AI・利率下行が銀行優先株償還ブームを加速させる理由中経新聞記者・秦玉芳、広州報告開年以来、銀行の優先株償還のペースが加速している。3月14日、招商銀行は公告を出し、2026年4月15日に2017年12月に非公開で発行された2億7500万株の国内優先株を全額償還する予定であるとした。この優先株の募集総額は人民币275億元である。3月10日、平安銀行も優先株の償還結果と上場廃止の公告を出し、元本と利息を合計して人民币104.37元/株（税引き後）の価格で、2016年3月に非公開発行された2億株の優先株を償還した。これ以前には、光大銀行も公告を出し、2019年7月15日に非公開発行された3億5000万株の優先株を2月11日に償還した。昨年以降、商業銀行による優先株の償還意欲が高まっている。不完全な統計によると、2025年以降、招商銀行、平安銀行、光大銀行、長沙銀行、南京銀行、上海銀行など12行が優先株の償還に関する進展を公表している。「工商銀行や中国銀行などの国有大手銀行は2025年に海外優先株を次々と償還しており、今後は国内優先株の償還陣営に加わる可能性が高い」と中経メディアの智庫専門家、中国都市発展研究院投資部副主任の袁帅は述べる。この償還ブームは2026年下半期にピークを迎え、2027年上半期には市場の清算がほぼ完了し、その時点で未償還の優先株は主に償還可能期間に入っていないものや資本圧力の高い中小銀行に集中する見込みだ。Windのデータによると、2026年3月17日現在、存続している銀行優先株は16銘柄で、その規模は5000億元以内に縮小している。商業銀行の優先株試験は2014年に正式に開始され、主に銀行、特にシステム重要銀行の資本を希薄化せずに強化し、資本力を高めるための新たな資本補充手段として位置付けられている。規定によると、銀行優先株には通常満期日がなく、多くは償還条項を備え、発行後5年経過後に銀行が償還を選択できるとされている。市場の動向を見ると、2025年以前は、満期5年を超えた優先株の償還はほとんど行われていなかった。華源証券の以前のリサーチレポートでは、多くの銀行が権利行使しなかった理由として、システム重要銀行の資本要件が高いこと、再資金調達の時間コストが高いこと、再資金調達の金利が高騰する可能性があることの三つを挙げている。2025年以降、利率の下落に伴い、銀行による優先株の償還意欲も高まっている。中国企業資本連盟副理事長の柏文喜は、2014年から2017年にかけて発行された優先株の面利率は一般に5%〜6.5%であり、金利リセット後も3.5%〜4.5%の高水準を維持していたと指摘する。一方、2025年以降に新たに発行された永続債の利率は2.0%〜2.9%に低下しており、両者の利差は3ポイント以上に達している。「市場金利が低下するにつれ、銀行は優先株を償還し、より低コストの永続債やその他の資本補充ツールを発行して置き換えることで、財務コストを効果的に削減できる」と蘇商銀行研究院の高級研究員、杜娟は述べる。柏文喜はさらに、現在の銀行は「永続債を先に発行し、その後に優先株を償還する」シームレスな連携モデルを形成していると強調する。興業銀行は2025年6月に300億元の永続債を新規発行し、7月には560億元の優先株を償還した。長沙銀行は60億元の優先株を償還する前の1か月に40億元の永続債を発行した。このようなタイミングの正確なマッチングにより、資本充足率の段階的な低下を効果的に回避している。柏文喜は、2027年初頭には銀行の優先株市場には特殊条項を持つ銘柄がわずかに残り、規模は千億元以下に縮小し、主流の資本ツールの舞台からほぼ退出すると予測している。この償還ブームは本質的に、金利下落局面における銀行の資本構造の最適化行動であり、永続債は他の一級資本補充の主要ツールへとスムーズに引き継がれている。袁帅も、銀行が優先株を償還した後に資本不足を補う主流の方法は、二次資本債、永続債、株式による資金調達などであり、特に永続債は発行の柔軟性、配当支払いが純利益に制約されず、株式の希薄化も不要な点から、コアな置き換え手段として重要になっていると述べる。「市場の吸収能力から見ると、低金利環境下では永続債の利回りは保険や資産運用など長期資金に対して高い魅力を持ち、全体として十分に吸収されている。一部の中小銀行は市場の認知度不足により発行圧力があるかもしれないが、国有大手行や主要株式行は信用力の優位性により、『償還できても発行できない』流動性ミスマッチリスクは低い」と袁帅は述べている。
既存株が5000億元を割り込み、銀行優先株が加速度的に「退場」している
AI・利率下行が銀行優先株償還ブームを加速させる理由
中経新聞記者・秦玉芳、広州報告
開年以来、銀行の優先株償還のペースが加速している。
3月14日、招商銀行は公告を出し、2026年4月15日に2017年12月に非公開で発行された2億7500万株の国内優先株を全額償還する予定であるとした。この優先株の募集総額は人民币275億元である。3月10日、平安銀行も優先株の償還結果と上場廃止の公告を出し、元本と利息を合計して人民币104.37元/株（税引き後）の価格で、2016年3月に非公開発行された2億株の優先株を償還した。これ以前には、光大銀行も公告を出し、2019年7月15日に非公開発行された3億5000万株の優先株を2月11日に償還した。
昨年以降、商業銀行による優先株の償還意欲が高まっている。不完全な統計によると、2025年以降、招商銀行、平安銀行、光大銀行、長沙銀行、南京銀行、上海銀行など12行が優先株の償還に関する進展を公表している。
「工商銀行や中国銀行などの国有大手銀行は2025年に海外優先株を次々と償還しており、今後は国内優先株の償還陣営に加わる可能性が高い」と中経メディアの智庫専門家、中国都市発展研究院投資部副主任の袁帅は述べる。この償還ブームは2026年下半期にピークを迎え、2027年上半期には市場の清算がほぼ完了し、その時点で未償還の優先株は主に償還可能期間に入っていないものや資本圧力の高い中小銀行に集中する見込みだ。
Windのデータによると、2026年3月17日現在、存続している銀行優先株は16銘柄で、その規模は5000億元以内に縮小している。
商業銀行の優先株試験は2014年に正式に開始され、主に銀行、特にシステム重要銀行の資本を希薄化せずに強化し、資本力を高めるための新たな資本補充手段として位置付けられている。規定によると、銀行優先株には通常満期日がなく、多くは償還条項を備え、発行後5年経過後に銀行が償還を選択できるとされている。
市場の動向を見ると、2025年以前は、満期5年を超えた優先株の償還はほとんど行われていなかった。華源証券の以前のリサーチレポートでは、多くの銀行が権利行使しなかった理由として、システム重要銀行の資本要件が高いこと、再資金調達の時間コストが高いこと、再資金調達の金利が高騰する可能性があることの三つを挙げている。
2025年以降、利率の下落に伴い、銀行による優先株の償還意欲も高まっている。中国企業資本連盟副理事長の柏文喜は、2014年から2017年にかけて発行された優先株の面利率は一般に5%〜6.5%であり、金利リセット後も3.5%〜4.5%の高水準を維持していたと指摘する。一方、2025年以降に新たに発行された永続債の利率は2.0%〜2.9%に低下しており、両者の利差は3ポイント以上に達している。
「市場金利が低下するにつれ、銀行は優先株を償還し、より低コストの永続債やその他の資本補充ツールを発行して置き換えることで、財務コストを効果的に削減できる」と蘇商銀行研究院の高級研究員、杜娟は述べる。
柏文喜はさらに、現在の銀行は「永続債を先に発行し、その後に優先株を償還する」シームレスな連携モデルを形成していると強調する。興業銀行は2025年6月に300億元の永続債を新規発行し、7月には560億元の優先株を償還した。長沙銀行は60億元の優先株を償還する前の1か月に40億元の永続債を発行した。このようなタイミングの正確なマッチングにより、資本充足率の段階的な低下を効果的に回避している。
柏文喜は、2027年初頭には銀行の優先株市場には特殊条項を持つ銘柄がわずかに残り、規模は千億元以下に縮小し、主流の資本ツールの舞台からほぼ退出すると予測している。この償還ブームは本質的に、金利下落局面における銀行の資本構造の最適化行動であり、永続債は他の一級資本補充の主要ツールへとスムーズに引き継がれている。
袁帅も、銀行が優先株を償還した後に資本不足を補う主流の方法は、二次資本債、永続債、株式による資金調達などであり、特に永続債は発行の柔軟性、配当支払いが純利益に制約されず、株式の希薄化も不要な点から、コアな置き換え手段として重要になっていると述べる。
「市場の吸収能力から見ると、低金利環境下では永続債の利回りは保険や資産運用など長期資金に対して高い魅力を持ち、全体として十分に吸収されている。一部の中小銀行は市場の認知度不足により発行圧力があるかもしれないが、国有大手行や主要株式行は信用力の優位性により、『償還できても発行できない』流動性ミスマッチリスクは低い」と袁帅は述べている。