春節長假後の調整を経て、2月24日のA株市場は量と価格の両面で上昇し、資金の流入意欲が強まった。一方、構造的な分化の暗流も湧き上がっている。石油・天然ガス、非鉄金属、化学工業などの資源株は全面的に上昇し、映画館やAI応用などのテーマは顕著に調整された。この「氷と火」の二重天のような格局は、馬年のA株の穏やかなスタートに潜む意見の相違を示している。複数の一線私募機関は中国証券記者の取材に対し、馬年の初日の動きは節前の楽観的な予想を裏付けたが、市場の主線も徐々に切り替わりつつあり、投資家は「テクノロジー」と「資源」の二つのロジックの中で攻守のリズムを再調整する必要があると指摘している。明確な二輪駆動の特徴「馬年の最初の取引日、A株は全体として高開・増量での上昇を見せ、上海総合指数など主要指数も同時に上昇し、市場の取引活発度も顕著に高まった。」と、Changle資産の董事長宝暁輝は述べる。春節休暇中の海外市場の全体的に暖かい動きと資金の流入期待が強い背景を踏まえ、A株のパフォーマンスは基本的に市場の予想通りだった。Cheeseファンドの投資マネージャー李銘洛は、盤面の二輪駆動の特徴を観察し、24日の市場は「資源品＋テクノロジー成長」の二重駆動構造を明確に示したと指摘する。油ガスエネルギーや貴金属などの資源株と、AI計算能力、半導体、ロボットなどのハードテクノロジーセクターが牽引し、前期に大きく上昇した映画・短編・ゲームなどのテーマは調整局面に入った。「この動きは、節前の市場が期待した『红包相場』をほぼ実現したもので、主な牽引力は、休暇期間中の海外テクノロジー株の上昇、地政学リスクの高まりによるリスク回避資産の価格上昇、そしてAI産業の集中的な促進によるものだ。」明澤投資の創設者馬科偉は、指数レベルのパフォーマンスは基本的に予想通りだが、市場構造には大きな分化が見られると指摘する。「人型ロボット、半導体、AI応用などのテクノロジー成長株は相対的に分化し、予想ほどのパフォーマンスではなかった。一方、石油、貴金属、非鉄金属、化学工業などの資源株はより強い動きを見せている。」「この分化は確かに予想を超えている」と、上海の中堅私募ファンドマネージャー李锐（仮名）は取引終了後に中国証券記者に語った。彼が管理するファンドの純資産価値は大盤に追随して上昇したものの、気持ちは決して楽ではない。24日の早朝、彼は一時、開盤時に好調だったAI計算力株を追加入札しようと考えたが、映画・メディアセクターの弱さを見て、「結局、注文を控える決断をした」。確実性のある産業トレンドに焦点休暇期間中の海外のテクノロジー主線の大きな振幅と、貴金属や非鉄金属など商品の価格変動の激しさに直面し、私募機関の後市の主線判断には明確な「矛」と「盾」の二分が見られる。テクノロジーと資源の二本柱を堅持する機関は依然として自信を持ち続けている。李銘洛は、テクノロジー主線内の分化と商品価格の変動を背景に、年初のA株投資機会は確実性のある産業トレンドに焦点を当てる可能性が高いと考える。「現在、私たちが最も注目しているのは二つのコアロジックだ。一つはAI計算能力とハードテクノロジーで、世界的にAI資本支出が上昇局面に入り、国内の計算能力構築需要は堅調で、光モジュールなどのコア部品の受注は満杯、半導体装置や材料の投資ロジックも引き続き強化されている。二つ目は資源品で、地政学リスクが金などの避難資産を支え、工業金属については、世界の製造業サイクルの回復により構造的な需要が生まれ、銅など主要品種の供給側は長期的に制約されており、供給と需要のバランスが価格の中枢を押し上げる可能性がある。」馬科偉も、「高品質成長」と「大きなスペースを持つセクター」のバランスを重視する考えを堅持している。彼は、最近の海外テクノロジー株の振動は、市場のAIに対する見方が「ストーリーを語る」段階から「実績を見る」段階へと変化していることを反映していると指摘する。国内の投資機会は、実際の受注や明確な商業化路線が見える細分分野、例えばロボットや国産計算能力のサプライチェーンにより集中すると考えられる。地政学リスクの支えと、世界的な流動性緩和の期待が重なる中、貴金属、石油、非鉄金属、化学工業などの資源株は、引き続き上昇圧力を持つと見られる。一方、慎重な姿勢を示す機関もある。宝暁輝は、非鉄金属と石油エネルギーセクターの局所的な投資機会をより好み、テクノロジーセクターには相対的に慎重な姿勢を取る。「テクノロジーセクターは最近の振幅が大きく、買いと売りの意見が対立している。長期的には、テクノロジーの道は依然として優良な方向だが、現段階での集中投資は適さない。」と述べ、より安定した市場の情勢と主線の明確化を待ってから、テクノロジー株のさらなる評価を行う考えだ。アナリストは、現在の機関のテクノロジー株に対する見解の相違は、「産業トレンド」と「評価位置」のバランスの問題に根ざしていると指摘し、この状況下ではバランスの取れた配分がより堅実な選択肢となると示唆している。重陽投資のパートナー、寇志偉は、あえて別の視点を持ち、市場から忘れられた角落に目を向ける。「我々は、市場の機会は依然として構造的なものだと考えている。特に、2024年9月以降に明確なパフォーマンスを示していない低評価のバリュー株の平均回帰の機会に注目している。」と述べ、最近の市場熱の高まりと潜在的な調整余地は限定的だと見ている。今後の配置は攻守のバランスを重視構造的な分化が進む市場に対し、私募機関は一般的に「バランスの取れた配分と柔軟な対応」を基本方針としつつも、具体的な戦略にはそれぞれの重点がある。李銘洛は、「今後はコア銘柄に集中しつつ、柔軟にポジションを調整する方針を堅持する」と述べる。「テクノロジーを中心とした二本柱の指数連動型ファンドと、コモディティ関連のファンドを組み合わせてバランスを取る。短期的な利益確定の売り圧力が出ている銘柄には慎重に対応し、利益が大きく出ている銘柄には注意を払う。」寇志偉は、市場全体に対して前向きな見解を持つ一方、運用にはより慎重さを示す。「テクノロジーや非鉄金属などの強いセクターは現在高値圏にあり、短期的にさらなる上昇のタイミングはまだ成熟していない。」とし、防御的な戦略を継続し、価値株の平均回帰の機会を待つ方針だ。短期的な増配ペースについては、宝暁輝は「まずは様子見を優先し、焦らずに行動する」と述べる。「休暇中に海外商品が上昇し、市場のセンチメントはA株の取引開始後に集中して解放される。この段階でリスクの高い銘柄を追いかけるのは危険だ。今はセクターのローテーションが速く、AIやテクノロジー、周期的セクターの持続性は一、二日では判断できない。市場の動きがより明確になるまで、十分に市場の感情を消化し、指数やセクターの動きに注目したい。」馬科偉は、「私たちは依然、テクノロジー株が年間のコア主線であると考えているが、投資にはより識別力を持たせるべきだ」と述べる。具体的には、実績や産業トレンドの確実性が高い計算インフラや人型ロボットのサプライチェーン、工業・自動運転分野のAI応用に優先的に注目すべきだと提案している。過去の高騰や純粋な概念に基づくテーマ投資については、短期的には慎重さを保つ必要がある。李锐は、24日の取引中にポジション調整を行ったことを明かす。早朝に一部の過去に大きく上昇した純粋概念のAI株を売却し、注文支援の計算ハードウェアや非鉄ETFに比重を移しつつ、一部現金を残して市場のさらなる動向を見守る。複数の私募の見解を総合すると、馬年の序盤段階において、A株の全体的なチャンスは構造的なものが中心となる。テクノロジーと資源株の二本柱に加え、低評価のバリュー株の平均回帰や春の工事開始による値上がり局面も資金のローテーションの方向性となり得る。ある私募関係者は、「馬年の市場は一直線に走るわけではなく、コーナーで重心をいかにコントロールできるかが勝負だ」と語っている。
私募配置は二つの主軸に集中、「コーナーでの位置取りは重心をしっかりとコントロール」
春節長假後の調整を経て、2月24日のA株市場は量と価格の両面で上昇し、資金の流入意欲が強まった。
一方、構造的な分化の暗流も湧き上がっている。石油・天然ガス、非鉄金属、化学工業などの資源株は全面的に上昇し、映画館やAI応用などのテーマは顕著に調整された。この「氷と火」の二重天のような格局は、馬年のA株の穏やかなスタートに潜む意見の相違を示している。複数の一線私募機関は中国証券記者の取材に対し、馬年の初日の動きは節前の楽観的な予想を裏付けたが、市場の主線も徐々に切り替わりつつあり、投資家は「テクノロジー」と「資源」の二つのロジックの中で攻守のリズムを再調整する必要があると指摘している。
明確な二輪駆動の特徴
「馬年の最初の取引日、A株は全体として高開・増量での上昇を見せ、上海総合指数など主要指数も同時に上昇し、市場の取引活発度も顕著に高まった。」と、Changle資産の董事長宝暁輝は述べる。春節休暇中の海外市場の全体的に暖かい動きと資金の流入期待が強い背景を踏まえ、A株のパフォーマンスは基本的に市場の予想通りだった。
Cheeseファンドの投資マネージャー李銘洛は、盤面の二輪駆動の特徴を観察し、24日の市場は「資源品＋テクノロジー成長」の二重駆動構造を明確に示したと指摘する。油ガスエネルギーや貴金属などの資源株と、AI計算能力、半導体、ロボットなどのハードテクノロジーセクターが牽引し、前期に大きく上昇した映画・短編・ゲームなどのテーマは調整局面に入った。「この動きは、節前の市場が期待した『红包相場』をほぼ実現したもので、主な牽引力は、休暇期間中の海外テクノロジー株の上昇、地政学リスクの高まりによるリスク回避資産の価格上昇、そしてAI産業の集中的な促進によるものだ。」
明澤投資の創設者馬科偉は、指数レベルのパフォーマンスは基本的に予想通りだが、市場構造には大きな分化が見られると指摘する。「人型ロボット、半導体、AI応用などのテクノロジー成長株は相対的に分化し、予想ほどのパフォーマンスではなかった。一方、石油、貴金属、非鉄金属、化学工業などの資源株はより強い動きを見せている。」
「この分化は確かに予想を超えている」と、上海の中堅私募ファンドマネージャー李锐（仮名）は取引終了後に中国証券記者に語った。彼が管理するファンドの純資産価値は大盤に追随して上昇したものの、気持ちは決して楽ではない。24日の早朝、彼は一時、開盤時に好調だったAI計算力株を追加入札しようと考えたが、映画・メディアセクターの弱さを見て、「結局、注文を控える決断をした」。
確実性のある産業トレンドに焦点
休暇期間中の海外のテクノロジー主線の大きな振幅と、貴金属や非鉄金属など商品の価格変動の激しさに直面し、私募機関の後市の主線判断には明確な「矛」と「盾」の二分が見られる。
テクノロジーと資源の二本柱を堅持する機関は依然として自信を持ち続けている。李銘洛は、テクノロジー主線内の分化と商品価格の変動を背景に、年初のA株投資機会は確実性のある産業トレンドに焦点を当てる可能性が高いと考える。「現在、私たちが最も注目しているのは二つのコアロジックだ。一つはAI計算能力とハードテクノロジーで、世界的にAI資本支出が上昇局面に入り、国内の計算能力構築需要は堅調で、光モジュールなどのコア部品の受注は満杯、半導体装置や材料の投資ロジックも引き続き強化されている。二つ目は資源品で、地政学リスクが金などの避難資産を支え、工業金属については、世界の製造業サイクルの回復により構造的な需要が生まれ、銅など主要品種の供給側は長期的に制約されており、供給と需要のバランスが価格の中枢を押し上げる可能性がある。」
馬科偉も、「高品質成長」と「大きなスペースを持つセクター」のバランスを重視する考えを堅持している。彼は、最近の海外テクノロジー株の振動は、市場のAIに対する見方が「ストーリーを語る」段階から「実績を見る」段階へと変化していることを反映していると指摘する。国内の投資機会は、実際の受注や明確な商業化路線が見える細分分野、例えばロボットや国産計算能力のサプライチェーンにより集中すると考えられる。地政学リスクの支えと、世界的な流動性緩和の期待が重なる中、貴金属、石油、非鉄金属、化学工業などの資源株は、引き続き上昇圧力を持つと見られる。
一方、慎重な姿勢を示す機関もある。宝暁輝は、非鉄金属と石油エネルギーセクターの局所的な投資機会をより好み、テクノロジーセクターには相対的に慎重な姿勢を取る。「テクノロジーセクターは最近の振幅が大きく、買いと売りの意見が対立している。長期的には、テクノロジーの道は依然として優良な方向だが、現段階での集中投資は適さない。」と述べ、より安定した市場の情勢と主線の明確化を待ってから、テクノロジー株のさらなる評価を行う考えだ。アナリストは、現在の機関のテクノロジー株に対する見解の相違は、「産業トレンド」と「評価位置」のバランスの問題に根ざしていると指摘し、この状況下ではバランスの取れた配分がより堅実な選択肢となると示唆している。
重陽投資のパートナー、寇志偉は、あえて別の視点を持ち、市場から忘れられた角落に目を向ける。「我々は、市場の機会は依然として構造的なものだと考えている。特に、2024年9月以降に明確なパフォーマンスを示していない低評価のバリュー株の平均回帰の機会に注目している。」と述べ、最近の市場熱の高まりと潜在的な調整余地は限定的だと見ている。
今後の配置は攻守のバランスを重視
構造的な分化が進む市場に対し、私募機関は一般的に「バランスの取れた配分と柔軟な対応」を基本方針としつつも、具体的な戦略にはそれぞれの重点がある。
李銘洛は、「今後はコア銘柄に集中しつつ、柔軟にポジションを調整する方針を堅持する」と述べる。「テクノロジーを中心とした二本柱の指数連動型ファンドと、コモディティ関連のファンドを組み合わせてバランスを取る。短期的な利益確定の売り圧力が出ている銘柄には慎重に対応し、利益が大きく出ている銘柄には注意を払う。」
寇志偉は、市場全体に対して前向きな見解を持つ一方、運用にはより慎重さを示す。「テクノロジーや非鉄金属などの強いセクターは現在高値圏にあり、短期的にさらなる上昇のタイミングはまだ成熟していない。」とし、防御的な戦略を継続し、価値株の平均回帰の機会を待つ方針だ。
短期的な増配ペースについては、宝暁輝は「まずは様子見を優先し、焦らずに行動する」と述べる。「休暇中に海外商品が上昇し、市場のセンチメントはA株の取引開始後に集中して解放される。この段階でリスクの高い銘柄を追いかけるのは危険だ。今はセクターのローテーションが速く、AIやテクノロジー、周期的セクターの持続性は一、二日では判断できない。市場の動きがより明確になるまで、十分に市場の感情を消化し、指数やセクターの動きに注目したい。」
馬科偉は、「私たちは依然、テクノロジー株が年間のコア主線であると考えているが、投資にはより識別力を持たせるべきだ」と述べる。具体的には、実績や産業トレンドの確実性が高い計算インフラや人型ロボットのサプライチェーン、工業・自動運転分野のAI応用に優先的に注目すべきだと提案している。過去の高騰や純粋な概念に基づくテーマ投資については、短期的には慎重さを保つ必要がある。
李锐は、24日の取引中にポジション調整を行ったことを明かす。早朝に一部の過去に大きく上昇した純粋概念のAI株を売却し、注文支援の計算ハードウェアや非鉄ETFに比重を移しつつ、一部現金を残して市場のさらなる動向を見守る。
複数の私募の見解を総合すると、馬年の序盤段階において、A株の全体的なチャンスは構造的なものが中心となる。テクノロジーと資源株の二本柱に加え、低評価のバリュー株の平均回帰や春の工事開始による値上がり局面も資金のローテーションの方向性となり得る。ある私募関係者は、「馬年の市場は一直線に走るわけではなく、コーナーで重心をいかにコントロールできるかが勝負だ」と語っている。