ログインして新浪财经アプリで【信披】を検索し、評価レベルを詳しく確認してください。◎記者 徐潇潇最近、株式市場と債券市場は連続して調整を続けており、銀行の理財市場に少し冷え込みを感じさせています。基礎資産の収益率が体系的に下落し、規制の強化と相まって、理財商品の収益率は継続的に低下しています。多くのトップ理財会社は業績比較基準を集中的に引き下げています。収益の低下圧力に直面しているにもかかわらず、市場全体は安定しており、解約の波は見られず、資金は預金から理財市場へと構造的に流入しています。業界関係者は、投資者は理財計画を適宜調整し、商品選択において冷静さを保ち、「収益ランキング」商品を避けるべきだと述べています。理財収益は引き続き低迷「以前は理財の収益は高くなかったが、それでも年率3%から4%の収益があった。今ではその収益さえ下がってきている。」と、深圳の投資者陳婉（仮名）は上海証券報に語った。資金の「軽量化」は心理的な作用ではない。普益標準のデータによると、過去半月で理財商品の市場全体の収益率は下落している。3月15日現在、先週の全市場の理財商品の平均年化収益率は2.32%で、前年同期比で7.9ベーシスポイント低下している。現金管理型や固定収益型商品の同比はそれぞれ0.33ベーシスポイント、3.35ベーシスポイントの低下となっている。市場の無リスク収益率の低下に伴い、預金利率と債券の収益率も同時に低下している。債券市場の調整と相まって、固定収益資産の収益中枢は全体的に下方に移動し、固定収益を基本とする理財商品の純資産価値も圧迫されている。先週、A株市場は調整と分裂を見せ、債券市場は全体的に下落し、利回り曲線は変わらず急峻なままであった。10年国債の活発な券の利回りは再び1.80%以上に戻り、30年国債の利回りも2.27%以上に回復した。「この状況下では、固定収益型資産商品は従来の業績基準を維持することが難しい」と、南開大学の金融学教授田利輝は上海証券報の取材に答えた。9月1日に施行される「銀行保険機関の資産管理商品情報開示管理弁法」は、業績比較基準の連続性を維持し、原則として調整しないことを求めており、これにより機関は事前に「アンカー」を変更し、業績比較基準の設定方法を固定値から市場金利や指数連動型に切り替える必要が出てきている。また、規制当局は最近、資産運用市場の「収益ランキング」乱立の是正に本腰を入れており、その効果も見え始めている。過去に一部の機関は少額資金を使って高収益ランキングを狙う操作を行っていたが、その余地は徹底的に縮小されており、資産運用商品の収益率は実際の投資水準に回帰しつつある。業績比較基準の集中引き下げ関連する固定収益資産の収益率が継続的に低下する中、多くの理財会社は一部の理財商品の業績比較基準を調整している。中郵理財、農銀理財、民生理財、興銀理財などが次々と公告を出し、複数の商品の基準を引き下げている。例えば、民生理財は「貴竹固収増強2年定期開放2号」の業績比較基準を4%から6%から、2.6%から3.1%に大幅に引き下げ、約50%の調整となった。業界関係者は、これは実質的に、資産運用機関が政策施行前の過渡期を利用して、過去の負担を徹底的に清算していることを示していると考えている。「現在の資産運用会社の調整は、基本的に商品の『定期開放日』や『次の投資サイクル開始前』に合わせて行われており、現行の規制枠組みに適合している。」と、上海のある金融シンクタンクの研究者は述べた。今後、業績比較基準は「原則として調整しない」方針だが、マクロ金利の下落や債券利回りの低下を踏まえ、次のサイクルの基準を再設定し、事前に公告することで、投資者に解約の選択権を確保させる。この研究者は、投資者が新しい業績基準を受け入れない場合でも、開放期間内に資金を解約できる十分な時間があると説明している。このような周期を超えた動的調整は、投資者と運用者の間の「再契約」にほかならず、「売り手の責任、買い手の自己責任」の市場化・法治化の規制方針に沿ったものである。収益の低下と季節要因の重なりにより、資産運用市場の1月の規模は縮小した。Choiceのデータによると、2026年1月の銀行資産運用の規模は1142億元縮小した。2月には徐々に回復し、国泰海通のレポートによると、2026年2月末時点で銀行の資産運用商品は合計31.66兆元となり、前年同期比5.6%増、前月比0.3%増となった。「解約の波」は見られない資産運用の純資産価値は株式・債券市場の変動の影響を受けているが、現時点では解約の波は見られず、市場はわずかな変動にとどまっており、全体としては安定している。上海冠苕情報コンサルティングセンターの創始者周毅欽は、上海証券報の取材に対し、「投資者は近年、低収益環境に徐々に適応しており、資金は構造的に再配置されている。資産運用商品の競合である公募債基の収益も芳しくなく、魅力が低下している。この背景の中、銀行の資産運用商品は堅実なリスク・リターン特性により規模を着実に拡大し、資金の受け皿となっている」と述べた。彼は、第二四半期には資産運用商品の収益率が大きく下落する可能性は低く、2.2%から2.4%の範囲内で震荡し、業績基準の引き下げペースも緩やかになり、現状の水準で安定すると予測している。純資産価値の変動と規制の強化が進む中、投資者の従来の資産運用計画は新たな試練と調整を迎えている。田利輝は、堅実志向の投資者には「コア-衛星」戦略を推奨している。高配当資産を「舵取り」とし、少量の「固收+」商品で収益を増やす方法だ。拐点を待つのではなく、全体を切り替える必要はない。彼は、「底の資産配置として、配当資産は長期的な配置価値があり、高配当・低ボラティリティの特性は低金利環境下で特に有効だ」と述べた。収益増加のためには、「固收+」商品を通じて転換債、金、株式などの多資産戦略でリターンの弾力性を高めることができるが、株式の比率は10%から20%に厳格に抑える必要がある。流動性管理の面では、現金資産は依然として重要なツールだが、その収益寄与に対する期待は低めに抑えるべきだ。ある大手証券のアナリストは、短期的な高収益商品に惑わされず、達成率が高く、純資産曲線が滑らかな商品を選ぶよう助言している。
銀行の資産運用市場は収益圧力に直面しており、一部の商品の業績比較基準が引き下げられている
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◎記者 徐潇潇
最近、株式市場と債券市場は連続して調整を続けており、銀行の理財市場に少し冷え込みを感じさせています。基礎資産の収益率が体系的に下落し、規制の強化と相まって、理財商品の収益率は継続的に低下しています。多くのトップ理財会社は業績比較基準を集中的に引き下げています。
収益の低下圧力に直面しているにもかかわらず、市場全体は安定しており、解約の波は見られず、資金は預金から理財市場へと構造的に流入しています。業界関係者は、投資者は理財計画を適宜調整し、商品選択において冷静さを保ち、「収益ランキング」商品を避けるべきだと述べています。
理財収益は引き続き低迷
「以前は理財の収益は高くなかったが、それでも年率3%から4%の収益があった。今ではその収益さえ下がってきている。」と、深圳の投資者陳婉（仮名）は上海証券報に語った。
資金の「軽量化」は心理的な作用ではない。普益標準のデータによると、過去半月で理財商品の市場全体の収益率は下落している。3月15日現在、先週の全市場の理財商品の平均年化収益率は2.32%で、前年同期比で7.9ベーシスポイント低下している。現金管理型や固定収益型商品の同比はそれぞれ0.33ベーシスポイント、3.35ベーシスポイントの低下となっている。
市場の無リスク収益率の低下に伴い、預金利率と債券の収益率も同時に低下している。債券市場の調整と相まって、固定収益資産の収益中枢は全体的に下方に移動し、固定収益を基本とする理財商品の純資産価値も圧迫されている。
先週、A株市場は調整と分裂を見せ、債券市場は全体的に下落し、利回り曲線は変わらず急峻なままであった。10年国債の活発な券の利回りは再び1.80%以上に戻り、30年国債の利回りも2.27%以上に回復した。
「この状況下では、固定収益型資産商品は従来の業績基準を維持することが難しい」と、南開大学の金融学教授田利輝は上海証券報の取材に答えた。9月1日に施行される「銀行保険機関の資産管理商品情報開示管理弁法」は、業績比較基準の連続性を維持し、原則として調整しないことを求めており、これにより機関は事前に「アンカー」を変更し、業績比較基準の設定方法を固定値から市場金利や指数連動型に切り替える必要が出てきている。
また、規制当局は最近、資産運用市場の「収益ランキング」乱立の是正に本腰を入れており、その効果も見え始めている。過去に一部の機関は少額資金を使って高収益ランキングを狙う操作を行っていたが、その余地は徹底的に縮小されており、資産運用商品の収益率は実際の投資水準に回帰しつつある。
業績比較基準の集中引き下げ
関連する固定収益資産の収益率が継続的に低下する中、多くの理財会社は一部の理財商品の業績比較基準を調整している。中郵理財、農銀理財、民生理財、興銀理財などが次々と公告を出し、複数の商品の基準を引き下げている。
例えば、民生理財は「貴竹固収増強2年定期開放2号」の業績比較基準を4%から6%から、2.6%から3.1%に大幅に引き下げ、約50%の調整となった。
業界関係者は、これは実質的に、資産運用機関が政策施行前の過渡期を利用して、過去の負担を徹底的に清算していることを示していると考えている。
「現在の資産運用会社の調整は、基本的に商品の『定期開放日』や『次の投資サイクル開始前』に合わせて行われており、現行の規制枠組みに適合している。」と、上海のある金融シンクタンクの研究者は述べた。今後、業績比較基準は「原則として調整しない」方針だが、マクロ金利の下落や債券利回りの低下を踏まえ、次のサイクルの基準を再設定し、事前に公告することで、投資者に解約の選択権を確保させる。
この研究者は、投資者が新しい業績基準を受け入れない場合でも、開放期間内に資金を解約できる十分な時間があると説明している。このような周期を超えた動的調整は、投資者と運用者の間の「再契約」にほかならず、「売り手の責任、買い手の自己責任」の市場化・法治化の規制方針に沿ったものである。
収益の低下と季節要因の重なりにより、資産運用市場の1月の規模は縮小した。Choiceのデータによると、2026年1月の銀行資産運用の規模は1142億元縮小した。2月には徐々に回復し、国泰海通のレポートによると、2026年2月末時点で銀行の資産運用商品は合計31.66兆元となり、前年同期比5.6%増、前月比0.3%増となった。
「解約の波」は見られない
資産運用の純資産価値は株式・債券市場の変動の影響を受けているが、現時点では解約の波は見られず、市場はわずかな変動にとどまっており、全体としては安定している。
上海冠苕情報コンサルティングセンターの創始者周毅欽は、上海証券報の取材に対し、「投資者は近年、低収益環境に徐々に適応しており、資金は構造的に再配置されている。資産運用商品の競合である公募債基の収益も芳しくなく、魅力が低下している。この背景の中、銀行の資産運用商品は堅実なリスク・リターン特性により規模を着実に拡大し、資金の受け皿となっている」と述べた。
彼は、第二四半期には資産運用商品の収益率が大きく下落する可能性は低く、2.2%から2.4%の範囲内で震荡し、業績基準の引き下げペースも緩やかになり、現状の水準で安定すると予測している。
純資産価値の変動と規制の強化が進む中、投資者の従来の資産運用計画は新たな試練と調整を迎えている。
田利輝は、堅実志向の投資者には「コア-衛星」戦略を推奨している。高配当資産を「舵取り」とし、少量の「固收+」商品で収益を増やす方法だ。拐点を待つのではなく、全体を切り替える必要はない。
彼は、「底の資産配置として、配当資産は長期的な配置価値があり、高配当・低ボラティリティの特性は低金利環境下で特に有効だ」と述べた。収益増加のためには、「固收+」商品を通じて転換債、金、株式などの多資産戦略でリターンの弾力性を高めることができるが、株式の比率は10%から20%に厳格に抑える必要がある。流動性管理の面では、現金資産は依然として重要なツールだが、その収益寄与に対する期待は低めに抑えるべきだ。
ある大手証券のアナリストは、短期的な高収益商品に惑わされず、達成率が高く、純資産曲線が滑らかな商品を選ぶよう助言している。