希少な金の弱気レポート：5000ドルの金価格は高すぎる、1980年と2011年の高値に匹敵

AI・彭博戦略家はなぜ現在の金価格を歴史的高値と比較するのか？

彭博の戦略家は警告を発し、金価格の急騰は価値保存から投機的な賭けへと変貌しており、複数のテクニカル指標はこの強気相場がすでに終盤に差し掛かっている可能性を示している。

3月17日、彭博のコモディティ戦略家マイク・マクグローンは指摘した。2月末時点で、金価格は60ヶ月移動平均に対するプレミアムが1980年以来最高水準に達し、180日間のボラティリティはS&P500の2.4倍に達し、過去20年で最高値を記録している。

マクグローンは、この価格水準は「強気相場の到達可能な最高点」であり、1980年と2011年の二度の歴史的ピークと類似していると考えている。

さらに、もし金価格が1970年代のインフレ環境や極端な地政学的事件の持続的な支援を得られなければ、1オンスあたり4000ドルに下落するリスクは高まっていると強調している。

今週、ドル指数は2連敗を喫したが、現物金価格はほとんど変動せず、5000ドル/トロイオンス付近で推移している。

過大評価と1980年・2011年の高値との類似

マイク・マクグローンは、現在の状況を2001年から2011年にかけての金の暴騰と比較している。

当時、金価格は2011年に1921ドルの高値に達した後、その水準は2020年まで突破されなかった。一方、現在の金価格の上昇速度はその時期を上回っており、平均回帰の圧力が高まっている。

注目すべきは、1979年から1980年の「ゴールドラッシュ」は、米国のCPIが約15％の高インフレの中で起きたが、現在の米国CPIはわずか2.4％である。

マクグローンは、インフレが比較的穏やかな環境でこのような極端な金価格の上昇が起きたこと自体が、過熱した評価の証拠だと考えている。

金価格は、過去5年移動平均に対して2026年に1.6倍の史上最高値に達しており、この水準に到達した唯一の過去の例は、1979年から1980年のピーク時だけである。

さらに、S&P500と金価格の比率は3月13日に1.32に下落し、1に近づく動きを見せている。マクグローンは、この指標の継続的な下落は、金の株式に対する相対的な強さがすでに限界に達していることを示していると指摘している。

また、金の高いボラティリティと株式の低いボラティリティの間に稀な乖離が生じている点も注目に値する。金の180日間のボラティリティは、2006年以来の最高値であるS&P500の2.4倍に達している一方、株式のボラティリティは依然として非常に低い水準にとどまっている。

マクグローンは、株式のボラティリティが上昇すれば金価格の上昇は鈍化し、むしろ金のこれまでの強さが逆に自らの足かせとなる可能性を指摘している。すなわち、金の上昇は、すべての資産、特に株式にとってより大きな圧力の前兆となるかもしれない。

金と原油の比率が史上最高値に近づき、平均回帰の圧力が無視できない

2月末、金とWTI原油の価格比率は79に達した。これは、2020年4月に原油価格がマイナスに落ちた極端な事例を除けば、過去最高値に近い水準である。

3月13日時点で、この比率は依然として51に達しており、過去100年の平均値と最頻値はともに約20である。

マクグローンは、金という古典的な価値保存手段と、最も重要な工業用コモディティとの比率が史上最高水準に近づいていることは、金価格のピークの兆候かもしれず、コモディティ市場の次なる大きな動きは金価格の平均回帰になる可能性が高いと示唆している。

原油については、イラン情勢や関連する地政学的ショックが一時的に原油価格を押し上げる可能性はあるものの、こうした供給ショックは長続きしにくいと考えられる。高い油価は、米国を中心とした西半球の供給増加を促すからだ。

状況が緩和に向かえば、原油の支援材料が弱まり、金価格は再び4000ドルへと下落圧力を受けるだろう。マクグローンの結論は、2026年に金の長期的なピークが形成される可能性が高く、これは1980年や2011年の歴史的高値と酷似している。