株の消費セクターのシステム的な評価が下落しており、天味食品の香港上場に対してより厳しい価格基準が設定されている。Windのデータによると、2026年3月12日時点で、ハンセン消費指数のPER（PE-TTM）は17倍であり、2025年3月の17.47倍よりさらに低下し、過去3年の最低水準に近づいている。A株の指標としては、3月12日時点で天味食品のPER（PE-TTM）は22.71倍であり、上場に成功すれば、H株の発行価格はA株より20％以上割安となる可能性があり、その結果、調達規模が縮小される可能性もある。
投資キーワード：天味食品（603317.SH）
著者の声明：個人の意見であり、参考程度にしてください。