百億富豪が次々と西贝に参入、寒冬の中で外食大手は何によって資本の「逆行」を引きつけているのか？

中国の飲食業界は最近、重要なニュースを迎えました。内モンゴル出身の鉱産企業家、林来嵘氏が95億元の資産を持ち、西贝餐飲グループに正式に出資しました。このA株上場企業・大中鉱業の実質的な支配者である彼は、2月14日バレンタインデーに工商登録の変更を完了し、新榮記創始者の張勇氏や元蚂蚁グループCEOの胡曉明氏に次ぐ、2か月以内に西贝に資金を投入した第三の異業種の大物となりました。

国家企業信用情報公示システムによると、西贝餐飲グループの登録資本金は8990.29万元から1.02億元に増加し、新たな株主陣容は豪華そのものです。その中で、台州新榮泰投資は高級飲食ブランド・新榮記の創始者・張勇氏が全額出資しています。同ブランドの10店舗は合計で15個のミシュラン星を獲得しています。杭州舟轩股权投资は胡曉明氏が97%の株式を保有し、彼は元アリグループのパートナーであり、「一米八」ブランドの会長を務めており、その背後には馬雲の影もちらつきます。

この資本の盛宴の背後には、西贝が経験している最も暗い時期があります。創業者の贾国龙氏は公に、2025年9月から2026年1月初旬までの間、グループの店舗売上が前年同期比で40%から60%減少し、2026年1月だけでも50%の急落を記録したと認めました。1月15日までに全国349店舗のうち102店舗が閉鎖され、残る247店舗の状況は依然不透明です。昨年9月の羅永浩氏とのプリメイド食品をめぐる論争も、企業を世論の批判の的に追い込みました。

資本の大物たちの逆方向の操作は、業界内で大きな議論を呼んでいます。分析者は、西贝が依然として二つのコア資産を保持していると指摘します。一つは、全国の一、二線都市の中心商圏に分布する約250の優良店舗で、これらの黄金の立地は十年以上の蓄積によるものであり、代替不可能です。もう一つは、内モンゴルに自社で建設した羊肉加工基地と全国的な食材調達ネットワークであり、牛羊肉供給チェーンにおいて深い壁を築いています。新榮記の張勇氏の出資は、双方のサプライチェーンの補完的な空間を見込んだものであり、今後は資源共有を通じて新市場を開拓する可能性があります。

ブランド価値とチームの粘り強さも、もう一つの保障となっています。西北料理のチェーン化を先行する西贝は、「I ❤ 莜」「25分で料理を提供」などのマーケティング事例が広く知られています。危機に直面しても、「家庭の集まりの第一選択」としてのブランド認知は根強く残っています。投資家が特に重視するのは、企業文化の結束力です。たとえ給与削減や支払い遅延があっても、コアチームは高い士気を維持しており、この組織の韧性は飲食業界では稀有です。

評価の理性的な回帰も、重要な誘因となっています。分众传媒が新潮传媒を買収した際に公開された監査報告によると、西贝の1%株式の公正価値は、ピーク時の1億元から一気に2500万元に下落し、全体の評価額も25億元に縮小しました。この評価の調整は、資本にとって底値買いの機会を提供しています。もし企業が赤字店舗の売却を完了し、残存資産を活性化できれば、評価の反発余地は大きいです。贾国龙氏は最近、主要ブランドのCEOを退任し、副ブランドの事業縮小などの改革を進めており、投資家の信頼をさらに高めています。

注目すべきは、新たに参画した三人の株主は皆、贾国龙氏と深い関係を持っている点です。張勇氏は高級と大衆飲食の代表であり、業界フォーラムでも長年交流があります。胡曉明氏はMBAの同級生であり、二人は子供向け食事のプロジェクトでも協力関係にあります。林来嵘氏は内モンゴルの出身で、西贝の食材基地の価値を直感的に理解しています。この人情と人脈に基づく資本運用は、中国のビジネス界特有の相互扶助文化を反映しており、企業がシステムリスクに直面したとき、信頼できる人脈の資本が最後の安全弁となることが多いのです。