3月10日、大衆自動車グループは2025年の財務報告を発表しました。この報告書には、典型的な中期的な変革の特徴が既に表れています。年間の販売台数と売上高の減少を1％以内に抑えた一方で、営業利益は54％大幅に減少し、税引き後利益は44％減少しました。営業利益率は前年の5.9％から2.8％にさらに低下しています。電気自動車の販売比率の上昇と、「利益の金のなる木」として知られるポルシェの市場シェア喪失が、利益減少の主な原因です。中国における大衆グループの事業は依然として厳しい状況にありますが、2025年の収益性は予想の上限に達しました。持分法によると、2025年の中国における営業利益は約9.58億ユーロです。2024年の財務報告では、2025年の中国での利益はさらに5億～10億ユーロに下落すると予測されており、減少幅は40％～70％にのぼります。大衆自動車グループ（中国）の最高財務責任者（CFO）である賀百川氏は、「中国での営業利益が2025年の業績指標の上限に達したことは、大衆が中国で厳格なコスト管理を実施し、市場の圧力に効果的に対応した証拠です」と述べています。大衆グループは、財務報告会で、「3年間の調整を経て、グループの変革は実質的な進展を遂げた」と表明しました。同時に、業界環境も根本的に変化しています。したがって、大衆グループは「既定の路線を堅持し、前進し続ける」としています。2026年は大衆の電動化変革の重要な年となり、電気自動車の販売と利益の「てこ」の効果がより顕著に現れる見込みです。大衆自動車グループの最高財務責任者兼最高運営責任者（COO）のアルノ・アンリッツ氏は、「コストの最適化と収益性の向上が今後数ヶ月の重点課題となる」と述べています。特に、中国での新世代のスマート電気自動車モデル20車種以上の発売は、2026年のグループの財務パフォーマンスに大きな影響を与える重要な要素です。中期的な変革の進行大衆グループが直面する内外の課題は、2025年にさらに深刻化しました。米国の関税、緊迫した地政学的状況、為替レートの変動、アウディやポルシェの電動化投資などが、同社の深い変革期を加速させています。2025年、大衆グループの年間売上高は3219億ユーロで、前年とほぼ横ばいです。営業利益は89億ユーロで、前年の191億ユーロから54％大きく減少しました。税引き後利益は69億ユーロで、前年同期の124億ユーロから44％大きく減少しています。販売台数の面では、2025年にグローバルで約900万台の車を販売し、前年とほぼ同じ水準です。ヨーロッパ（+5％）と南米市場（+10％）は顕著な成長を示しました。注文状況を見ると、2025年のヨーロッパ市場の注文数は前年比約13％増加し、純電気自動車の注文は約55％増加、待ち交付注文の約22％を占め、注文増加の主な原動力となっています。これは、中国市場での電気自動車比率が4年前に比べて後退したことと対照的です。三大ブランド群のパフォーマンスでは、「コア」ブランド群（フォルクスワーゲン乗用車、商用車、スコダ、セアト/CUPRA）は安定した成長を見せ、販売台数と売上高は前年比微増です。これらは、グループの56％の販売台数、45％の売上高、77％の営業利益に貢献しています。高価格帯の純電動車の比率上昇により、「アグレッシブ」ブランド群（アウディ、ランボルギーニ、ベントレー、ドカティ）の売上高も微増していますが、両ブランド群の営業利益と営業利益率は引き続き低下しています。「スポーツ・ラグジュアリー」ブランドのポルシェの低迷が最大の不確定要素となっています。2025年のポルシェの販売台数は27万台で、前年比13％減少しました。営業利益は2024年の53億ユーロから9000万ユーロに急落し、84％の減少となっています。営業利益率も14.5％からわずか0.3％に低下しました。大衆グループの最も収益性の高いブランドであったポルシェは、かつて三大ブランドの中で最も利益に貢献していましたが、電動化の遅れやスマート化競争力不足、中国の高級新エネルギー車市場の圧縮、コストと政策の圧力などの複合的な要因により、北米以外の市場で集団的に低迷しています。特に中国市場では、2025年の減少幅は26％に達しています。グループは、ポルシェの利益率がほぼゼロに近づいた原因について、「中国市場の環境変化を含むさまざまな要因の影響」と指摘しています。困難を打開するため、ポルシェは全面的な再編を開始し、2025年の営業利益の大幅な減少は高額な再編費用とも関連しています。ポルシェ側の情報によると、「合理化」を核とした新戦略を実施し、製品ラインナップの大幅な簡素化、コスト削減、管理体制の効率化を進める予定です。全体として、2025年の大衆グループの事業は三つの特徴を示しています。一つは、総販売台数と収益は2024年とほぼ同水準ながら、販売構造には根本的な変化が見られること。二つは、電気自動車比率の上昇に伴い、利益が明らかに低下していること。三つは、ソフトウェア事業が依然として赤字であり、コスト削減と効率化が最優先課題となっていることです。特に注目されるのは、64億ユーロの自動車事業の純キャッシュフローです。これは2024年比で24.3％増加しており、業績の縮小にもかかわらず、経営陣の数百万ユーロに及ぶ報酬や配当には影響しませんでした。ドイツからの報道によると、大衆グループの労働組合はこの財務データの信憑性に疑問を呈し、管理委員と交渉を進めており、一般社員も堅調なキャッシュフローを共有できるよう求めています。また、大衆グループの人員削減の具体的な数字も財務報告に明記されています。2025年12月31日時点で、従業員数は66万2000人に減少し、2024年同期の67万9000人から1万7000人の削減となっています。大衆グループは、2025年以降5年間で3万5000人の削減を計画しており、収益性の圧迫を受けて、オリバー・ブレームCEOは財務報告会で、「削減規模を5万人に拡大し、主に高級ブランドのアウディ、ポルシェ、ソフトウェア子会社のCariadを対象に追加の人員削減を行う」と発表しました。中国市場：投資会計期間の開始中国市場の「特殊性」は2025年にさらに顕著になっています。ヨーロッパ市場の電動化比率が徐々に高まる一方で、大衆グループは「油を守りつつ電気を促進する」戦略を採用し、2025年の新エネルギー車の販売は前年比40％減少し、中国全体の販売比率はわずか4.5％にとどまりました。一方、燃料車の比率は過去最高の22％に上昇しています。これが、大衆の中国での利益が予測の最低ラインに達しなかった主な理由です。ただし、2024年の17億ユーロと比べると、中国での利益貢献は44％減少しています。グループ全体の利益が約半減したことにより、中国の利益率に占める比率は、2024年の10％未満から10.8％に上昇しました。2025年の「利益確保」が大衆の「中国のための中国」戦略の典型的な運用例であるとすれば、2026年は大衆の中国現地化戦略の歴史的な節目となり、300億円を超える現地化投資が正式に投資回収期に入ります。2026年は大衆の中国における電動化変革の重要な年となり、新世代の製品が中国の現地ブランドと正面対決を繰り広げる予定です。現在、大衆ブランドとアウディブランドの新しい電動スマートモデルが中国で順次引き渡されており、2026年には中国市場で20車種以上の純電動車、プラグインハイブリッド車、レンジエクステンダー車が上市される計画です。これらの中国企業と密接に協力して開発された新モデルは、大衆にとって大きな市場拡大をもたらす一方で、中国での利益に大きな試練をもたらすことも予想されます。賀百川氏は、「新世代の新エネルギー車は、開発当初からコストと収益性、事業の持続可能性を考慮に入れて計画されている」と強調しています。大衆グループは、2026年に「コストパフォーマンスに優れた」電動移動体験を提供する製品を展開するとしています。2024年の財務報告では、大衆は2026年の中国における営業利益が底を打つと予測しましたが、具体的な数字は未定です。ただし、2027年に好転の兆しが見えるとしています。賀氏は、「今年中に20車種以上の新エネルギー車を発売し、これは高水準の事業運営と資金支援を必要とする」と述べています。新しい製品ラインナップは、2027年に大衆が業績を安定させ、回復させる基盤となるでしょう。大衆グループは、2026年の業績見通しも示しており、売上高は前年比0％から3％増、営業利益率は4.0％から5.5％の範囲に収まると予測しています。自動車事業の投資比率は11％から12％の間と見込まれ、2026年の純キャッシュフローは30億ユーロから60億ユーロ、流動性は320億ユーロから340億ユーロに達すると予想しています。大衆自動車グループは、引き続き堅実な資金調達と流動性管理を推進します。一方、マクロ経済環境、国際貿易制限の不確実性、地政学的緊張、激化する市場競争、コモディティやエネルギー、為替の変動、排出規制の強化など、多方面からの課題にも直面しています。大衆グループの変革は、「事業モデルの調整、地域戦略の見直し、コスト管理」に焦点を当てて進められる見込みです。
Volkswagen Group Releases 2025 Financial Results; China Region Profit Reaches Upper Limit of Expectations
3月10日、大衆自動車グループは2025年の財務報告を発表しました。この報告書には、典型的な中期的な変革の特徴が既に表れています。年間の販売台数と売上高の減少を1％以内に抑えた一方で、営業利益は54％大幅に減少し、税引き後利益は44％減少しました。営業利益率は前年の5.9％から2.8％にさらに低下しています。
電気自動車の販売比率の上昇と、「利益の金のなる木」として知られるポルシェの市場シェア喪失が、利益減少の主な原因です。
中国における大衆グループの事業は依然として厳しい状況にありますが、2025年の収益性は予想の上限に達しました。持分法によると、2025年の中国における営業利益は約9.58億ユーロです。2024年の財務報告では、2025年の中国での利益はさらに5億～10億ユーロに下落すると予測されており、減少幅は40％～70％にのぼります。
大衆自動車グループ（中国）の最高財務責任者（CFO）である賀百川氏は、「中国での営業利益が2025年の業績指標の上限に達したことは、大衆が中国で厳格なコスト管理を実施し、市場の圧力に効果的に対応した証拠です」と述べています。
大衆グループは、財務報告会で、「3年間の調整を経て、グループの変革は実質的な進展を遂げた」と表明しました。同時に、業界環境も根本的に変化しています。したがって、大衆グループは「既定の路線を堅持し、前進し続ける」としています。
2026年は大衆の電動化変革の重要な年となり、電気自動車の販売と利益の「てこ」の効果がより顕著に現れる見込みです。大衆自動車グループの最高財務責任者兼最高運営責任者（COO）のアルノ・アンリッツ氏は、「コストの最適化と収益性の向上が今後数ヶ月の重点課題となる」と述べています。特に、中国での新世代のスマート電気自動車モデル20車種以上の発売は、2026年のグループの財務パフォーマンスに大きな影響を与える重要な要素です。
中期的な変革の進行
大衆グループが直面する内外の課題は、2025年にさらに深刻化しました。米国の関税、緊迫した地政学的状況、為替レートの変動、アウディやポルシェの電動化投資などが、同社の深い変革期を加速させています。
2025年、大衆グループの年間売上高は3219億ユーロで、前年とほぼ横ばいです。営業利益は89億ユーロで、前年の191億ユーロから54％大きく減少しました。税引き後利益は69億ユーロで、前年同期の124億ユーロから44％大きく減少しています。
販売台数の面では、2025年にグローバルで約900万台の車を販売し、前年とほぼ同じ水準です。ヨーロッパ（+5％）と南米市場（+10％）は顕著な成長を示しました。注文状況を見ると、2025年のヨーロッパ市場の注文数は前年比約13％増加し、純電気自動車の注文は約55％増加、待ち交付注文の約22％を占め、注文増加の主な原動力となっています。これは、中国市場での電気自動車比率が4年前に比べて後退したことと対照的です。
三大ブランド群のパフォーマンスでは、「コア」ブランド群（フォルクスワーゲン乗用車、商用車、スコダ、セアト/CUPRA）は安定した成長を見せ、販売台数と売上高は前年比微増です。これらは、グループの56％の販売台数、45％の売上高、77％の営業利益に貢献しています。高価格帯の純電動車の比率上昇により、「アグレッシブ」ブランド群（アウディ、ランボルギーニ、ベントレー、ドカティ）の売上高も微増していますが、両ブランド群の営業利益と営業利益率は引き続き低下しています。
「スポーツ・ラグジュアリー」ブランドのポルシェの低迷が最大の不確定要素となっています。2025年のポルシェの販売台数は27万台で、前年比13％減少しました。営業利益は2024年の53億ユーロから9000万ユーロに急落し、84％の減少となっています。営業利益率も14.5％からわずか0.3％に低下しました。
大衆グループの最も収益性の高いブランドであったポルシェは、かつて三大ブランドの中で最も利益に貢献していましたが、電動化の遅れやスマート化競争力不足、中国の高級新エネルギー車市場の圧縮、コストと政策の圧力などの複合的な要因により、北米以外の市場で集団的に低迷しています。特に中国市場では、2025年の減少幅は26％に達しています。グループは、ポルシェの利益率がほぼゼロに近づいた原因について、「中国市場の環境変化を含むさまざまな要因の影響」と指摘しています。困難を打開するため、ポルシェは全面的な再編を開始し、2025年の営業利益の大幅な減少は高額な再編費用とも関連しています。ポルシェ側の情報によると、「合理化」を核とした新戦略を実施し、製品ラインナップの大幅な簡素化、コスト削減、管理体制の効率化を進める予定です。
全体として、2025年の大衆グループの事業は三つの特徴を示しています。一つは、総販売台数と収益は2024年とほぼ同水準ながら、販売構造には根本的な変化が見られること。二つは、電気自動車比率の上昇に伴い、利益が明らかに低下していること。三つは、ソフトウェア事業が依然として赤字であり、コスト削減と効率化が最優先課題となっていることです。
特に注目されるのは、64億ユーロの自動車事業の純キャッシュフローです。これは2024年比で24.3％増加しており、業績の縮小にもかかわらず、経営陣の数百万ユーロに及ぶ報酬や配当には影響しませんでした。ドイツからの報道によると、大衆グループの労働組合はこの財務データの信憑性に疑問を呈し、管理委員と交渉を進めており、一般社員も堅調なキャッシュフローを共有できるよう求めています。
また、大衆グループの人員削減の具体的な数字も財務報告に明記されています。2025年12月31日時点で、従業員数は66万2000人に減少し、2024年同期の67万9000人から1万7000人の削減となっています。大衆グループは、2025年以降5年間で3万5000人の削減を計画しており、収益性の圧迫を受けて、オリバー・ブレームCEOは財務報告会で、「削減規模を5万人に拡大し、主に高級ブランドのアウディ、ポルシェ、ソフトウェア子会社のCariadを対象に追加の人員削減を行う」と発表しました。
中国市場：投資会計期間の開始
中国市場の「特殊性」は2025年にさらに顕著になっています。ヨーロッパ市場の電動化比率が徐々に高まる一方で、大衆グループは「油を守りつつ電気を促進する」戦略を採用し、2025年の新エネルギー車の販売は前年比40％減少し、中国全体の販売比率はわずか4.5％にとどまりました。一方、燃料車の比率は過去最高の22％に上昇しています。これが、大衆の中国での利益が予測の最低ラインに達しなかった主な理由です。ただし、2024年の17億ユーロと比べると、中国での利益貢献は44％減少しています。グループ全体の利益が約半減したことにより、中国の利益率に占める比率は、2024年の10％未満から10.8％に上昇しました。
2025年の「利益確保」が大衆の「中国のための中国」戦略の典型的な運用例であるとすれば、2026年は大衆の中国現地化戦略の歴史的な節目となり、300億円を超える現地化投資が正式に投資回収期に入ります。
2026年は大衆の中国における電動化変革の重要な年となり、新世代の製品が中国の現地ブランドと正面対決を繰り広げる予定です。現在、大衆ブランドとアウディブランドの新しい電動スマートモデルが中国で順次引き渡されており、2026年には中国市場で20車種以上の純電動車、プラグインハイブリッド車、レンジエクステンダー車が上市される計画です。
これらの中国企業と密接に協力して開発された新モデルは、大衆にとって大きな市場拡大をもたらす一方で、中国での利益に大きな試練をもたらすことも予想されます。賀百川氏は、「新世代の新エネルギー車は、開発当初からコストと収益性、事業の持続可能性を考慮に入れて計画されている」と強調しています。大衆グループは、2026年に「コストパフォーマンスに優れた」電動移動体験を提供する製品を展開するとしています。
2024年の財務報告では、大衆は2026年の中国における営業利益が底を打つと予測しましたが、具体的な数字は未定です。ただし、2027年に好転の兆しが見えるとしています。賀氏は、「今年中に20車種以上の新エネルギー車を発売し、これは高水準の事業運営と資金支援を必要とする」と述べています。新しい製品ラインナップは、2027年に大衆が業績を安定させ、回復させる基盤となるでしょう。
大衆グループは、2026年の業績見通しも示しており、売上高は前年比0％から3％増、営業利益率は4.0％から5.5％の範囲に収まると予測しています。自動車事業の投資比率は11％から12％の間と見込まれ、2026年の純キャッシュフローは30億ユーロから60億ユーロ、流動性は320億ユーロから340億ユーロに達すると予想しています。大衆自動車グループは、引き続き堅実な資金調達と流動性管理を推進します。
一方、マクロ経済環境、国際貿易制限の不確実性、地政学的緊張、激化する市場競争、コモディティやエネルギー、為替の変動、排出規制の強化など、多方面からの課題にも直面しています。大衆グループの変革は、「事業モデルの調整、地域戦略の見直し、コスト管理」に焦点を当てて進められる見込みです。