アンダ株式会社のIPO：財通証券の保代2名が共同参加した2つの新規株式プロジェクトは、上場後どちらも芳しくない状況です

出典：基本面力场

最近、ある企業が北交所へのIPOを申請している。会社の正式名称は湖州安达汽车配件股份有限公司、株式の略称は安达股份（874433.NQ）、推薦機関は財通証券（601108.SH）、推薦代表者は孙江龍と戚淑亮。

公開資料によると、安达股份は自動車用アルミ合金の精密ダイカスト部品を主に製造しており、製品の種類には底殻、カバー、インバーターケース、モーターケース、サスペンションブラケットなどが含まれる。顧客は法雷奥、理想、大衆、上汽などの大手自動車メーカーをカバーし、その中でも大衆と上汽の2社の売上比率は50％を超えている。

業績には一定の変動があり、2021年と2022年は連続して大幅に下落したが、2023年には純利益が2倍以上に急増し、2024年はほぼ横ばい、2025年は前年比20％増となっている。しかし、長期的に見ると、2025年の税引前利益は約7300万元に達し、数年前の2020年の6500万元と比べて大きな伸びはなく、近年は上下に振れる状況が続いている。

募集要項（招股書）には、今年第1四半期の予測として、親会社の純利益の前年比変動範囲は-2.52％から3.11％までと示されており、一定のプレッシャーがあることもわかる。

また、資金繰りも問題であり、2025年末の貨幣資金残高は約3000万元に過ぎず、これに対応する売掛金は2.45億元、短期借入金は1.5億元、買掛金は2.32億元となっている。これはまるで小馬が大車を引くような状況であり、キャッシュフローは綱渡りの中でバランスを取っている。

安达股份のIPO上場後に圧力や下落のリスクに直面するかどうかは予測できないが、安达股份の推薦代表者である孙江龍と戚淑亮の過去のプロジェクトの上場後のパフォーマンスを見ると、やや心配になる。

安达股份が発表した《发行保荐书》（発行推薦書）によると、両者は過去にいくつかのIPOプロジェクトに関わった経験があり、数は多くないが一定の経験を持つ。二人が共同で関わったIPOプロジェクトは、博菲電気（001255.SZ）と亿田智能（300911.SZ）の2つであり、これらの上場後の業績はあまり良くない。

亿田智能は2020年12月に深交所に上場し、上場当年と翌年の業績は比較的良好で、純利益は前年比約50％増だったが、2022年以降は悪化し始め、2024年には85％の大幅下落、2025年の業績予告では1億元超の赤字を示している。

一方、博菲電気の状況はさらに深刻で、2021年に深交所に上場した前年（2020年）の業績もすでに問題を抱えていた。当年の売上高は前年比17.09％増だったが、純利益は12.88％減少し、その後は黒字を再び達成できていない。最新の業績予告によると、2025年の親会社純利益は2000万元を下回り、非経常項目を除いた純利益も赤字となっている。2020年の純利益は9000万元超だったことを振り返ると、隔世の感がある。

当時、戚淑亮は博菲電気の推薦代表者の一人として、《发行保荐书》において、次のように評価している：「発行者は自主的な革新能力を持つハイテク企業として、主な事業は突出しており、収益能力も良好で、市場競争力が高く、将来性も明るい。」