イラン戦争が人気の取引を混乱させる

中東の戦争勃発により、2026年のこれまでの最も人気のあった取引のいくつかが崩れ、世界の投資家は米ドルに対する広範な賭けやアメリカ以外の株式市場への支持において不意を突かれました。

投資家がエネルギー価格の急騰と高インフレ懸念に直面してリスクを軽減しようと急いだ結果、ウォール街の指数は世界の同業他社よりもはるかに良好な耐性を示し、米ドルは4か月ぶりの最高週を迎えようとしています。

一方、以前は好調だったアジアやヨーロッパの株式は大きな損失を被り、通常はインフレ懸念や地政学的混乱からの安全資産とされる金も売りに巻き込まれています。

「どこにも隠れる場所がなく、すべてが下落しているので、[問題は]：あなたのエクスポージャーはどこにあるのか？」とUBSのデリバティブ戦略責任者ゲリー・ファウラーは述べました。これは「これまで好調だった非常に人気のある取引」にダメージを与えていると彼は言います。

シェール油革命以降、純エネルギー輸出国となった米国は、ヨーロッパやアジアの多くのエネルギー輸入国と比べて戦争による価格ショックの影響が少ないと考えられています。

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「米国は急激に上昇するエネルギー価格の打撃を緩和するのにより良い立場にあるでしょう」とAllspring Global Investmentsのマルチアセットチーム責任者マティアス・シャイバーは述べ、「アジア、ヨーロッパ…彼らはすべて純エネルギー輸入国です」と付け加えました。シャイバーは、今週エネルギー価格の上昇によりアジア株式のエクスポージャーを減らしたと述べました。

Stoxx Europe 600は今週3.3％下落し、水曜日の反発後も続いていますが、ウォール街のS&P 500はわずかに下落しています。

東アジアの経済圏では売りがより劇的です。世界第8位の石油輸入国であり、今年最も好調な市場を持つ韓国は、水曜日に記録的な1日で12％の下落を記録し、基準指数は大きく下落しました。

石油輸入に依存する市場の損失に加え、今週は「勝者を売る」広範な取引も広まりました。米国以外の指数の一部が非常に人気だったことも、売りの規模を拡大させました。

「最近の売りの主な要因はポジションの整理です」と、Ninety Oneの新興市場債務ポートフォリオマネージャーのティス・ラウは述べました。「韓国株やエジプトポンドなど、どちらも同じです。」

「米国市場からの分散やドルのショートが主なテーマでした…ヘッジファンドやクイックマネーはこれらの取引から多く撤退しています」とラウは言います。

世界の投資家は最近、米国資産へのエクスポージャーを縮小してきました。これは、ドナルド・トランプ米大統領の不安定な外交政策や、ウォール街のベンチマークの多くを占めるAI株のバブル懸念に怯えたためです。

投資家は2月に欧州株式ファンドに過去最高の資金を投入し、市場が縮小を余儀なくされた際に急落の兆しを見せました。

ゴールドマン・サックスのシニア株式ストラテジスト、シャロン・ベルは、「欧州へのポジショニングへの関心の高まりが、ひいては脆弱性を高めた可能性がある」と述べました。

アナリストは、この動きは、今年 retail投資家の間で人気を集めていたレバレッジポジションの解消によって悪化したと指摘しています。台湾や日本の株も、年初の人気の賭けとして、今週大きく下落しました。

中東の戦争：終わりの見えない戦い？

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売りが始まる前、ヨーロッパ、韓国、日本の株価は、トレイリング・アーニングスと比較して、コロナ禍以来最高水準に達していました。これにより、韓国のKospiは20倍を超えるPERを記録しました。

「私たちが見ているのは、基本的にうまくいっていた取引の逆転です」とロイヤル・ロンドン・アセット・マネジメントのマルチアセット投資責任者トレバー・グリーサムは述べ、今週特に日本や新興国株を売却していると付け加えました。

ドルもまた、投資家が安全資産とみなす場所を求めて反発し、戦争前の米ドルに対する弱気姿勢の大きな逆転となっています。

MUFGのシニアFXアナリスト、リー・ハードマンは、「リスク軽減は、混雑したショートドルのポジションの圧縮を引き起こしている」と述べました。つまり、投資家は広範な米ドルのネガティブベットを手放さざるを得なくなっており、それがドル高を促進しています。

今週、ドルは主要な米国取引相手通貨バスケットに対して1.3％上昇し、今年のユーロや新興市場通貨の上昇は急速に巻き戻されています。

ソシエテ・ジェネラルのチーフFXストラテジスト、キット・ジャッケスは、今週のドルの反発は、紛争が比較的短命でも続くと予想しています。「主要為替レートのリセットは持続すると考えています」と彼は述べ、「ドル指数は昨年、相対的な金利動向以上に下落しました」と付け加えました。

紛争の長さと、その間に地域のエネルギーインフラがどれだけ被害を受けるかが、市場の最大の焦点です。

一部の投資家は、紛争の最悪期が過ぎればドルに対する弱気姿勢に戻ると予想しています。

ピクテ・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、ルカ・パオリーニは、ドルは「市場の価格動向の混乱期に避難先として機能する」と予測していますが、中期的にはこの紛争が「米国からの多様化」を促進すると付け加えました。

追加報告：イアン・スミス、ジョセフ・コッタリル／データビジュアライゼーション：レイ・ダグラス