モルガン・スタンレーは、Covidの損失に匹敵する「重要な」プライベートクレジットの大規模な調整が近づいていると予測しています

モルガン・スタンレーによると、デフォルトの増加に伴い、プライベートクレジットにはさらなる痛みが訪れ、「重大な」リスクが生じている。投資家が人工知能（AI）がソフトウェア事業を破壊すると懸念し、プライベートクレジットファンドから資金を引き揚げたことで、このセクターは動揺している。その結果、プライベートマーケットや代替資産マネージャーによる償還が急増した。「私たちの見解では、AIの破壊的な影響は、ダイレクトレンディングにおけるデフォルトの増加を促す重要なきっかけとなるだろう」とストラテジストのジョイス・ジャンは月曜日のノートで述べた。「全体として、ダイレクトレンディングのデフォルト率は8％に達し、コロナ禍のピーク水準に近づくと予想している。」AIの影響に対する懸念は、技術が複雑なワークフローを掌握するにつれて、ソフトウェアサービスの需要が減少し、貸し手に打撃を与えるという考えに集中している。その結果、ソフトウェア株やブルーオウルキャピタルやブラックストーンなどのプライベートマネージャーも打撃を受けている。前者は2月に14億ドルのローン資産を売却し、年初来で41％下落した。ブラックストーンは2026年に入り約31％下落している。オブシディYTDマウンテン、ブルーオウルキャピタルのYTD。モルガン・スタンレーの推定によると、ダイレクトレンダーのソフトウェアエクスポージャーは、ビジネス・ディベロップメント・カンパニーズの保有比率で26％、プライベートクレジットの担保付ローン債務（CLO）で19％と見積もられている。「デフォルトの緩和と評価の穏やかな傾向にもかかわらず、ソフトウェアローンの信用ファンダメンタルズは、最大のレバレッジと最低のカバレッジ比率を持ち、主要セクターで課題となっている」とジャンは書いている。「さらに、ソフトウェアローンの満期の壁はより前倒しで、2027年末までに11％、2028年にはさらに20％が満期を迎える予定だ。」ブラックストーンのYTDマウンテン、ブラックストーンのYTD。しかし、ジャンはこれらのリスクはシステミックではないと考えている。実際、企業のバランスシートは概ね健全であり、より広範な市場への波及も限定的だと見ている。さらに、プライベートクレジットファンドやBDCのレバレッジの量は、世界金融危機のような過去のシステミックな問題と比べて低いとも述べている。