昨年、鍋圈は売上高と純利益の双方が増加し、上場以来最良の「成績表」を提出しました。その中で、店舗の再開と拡張が業績成長の重要な支えとなっています。今年、鍋圈はより高い目標を掲げました：店舗純増数は2934店超、店舗効率は高い単位数の成長を実現し、コア営業利益の伸びは収入増を大きく上回る見込みです。3月12日の取引終了後、鍋圈（02517.HK）は2025年の年次報告書を公開しました。報告期間中、同社の収入は781億元（約1兆1,000億円）で、前年同期比20.71％増加。親会社に帰属する純利益は43.3億元（約630億円）で、前年同期比87.76％増となり、上場以来最良の「成績表」となっています。店舗の再開と拡張は、業績成長の重要な支えです。2025年12月31日現在、鍋圈の全国店舗数は11566店で、前年から1416店の純増となっています。一方、2024年には157店の縮小傾向も見られました。左宇 撮影一つの傾向として、鍋圈は市場の下位層への展開を加速させています。2025年、同社は新たに郷鎮（地方都市・郊外）の店舗を1004店増やし、合計は3010店に達しました。これは年間新規店舗の70％を占めています。新たな郷鎮店舗は、商品構成や店舗陳列などで標準的なコミュニティ店舗と差別化されています。中高線都市では、改装と最適化を中心に展開しています。鍋圈は24時間無人小売店舗を導入し、2025年までに3000店超の小売店舗のスマート化・無人化改修を完了させました。また、華創食飲のリサーチレポートによると、昨年の平均店舗（1店舗あたり）の成長率は約7.6％であり、業績の伸びに寄与しています。2025年の成長傾向を踏まえ、鍋圈はより高い目標を設定しました：2026年には店舗総数が14500店を超え、純増は2934店以上、閉店率は4％未満を見込んでいます。同時に、店舗効率は高い単位数の成長を実現し、コア営業利益の伸びは収入増を大きく上回る見込みです。高い成長の裏には懸念もあります。2025年の毛利率は21.6％で、前年から0.3ポイント低下しました。これは、毛利率の低い他の販売チャネルの比率が上昇したためです。現在、鍋圈の店舗の99％はフランチャイズ店であり、収入の大部分は加盟店への商品販売から得ています。2025年、この収入は前年比14％増の62.19億元となり、総収入の約79.6％を占めていますが、前年より4.6ポイント低下しています。その他の販売チャネルの2025年の収入は14.17億元で、前年比63％増加し、比率は13.4％から18.2％に上昇しました。この収入は、食品卸売業者やスーパーマーケット、レストランなどの企業顧客への販売から得られ、BtoB事業の成長が著しい一方、毛利率はやや低めです。企業顧客向けの事業拡大に伴い、支払サイトの延長も課題となっています。2025年末時点で、鍋圈の貿易売掛金は4.25億元に達し、年初の2.34億元から約82％増加しました。これは、年内に企業顧客への販売が増加したことによるものです。これに伴い、貿易売掛金の回転日数も2024年の8.1日から2025年の15.4日に延びています。左宇 撮影家庭での食事シーンを中心に、鍋圈はここ2年、酒類市場の拡大を継続しています。2024年、鍋圈はクラフトビールの展開を開始し、2025年には、同社の主要株主の一つである鍋圈実業の全子会社河南鍋圈実業が宋河酒業の51.81％の株式を取得し、実質的な支配権を獲得しました。2026年2月には、鍋圈の創業者・楊明超氏が宋河酒業の会長に就任し、「楊明超時代」が始まります。その後、鍋圈は関連取引を公表し、2026年末までに宋河酒業から酒類を調達する計画を示し、上限金額は2億元としています。この金額は過去と比べて大幅に増加しており、2023年から2025年までの調達額はそれぞれ41.7万元、3155.9万元、2372.7万元です。これについて、鍋圈は長文で、調達需要の大幅増加の理由を説明しています。酒類は、同社が販売商品を拡大し、収入を増やすための重要な品目の一つです。2026年には酒類販売事業を大きく拡大し、店舗内での酒類陳列と販売規模を大幅に増やす計画です。店舗拡大に伴い、酒類販売も大きく増加し、それに応じて調達規模も拡大すると見込まれています。ただし、実際にはこれは宋河への「定向的な資金供給」に近い側面もあります。
新規出店の70％が町村部に進出、鍋圈は今年さらに約3000店舗を開店予定
昨年、鍋圈は売上高と純利益の双方が増加し、上場以来最良の「成績表」を提出しました。その中で、店舗の再開と拡張が業績成長の重要な支えとなっています。今年、鍋圈はより高い目標を掲げました：店舗純増数は2934店超、店舗効率は高い単位数の成長を実現し、コア営業利益の伸びは収入増を大きく上回る見込みです。
3月12日の取引終了後、鍋圈（02517.HK）は2025年の年次報告書を公開しました。報告期間中、同社の収入は781億元（約1兆1,000億円）で、前年同期比20.71％増加。親会社に帰属する純利益は43.3億元（約630億円）で、前年同期比87.76％増となり、上場以来最良の「成績表」となっています。
店舗の再開と拡張は、業績成長の重要な支えです。
2025年12月31日現在、鍋圈の全国店舗数は11566店で、前年から1416店の純増となっています。一方、2024年には157店の縮小傾向も見られました。
左宇 撮影
一つの傾向として、鍋圈は市場の下位層への展開を加速させています。
2025年、同社は新たに郷鎮（地方都市・郊外）の店舗を1004店増やし、合計は3010店に達しました。これは年間新規店舗の70％を占めています。新たな郷鎮店舗は、商品構成や店舗陳列などで標準的なコミュニティ店舗と差別化されています。
中高線都市では、改装と最適化を中心に展開しています。鍋圈は24時間無人小売店舗を導入し、2025年までに3000店超の小売店舗のスマート化・無人化改修を完了させました。
また、華創食飲のリサーチレポートによると、昨年の平均店舗（1店舗あたり）の成長率は約7.6％であり、業績の伸びに寄与しています。
2025年の成長傾向を踏まえ、鍋圈はより高い目標を設定しました：2026年には店舗総数が14500店を超え、純増は2934店以上、閉店率は4％未満を見込んでいます。同時に、店舗効率は高い単位数の成長を実現し、コア営業利益の伸びは収入増を大きく上回る見込みです。
高い成長の裏には懸念もあります。
2025年の毛利率は21.6％で、前年から0.3ポイント低下しました。これは、毛利率の低い他の販売チャネルの比率が上昇したためです。
現在、鍋圈の店舗の99％はフランチャイズ店であり、収入の大部分は加盟店への商品販売から得ています。2025年、この収入は前年比14％増の62.19億元となり、総収入の約79.6％を占めていますが、前年より4.6ポイント低下しています。
その他の販売チャネルの2025年の収入は14.17億元で、前年比63％増加し、比率は13.4％から18.2％に上昇しました。この収入は、食品卸売業者やスーパーマーケット、レストランなどの企業顧客への販売から得られ、BtoB事業の成長が著しい一方、毛利率はやや低めです。
企業顧客向けの事業拡大に伴い、支払サイトの延長も課題となっています。
2025年末時点で、鍋圈の貿易売掛金は4.25億元に達し、年初の2.34億元から約82％増加しました。これは、年内に企業顧客への販売が増加したことによるものです。これに伴い、貿易売掛金の回転日数も2024年の8.1日から2025年の15.4日に延びています。
左宇 撮影
家庭での食事シーンを中心に、鍋圈はここ2年、酒類市場の拡大を継続しています。
2024年、鍋圈はクラフトビールの展開を開始し、2025年には、同社の主要株主の一つである鍋圈実業の全子会社河南鍋圈実業が宋河酒業の51.81％の株式を取得し、実質的な支配権を獲得しました。2026年2月には、鍋圈の創業者・楊明超氏が宋河酒業の会長に就任し、「楊明超時代」が始まります。
その後、鍋圈は関連取引を公表し、2026年末までに宋河酒業から酒類を調達する計画を示し、上限金額は2億元としています。
この金額は過去と比べて大幅に増加しており、2023年から2025年までの調達額はそれぞれ41.7万元、3155.9万元、2372.7万元です。
これについて、鍋圈は長文で、調達需要の大幅増加の理由を説明しています。酒類は、同社が販売商品を拡大し、収入を増やすための重要な品目の一つです。2026年には酒類販売事業を大きく拡大し、店舗内での酒類陳列と販売規模を大幅に増やす計画です。店舗拡大に伴い、酒類販売も大きく増加し、それに応じて調達規模も拡大すると見込まれています。ただし、実際にはこれは宋河への「定向的な資金供給」に近い側面もあります。