証券时报記者 许盈 王蕊市場金利の中枢下落、従来の信用債の利回り縮小、城投債の「信仰」弱化といった業界の大背景の下、証券会社資産運用業界は深刻な投資戦略の変革を迎えている。最近、証券时报記者が複数の機関に調査したところ、純粋な債券投資から離れ、全面的に「固定収益＋多戦略」へと転換することが業界の一致した選択肢となっている。これは製品や戦略の最適化だけでなく、投資研究体系、収益構造、リスク管理のシステム的な再構築を意味している。財通資管は、現在絶対収益率の低下が全業界の共通の課題であり、単一資産に頼るだけでは投資者のニーズを満たせなくなっていると紹介している。国聯民生資管の関係責任者も、固定収益の基礎収益が低位に入り、現在の利息戦略と期間戦略の両方に制約があり、顕著な絶対収益を実現することが業界の一般的な悩みだと述べている。国海資管の総経理・陳嘉斌も、従来の信用の浸透と単純な利息依存の戦略空間が大幅に縮小している主な理由は、信用リスクの価格設定がより合理的になり、優良信用資産が希少となり、単純なスプレッド収益だけでは長期的な製品収益を支えきれなくなっていると指摘している。多重の圧力の下、収益源の再構築は業界にとって喫緊の課題となっている。従来の「固收＋」から「固收＋多戦略」体系へのアップグレードは、証券会社資産運用の基本的な進化方向の核心である。そして、過去の「固收＋株式」の単純な重ね合わせとは異なり、本ラウンドの戦略のイテレーションは、多元化、ツール化、全天候型の戦略展開をより重視している。財通資管は、業界内で比較的早く体系的な展開を完了した機関であり、2016年から「固收＋多戦略」事業の展開を開始し、従来の「固收＋」を、転換債、量化金融、デリバティブ、海外資産を含む完全な戦略ツールボックスへと進化させている。構造設計において、財通資管は従来の固收研究部、固收公募・私募投資部に加え、大固收セクターには国際事業部とイノベーション投資部も含まれている。この構造設計により、部門間の煩雑なコミュニケーションを削減し、「固收を土台に、多元的に強化する」戦略体系を迅速に構築できる。また、投資研究と取引の一体化を強化し、金利債の取引能力を向上させ、研究と取引から収益を得ることで、単一の利息依存から徐々に脱却している。光証資管もまた、固収益の単一の利息から多元的な収益への転換を完了している。全体戦略は受動的な保有から能動的な取引と多元的な強化へとシフトし、基盤は堅実な固収を提供し、上層部では株式のタイミング、転換債の選定、量化ヘッジ、オプションなどを用いて限定的な強化を行い、波動を負債側の許容範囲内に抑えることに重点を置いている。光証資管は、「固收＋」のコア能力は単純な株式、転換債、量化などのツールの重ね合わせではなく、資産配分とリバランス能力、リスクの引き下げ制御能力、投資規律、多戦略の協調能力にあると考えている。「低金利時代において、アクティブ運用のハードルは下がったのではなく、むしろ大幅に高まっている」と国聯民生資管の関係責任者は述べている。同社は、綿密な期間管理、多資産の分散配置を通じて、ABSやREITsなどの代替戦略の機会を掘り起こし、収益源を再構築している。これらの方向性は「レースチェンジして楽に勝つ」ことではなく、研究能力とポートフォリオ管理能力の向上を求めるものである。国海資管、国金資管、華安資管なども同時に「固收＋多戦略」の実現を推進している。国金資管は、「横断的に資産を拡大し、縦断的にツールを深める」二輪の戦略を採用し、REITs、商品、クロスボーダー資産などへの収益源の拡大を図り、取引戦略やデリバティブを用いたヘッジでポートフォリオのパフォーマンスを最適化している。陳嘉斌は、国海資管は静的な収益獲得から動的な収益獲得へとシフトし、信用の土台の上に取引戦略を追加していると紹介している。同社は、転換債の比率を高め、その「攻めも守りもできる」特性を活かして収益の弾力性を高め、国債先物などのデリバティブも導入し、多資産配置を着実に進めている。華安資管もまた、「固收＋」製品の優位性を堅持し、多元的資産戦略の構築を重点課題とし、投資対象の範囲を拡大し、バランスの取れた収益安定の製品体系を構築している。「低金利環境下で、市場全体の‘固收＋’製品と戦略は日進月歩で進化しており、資産運用機関の能力にも新たな要求が高まっている。私の見解では、固收＋や多資産の核心能力は‘リスク予算管理下での多元的収益融合’であり、本質的には厳格なリスクコントロールの前提のもと、多元戦略による収益増強を実現することにある」と陳嘉斌は述べている。（編集：赵艳萍 HF094）
証券会社の資産管理投資は、全面的に固定収益＋多戦略へと転換しています
証券时报記者 许盈 王蕊
市場金利の中枢下落、従来の信用債の利回り縮小、城投債の「信仰」弱化といった業界の大背景の下、証券会社資産運用業界は深刻な投資戦略の変革を迎えている。
最近、証券时报記者が複数の機関に調査したところ、純粋な債券投資から離れ、全面的に「固定収益＋多戦略」へと転換することが業界の一致した選択肢となっている。これは製品や戦略の最適化だけでなく、投資研究体系、収益構造、リスク管理のシステム的な再構築を意味している。
財通資管は、現在絶対収益率の低下が全業界の共通の課題であり、単一資産に頼るだけでは投資者のニーズを満たせなくなっていると紹介している。国聯民生資管の関係責任者も、固定収益の基礎収益が低位に入り、現在の利息戦略と期間戦略の両方に制約があり、顕著な絶対収益を実現することが業界の一般的な悩みだと述べている。国海資管の総経理・陳嘉斌も、従来の信用の浸透と単純な利息依存の戦略空間が大幅に縮小している主な理由は、信用リスクの価格設定がより合理的になり、優良信用資産が希少となり、単純なスプレッド収益だけでは長期的な製品収益を支えきれなくなっていると指摘している。
多重の圧力の下、収益源の再構築は業界にとって喫緊の課題となっている。従来の「固收＋」から「固收＋多戦略」体系へのアップグレードは、証券会社資産運用の基本的な進化方向の核心である。そして、過去の「固收＋株式」の単純な重ね合わせとは異なり、本ラウンドの戦略のイテレーションは、多元化、ツール化、全天候型の戦略展開をより重視している。
財通資管は、業界内で比較的早く体系的な展開を完了した機関であり、2016年から「固收＋多戦略」事業の展開を開始し、従来の「固收＋」を、転換債、量化金融、デリバティブ、海外資産を含む完全な戦略ツールボックスへと進化させている。構造設計において、財通資管は従来の固收研究部、固收公募・私募投資部に加え、大固收セクターには国際事業部とイノベーション投資部も含まれている。この構造設計により、部門間の煩雑なコミュニケーションを削減し、「固收を土台に、多元的に強化する」戦略体系を迅速に構築できる。また、投資研究と取引の一体化を強化し、金利債の取引能力を向上させ、研究と取引から収益を得ることで、単一の利息依存から徐々に脱却している。
光証資管もまた、固収益の単一の利息から多元的な収益への転換を完了している。全体戦略は受動的な保有から能動的な取引と多元的な強化へとシフトし、基盤は堅実な固収を提供し、上層部では株式のタイミング、転換債の選定、量化ヘッジ、オプションなどを用いて限定的な強化を行い、波動を負債側の許容範囲内に抑えることに重点を置いている。光証資管は、「固收＋」のコア能力は単純な株式、転換債、量化などのツールの重ね合わせではなく、資産配分とリバランス能力、リスクの引き下げ制御能力、投資規律、多戦略の協調能力にあると考えている。
「低金利時代において、アクティブ運用のハードルは下がったのではなく、むしろ大幅に高まっている」と国聯民生資管の関係責任者は述べている。同社は、綿密な期間管理、多資産の分散配置を通じて、ABSやREITsなどの代替戦略の機会を掘り起こし、収益源を再構築している。これらの方向性は「レースチェンジして楽に勝つ」ことではなく、研究能力とポートフォリオ管理能力の向上を求めるものである。
国海資管、国金資管、華安資管なども同時に「固收＋多戦略」の実現を推進している。国金資管は、「横断的に資産を拡大し、縦断的にツールを深める」二輪の戦略を採用し、REITs、商品、クロスボーダー資産などへの収益源の拡大を図り、取引戦略やデリバティブを用いたヘッジでポートフォリオのパフォーマンスを最適化している。陳嘉斌は、国海資管は静的な収益獲得から動的な収益獲得へとシフトし、信用の土台の上に取引戦略を追加していると紹介している。同社は、転換債の比率を高め、その「攻めも守りもできる」特性を活かして収益の弾力性を高め、国債先物などのデリバティブも導入し、多資産配置を着実に進めている。華安資管もまた、「固收＋」製品の優位性を堅持し、多元的資産戦略の構築を重点課題とし、投資対象の範囲を拡大し、バランスの取れた収益安定の製品体系を構築している。
「低金利環境下で、市場全体の‘固收＋’製品と戦略は日進月歩で進化しており、資産運用機関の能力にも新たな要求が高まっている。私の見解では、固收＋や多資産の核心能力は‘リスク予算管理下での多元的収益融合’であり、本質的には厳格なリスクコントロールの前提のもと、多元戦略による収益増強を実現することにある」と陳嘉斌は述べている。
（編集：赵艳萍 HF094）