ブルー・ホエールニュース 3月18日（記者 徐甘甘） 3月17日、計算能力の新星企業である協創データ（300857.SZ）は2025年の財務報告を発表した。同社は売上高122.36億元を達成し、前年同期比で65.13％大幅増加した。純利益は11.64億元で、前年同期比68.32％増となった。しかし、この好調な年次報告の裏には、百億規模の計算能力資産の今後の運命を巡る博弈が始まったばかりである。同日発表された2025年の財務報告とともに、1.67億元の減損損失計上に関する公告もあった。影響の程度を見ると、1.67億元の減損は売上高の1.37％に過ぎず、純利益に対しては約14.3％を占めている。これは、減損が企業全体の経営規模に与える影響は限定的である一方、当期純利益への侵食は無視できないことを意味している。**計算能力に賭け、昨年だけで200億元超を投資**資料によると、協創データは2005年に設立され、2020年7月に深セン取引所に上場した。同社はIoTスマート端末やデータストレージ機器などの消費者向け電子製品の研究開発、生産、販売に特化し、「物聯エコシステム」を中核戦略とし、「計算基盤＋クラウドサービス＋スマート端末」の三位一体のグローバル産業体系を構築している。2013年にIoT端末機器分野に進出し、2021年にはクラウドサービス事業も展開した。2025年は協創データの戦略転換の重要な年といえる。同社は計算基盤インフラへの大規模投資を開始した。山西証券の調査報告によると、2025年以降、協創データはすでに5回の資産買収公告を出しており、総調達額は123.5億元に達している。12月の90億元の調達計画を加えると、年内に公開されたサーバー調達額はすでに212億元を超えている。この時代の潮流に乗った大規模な継続投資は、協創データの株価上昇を後押ししている。2025年初の株価は約100元だったが、2026年2月には取引中に273.22元の過去最高値を記録し、累計で160％超の上昇を見せた。この間、私募ファンドやQFII（Qualified Foreign Institutional Investor）、個人株主の持ち株比率も大きく増加した。業績報告によると、2025年度の利益配分および資本公積金の株式転換計画は、全株主に対して10株あたり3.4元（税引き後）の現金配当と、資本公積金を用いて全株主に10株あたり4株の株式を増配する内容となっている。公開情報によると、2020年から2024年までの期間、協創データの売上高は22.49億元から74.1億元へと増加し、純利益は1億元から6.92億元へと成長した。年平均成長率（CAGR）はそれぞれ34.73％と62.54％であり、売上と利益の両面で急速な拡大を実現している。**好調な財務報告も監査報告書の圧力を隠せず**212億元の巨額投資は、資産負債表に深い痕跡を残している。華興会計師事務所が作成した2025年の監査報告書によると、2025年末時点で協創データの固定資産と建設仮勘定の帳簿価値は合計126.3億元であり、総資産の53.07％を占めている。監査機関は、「固定資産および建設仮勘定の帳簿価値」を重要な監査事項の一つとして挙げ、その理由は「金額が大きく、財務諸表に与える影響も大きいため」としている。公開情報によると、協創データの資産負債率は2025年に継続的に上昇しており、上半期末は75.94％、第3四半期末には78.33％に達している。資金リスクに加え、計算能力市場の「軍拡競争」や技術の急速な進化も市場の大きな懸念材料となっている。監査報告書は直接的に技術の進化リスクには触れていないが、固定資産を重要な監査事項に挙げていることから、その金額の大きさに対する関心がうかがえる。直近の2026年GTC大会では、NVIDIAがVera RubinアーキテクチャやGroq 3 LPUなどの新製品を披露した。紹介によると、Rubinプラットフォームは従来の製品と比べて推論効率を数倍に向上させることができるという。これにより、市場では既存の計算資産のリース価格に対する圧力が高まるとの懸念も出ている。しかし、協創データの董事長耿康铭は以前のインタビューで、同社の計算サービスネットワークは全国に展開しており、北方、華南、中部地域をカバーしていると述べている。多くの大型契約は5年の長期契約であり、長期的な協力関係が保証されているとも語った。彼はまた、「長期契約の期間はサーバーの会計上の減価償却期間をカバーできる。サーバー設備の減価償却満了時の残存価値を考慮すれば、実際の収益性はさらに良くなる」とも述べている。固定資産の減価償却方針については、協創データの処理方法は業界の標準範囲内にある。年次報告書に記載された会計方針によると、同社の機械設備の減価償却期間は5～10年、残存価値率は5～10％とされている。この範囲は、会計上の調整余地を一定程度提供している。技術と資本の両面での競争の中、協創データの重資産への転換戦略が今後も期待通りの収益を生み出し続けるかどうかは、顧客の長期契約履行の質、資金繰りの健全性、技術進化への対応能力にかかっている。これらの要素の変化次第で、百億規模の計算能力投資が持続的な高収益をもたらすかどうかが決まる。
協創データの25年の売上が60％増加した背景には、200億元の巨額投資と技術革新のための資金圧力があり、長期的な運営能力が試されている
ブルー・ホエールニュース 3月18日（記者 徐甘甘）
3月17日、計算能力の新星企業である協創データ（300857.SZ）は2025年の財務報告を発表した。同社は売上高122.36億元を達成し、前年同期比で65.13％大幅増加した。純利益は11.64億元で、前年同期比68.32％増となった。しかし、この好調な年次報告の裏には、百億規模の計算能力資産の今後の運命を巡る博弈が始まったばかりである。
同日発表された2025年の財務報告とともに、1.67億元の減損損失計上に関する公告もあった。影響の程度を見ると、1.67億元の減損は売上高の1.37％に過ぎず、純利益に対しては約14.3％を占めている。これは、減損が企業全体の経営規模に与える影響は限定的である一方、当期純利益への侵食は無視できないことを意味している。
計算能力に賭け、昨年だけで200億元超を投資
資料によると、協創データは2005年に設立され、2020年7月に深セン取引所に上場した。同社はIoTスマート端末やデータストレージ機器などの消費者向け電子製品の研究開発、生産、販売に特化し、「物聯エコシステム」を中核戦略とし、「計算基盤＋クラウドサービス＋スマート端末」の三位一体のグローバル産業体系を構築している。2013年にIoT端末機器分野に進出し、2021年にはクラウドサービス事業も展開した。
2025年は協創データの戦略転換の重要な年といえる。同社は計算基盤インフラへの大規模投資を開始した。山西証券の調査報告によると、2025年以降、協創データはすでに5回の資産買収公告を出しており、総調達額は123.5億元に達している。12月の90億元の調達計画を加えると、年内に公開されたサーバー調達額はすでに212億元を超えている。
この時代の潮流に乗った大規模な継続投資は、協創データの株価上昇を後押ししている。2025年初の株価は約100元だったが、2026年2月には取引中に273.22元の過去最高値を記録し、累計で160％超の上昇を見せた。この間、私募ファンドやQFII（Qualified Foreign Institutional Investor）、個人株主の持ち株比率も大きく増加した。
業績報告によると、2025年度の利益配分および資本公積金の株式転換計画は、全株主に対して10株あたり3.4元（税引き後）の現金配当と、資本公積金を用いて全株主に10株あたり4株の株式を増配する内容となっている。
公開情報によると、2020年から2024年までの期間、協創データの売上高は22.49億元から74.1億元へと増加し、純利益は1億元から6.92億元へと成長した。年平均成長率（CAGR）はそれぞれ34.73％と62.54％であり、売上と利益の両面で急速な拡大を実現している。
好調な財務報告も監査報告書の圧力を隠せず
212億元の巨額投資は、資産負債表に深い痕跡を残している。華興会計師事務所が作成した2025年の監査報告書によると、2025年末時点で協創データの固定資産と建設仮勘定の帳簿価値は合計126.3億元であり、総資産の53.07％を占めている。監査機関は、「固定資産および建設仮勘定の帳簿価値」を重要な監査事項の一つとして挙げ、その理由は「金額が大きく、財務諸表に与える影響も大きいため」としている。
公開情報によると、協創データの資産負債率は2025年に継続的に上昇しており、上半期末は75.94％、第3四半期末には78.33％に達している。
資金リスクに加え、計算能力市場の「軍拡競争」や技術の急速な進化も市場の大きな懸念材料となっている。監査報告書は直接的に技術の進化リスクには触れていないが、固定資産を重要な監査事項に挙げていることから、その金額の大きさに対する関心がうかがえる。
直近の2026年GTC大会では、NVIDIAがVera RubinアーキテクチャやGroq 3 LPUなどの新製品を披露した。紹介によると、Rubinプラットフォームは従来の製品と比べて推論効率を数倍に向上させることができるという。これにより、市場では既存の計算資産のリース価格に対する圧力が高まるとの懸念も出ている。
しかし、協創データの董事長耿康铭は以前のインタビューで、同社の計算サービスネットワークは全国に展開しており、北方、華南、中部地域をカバーしていると述べている。多くの大型契約は5年の長期契約であり、長期的な協力関係が保証されているとも語った。彼はまた、「長期契約の期間はサーバーの会計上の減価償却期間をカバーできる。サーバー設備の減価償却満了時の残存価値を考慮すれば、実際の収益性はさらに良くなる」とも述べている。
固定資産の減価償却方針については、協創データの処理方法は業界の標準範囲内にある。年次報告書に記載された会計方針によると、同社の機械設備の減価償却期間は5～10年、残存価値率は5～10％とされている。この範囲は、会計上の調整余地を一定程度提供している。
技術と資本の両面での競争の中、協創データの重資産への転換戦略が今後も期待通りの収益を生み出し続けるかどうかは、顧客の長期契約履行の質、資金繰りの健全性、技術進化への対応能力にかかっている。これらの要素の変化次第で、百億規模の計算能力投資が持続的な高収益をもたらすかどうかが決まる。