（出典：拔萃资本）先週の振り返り先週のハンセン指数は25,465.60ポイントで、週次で1.13％下落しました。ハンセンテクノロジー指数は4,978.08ポイントで、週次で0.62％上昇。国有企業指数は8,671.48ポイントで、週次で0.50％上昇しました。ハンセン指数の週次チャートデータ出典：FUTU資金の流れデータ出典：FUTU拔萃の視点今週の香港株式市場は全体的に軟調な展開でしたが、肥料および農業化合物セクターが逆行高し、少数ながら目立つ好調を見せました。その中で、中海石油化学（03983）は週次で7.49％上昇。中国旭陽グループ（01907）は21.89％の上昇を記録し、これは中東の地政学的緊張の高まりによる国際原油価格や化学品価格の上昇が主な要因です。シティグループのレポートによると、ホルムズ海峡の紛争が世界の食料安全保障に与える影響は過小評価されていると指摘しています。中東地域は世界の尿素の36％、アンモニアの29％を輸出しており、海峡の封鎖は化学肥料の供給チェーンを直接断ち切ります。化学肥料のコストは穀物生産の可変コストの50％から60％を占めており、ブラジルやインドの次の栽培シーズンが来月始まることを考えると、供給不足は食料生産に脅威をもたらします。シティグループはこれを受けて、主要3穀物の目標価格を引き上げました。トウモロコシは475セント/ブッシェル、小麦は600セント/ブッシェル、大豆は1250セント/ブッシェルです。また、化学肥料価格の上昇は農場の運営コストを押し上げ、それがCBOTの先物価格に伝播し、ロシア・ウクライナ紛争の高値に触れると、世界の食料市場により深刻な影響を及ぼす可能性があります。さらに、迅策科技（03317）は今週約49％の上昇を記録し、市場の注目を集めました。大きな上昇の主な要因は、全市場向けに展開しているFeedClawプラットフォームのリリースと、業界レベルでの積極的な触媒効果です。国家スーパーコンピューティングインターネットは、OpenClawユーザーに対して期間限定で合計1000万トークンの無料配布を発表し、市場平均価格を大きく下回る再購入価格も公表しました。一方、金属および非鉄金属セクターは今週全般的に圧迫され、多くの航運・港湾株も下落しました。紫金黄金国際（02259）は11.88％下落し、招金鉱業（01818）は6.84％、山東黄金（01787）は5.69％の下落です。分析によると、今回の金価格調整の核心は、市場の論理が単なる「リスク回避」から「インフレ期待と金融政策の再評価」へと変化したことにあります。ドルの強さ、利下げ期待の後退、米国債利回りの上昇、金ETFの保有高の減少がこれを押し下げています。短期的な変動が激化する中、多くの投資銀行は金の長期的な展望を楽観視しており、JPモルガンは2026年末までに金価格が1オンスあたり6300ドルに上昇すると予測しています。一方、ドイツ銀行は年末の目標価格を6000ドルのまま維持しています。債券市場では、中東情勢の悪化による財政圧力の増加懸念から、今週は世界的に債券が広範囲に売られ、30年米国債の利回りは一時4.9％近くに上昇しました。これは、市場が政府の信用リスクプレミアムをシステム的に再評価していることを示しています。世界的な財政余裕の縮小に伴い、長期金利の高止まりが新たな常態となる可能性があります。来週の展望としては、マクロ経済面では米連邦準備制度理事会（FRB）と日欧中央銀行の金利決定に注目が集まります。市場は、FRBが金利を据え置くと予想しています。産業面では、NVIDIAのGTCやOFC展示会でAIの計算能力や光インターコネクト技術の進展が披露されるほか、香港株のテンセントやアリババ、米国株のマイクロンなどの大手テクノロジー企業や、米国株のマイクロンなどの決算発表も集中します。今後の動向に引き続き注目が必要です。
【香港株式週間レポート】化学肥料セクターが逆風の中上昇、金価格は圧力を受けて調整
（出典：拔萃资本）
先週の振り返り
先週のハンセン指数は25,465.60ポイントで、週次で1.13％下落しました。ハンセンテクノロジー指数は4,978.08ポイントで、週次で0.62％上昇。国有企業指数は8,671.48ポイントで、週次で0.50％上昇しました。
ハンセン指数の週次チャート
データ出典：FUTU
資金の流れ
データ出典：FUTU
拔萃の視点
今週の香港株式市場は全体的に軟調な展開でしたが、肥料および農業化合物セクターが逆行高し、少数ながら目立つ好調を見せました。その中で、中海石油化学（03983）は週次で7.49％上昇。中国旭陽グループ（01907）は21.89％の上昇を記録し、これは中東の地政学的緊張の高まりによる国際原油価格や化学品価格の上昇が主な要因です。シティグループのレポートによると、ホルムズ海峡の紛争が世界の食料安全保障に与える影響は過小評価されていると指摘しています。中東地域は世界の尿素の36％、アンモニアの29％を輸出しており、海峡の封鎖は化学肥料の供給チェーンを直接断ち切ります。化学肥料のコストは穀物生産の可変コストの50％から60％を占めており、ブラジルやインドの次の栽培シーズンが来月始まることを考えると、供給不足は食料生産に脅威をもたらします。シティグループはこれを受けて、主要3穀物の目標価格を引き上げました。トウモロコシは475セント/ブッシェル、小麦は600セント/ブッシェル、大豆は1250セント/ブッシェルです。また、化学肥料価格の上昇は農場の運営コストを押し上げ、それがCBOTの先物価格に伝播し、ロシア・ウクライナ紛争の高値に触れると、世界の食料市場により深刻な影響を及ぼす可能性があります。
さらに、迅策科技（03317）は今週約49％の上昇を記録し、市場の注目を集めました。大きな上昇の主な要因は、全市場向けに展開しているFeedClawプラットフォームのリリースと、業界レベルでの積極的な触媒効果です。国家スーパーコンピューティングインターネットは、OpenClawユーザーに対して期間限定で合計1000万トークンの無料配布を発表し、市場平均価格を大きく下回る再購入価格も公表しました。
一方、金属および非鉄金属セクターは今週全般的に圧迫され、多くの航運・港湾株も下落しました。紫金黄金国際（02259）は11.88％下落し、招金鉱業（01818）は6.84％、山東黄金（01787）は5.69％の下落です。分析によると、今回の金価格調整の核心は、市場の論理が単なる「リスク回避」から「インフレ期待と金融政策の再評価」へと変化したことにあります。ドルの強さ、利下げ期待の後退、米国債利回りの上昇、金ETFの保有高の減少がこれを押し下げています。短期的な変動が激化する中、多くの投資銀行は金の長期的な展望を楽観視しており、JPモルガンは2026年末までに金価格が1オンスあたり6300ドルに上昇すると予測しています。一方、ドイツ銀行は年末の目標価格を6000ドルのまま維持しています。債券市場では、中東情勢の悪化による財政圧力の増加懸念から、今週は世界的に債券が広範囲に売られ、30年米国債の利回りは一時4.9％近くに上昇しました。これは、市場が政府の信用リスクプレミアムをシステム的に再評価していることを示しています。世界的な財政余裕の縮小に伴い、長期金利の高止まりが新たな常態となる可能性があります。
来週の展望としては、マクロ経済面では米連邦準備制度理事会（FRB）と日欧中央銀行の金利決定に注目が集まります。市場は、FRBが金利を据え置くと予想しています。産業面では、NVIDIAのGTCやOFC展示会でAIの計算能力や光インターコネクト技術の進展が披露されるほか、香港株のテンセントやアリババ、米国株のマイクロンなどの大手テクノロジー企業や、米国株のマイクロンなどの決算発表も集中します。今後の動向に引き続き注目が必要です。