直接融資の比重を高めるのは適切なタイミング

今年の政府作業報告は、財政・税制・金融体制改革の推進を展望し、「直接金融と株式金融の比重を高める」ことを提案し、資金調達構造の最適化と実体経済への金融サービス能力向上の方向性をさらに示した。

直接金融の発展は資本市場の重要な使命であり、経済の転換・高度化に不可欠な選択肢である。「十五五」計画のスタートイヤーにおいて、我が国の経済は基盤を固め、さらなる高品質な発展へと進んでいる：具現化された知能が生活に入り込み、脳と機械のインターフェースによる意念交流、低空経済の飛躍など……新たな生産力が次第に我が国の経済成長の新たなエンジンの役割を担い始めている。新しい産業構造、新たな発展動力は、より新しい資金調達の構造と共鳴を求めている。

次に、より広い国際競争の舞台に目を向ける。世界的な新たな科学技術革命と産業変革の波が押し寄せ、主要国や経済体は先端技術の探索や未来産業の展開に多大な資金を投入している。この科学技術競争は、技術革新の競り合いであると同時に、資本効率の勝負でもある。社会資金を迅速に集め、最先端の分野に投資できる者が、より早く技術・製品・標準の主導権を握り、未来の発言権を掌握する。より激しい実力の競争、より緊迫した技術の争奪戦は、より深い金融改革を求めており、資本市場が産業変革の加速を支援する新たな役割を果たす必要がある。

科学技術革新は九死に一生を得る冒険であり、技術の道筋は不確定で、商業化には長い周期と大きな資金投入が必要だ。実験室から市場への驚くべき飛躍や、論文から製品への長い登攀の過程は、資本の鋭い眼差しと、長年の研鑽を厭わない忍耐力に支えられている。長年にわたり、我が国の金融システムは間接金融を中心とし、銀行の融資が企業の資金調達構造の主導的役割を果たし、伝統産業の発展を安定的に支えてきた。同時に、「決算書、資金流れ、抵当」の信用思考と、「十年沈黙、一声で驚かす」科技成長の論理は自然な不一致を生んでいる。金融が科技創新に適応するペースを加速させ、未来に賭けるより良い金融エコシステムを構築しなければ、人工知能や量子計算などの最先端分野での追い越しや国際競争での優位獲得は難しい。

株式金融の魅力は、無視されるリスクを恐れず投資し、革新の未踏の地に勇敢に挑むことにある。市場の目を用いて、膨大な起業・革新プロジェクトの中から最も潜在力のある種子を見極め、太陽の光と雨を与え、蓄積と発展を伴走させることだ。「十四五」期間中、我が国の証券取引所市場の株式・債券の資金調達額は64兆元に達し、直接金融の比重は31.97％に上昇している。社会融资の構造は深く変化しつつある。今、「直接金融と株式金融の比重を高める」という提案は、現実的な基盤を持ち、時代の呼び声に応えるものであり、株式金融の先導役としての役割をより一層発揮し、新たな動力を育成・拡大し、科技強国の建設を支援することを目的としている。

もちろん、直接金融の比重を高めることは、市場の規模を単に拡大し、株式を多く発行することだけではない。今年の政府作業報告で言及された「政府投資基金は忍耐資本の先頭に立つ」「私募株式や創投基金の退出チャネルを拡大する」などは、不可欠な「コンビネーション・パック」である。社会保障基金や保険資金などの長期資本が進んで来て、留まる意志を持ち、投資者が安心して投資できる環境を整えなければ、市場は安定しない。財務不正を厳しく取り締まり、「害群之馬」を徹底排除し、公平・安全な投資環境を作ることが信頼の基盤となる。さらに、合併・再編の「グリーンチャンネル」を最適化し、「募集・投資・管理・退出」の資本循環を円滑にし、創投資本が早期・小規模・ハードテクノロジーに投資しやすい環境を整えることで、底力をつけることができる。

改革の方向性を守り、資金の忍耐強い伴走と企業の努力を支え、中国の科技熱はますます高まるだろう。私たちは、「0から1」への突破や「1からN」への爆発的な拡大を目の当たりにし、未来の産業が加速して生活を変革し、世界の科技競争の中で追随から並走、そしてリードへと変わる驚異的な力を目撃することになるだろう。（作者：李華林　出典：経済日報）