中邮证券：中芯国際の「買い」評価を維持、26年の資本支出は高水準を維持、売上高増加の見通しは楽観的

中郵証券のリサーチレポートによると、SMICのサプライチェーンの切り替えとイテレーション効果は引き続き継続しており、2025年第4四半期は閑散期にもかかわらず堅調です。同社は、BCD、アナログ、ストレージ、MCU、中高端ディスプレイドライバーなどの細分分野における技術蓄積と優位性、顧客の製品展開により、検証を加速し生産拡大を進めています。2026年の資本支出は高水準を維持し、売上高の増加見通しも楽観的です。同社が示す2026年第1四半期の指針は、売上高は前期比横ばい、粗利益率は18％から20％の範囲内です。外部環境に大きな変化がなければ、2026年の見通しは、売上高の増加率が同業他社の平均を上回ること、資本支出は2025年とほぼ同水準であることを示しています。2025年、2026年、2027年の売上高はそれぞれ6730億元、7910億元、9100億元、純利益はそれぞれ504億元、632億元、761億元と予測されており、「買い」評価を維持しています。