「工業用歯」タングステン価格急騰、A株非鉄タングステンセクターが堅調な動き

出典：証券时报网　著者：赵黎昀

「工業の歯」と呼ばれる小金属のタングステンは、新たな暴騰の波を演じている。上海鋼聯のデータによると、2026年3月上旬、65ブラックタングステン精鉱の価格は強気に上昇し、104.5万元/トンに達し、2026年初と比べて約128％の上昇、2025年初と比べては驚異の633％の上昇となった。

鉱石価格の上昇に伴い、3月上旬の80タングステン鉄の価格も力強く上昇し、143万元/トンに達した。これは2026年初と比べて115％の上昇、2025年初と比べて562％の上昇である。APT価格も同様に上昇し、150万元/トンに達した。2026年初と比べて123％以上の上昇、2025年初と比べて615％の上昇だ。タングステン粉の価格も2345元/キログラムに上昇し、2026年初と比べて119％超の上昇、2025年初と比べて644％の上昇となった。

タングステン価格の持続的な大幅上昇の影響で、A株の非鉄金属タングステンセクターは力強いパフォーマンスを見せている。

中国国内のタングステン産業チェーンのリーディング企業である章源タングステンは、採鉱、冶金、深加工の全工程をカバーし、4つの採鉱権を持つ鉱山を所有している。タングステン資源の埋蔵量は国内の約5.33％を占めている。2026年以来、同社の株価は大きく上昇し、最低約14.16元/株から、3月中旬には最高48.42元/株に達し、240％以上の上昇を記録した。

世界的なタングステン産業チェーンの一体化リーダーである厦門タングステンも、年初の約40元/株から、3月中旬には最高81.56元/株にまで短期間で倍増した。

今回のタングステン価格の暴騰は、需給のミスマッチ、政策の引き締め、戦略的需要の共振の結果である。

上海鋼聯の鉄合金事業部のタングステン分析師、王慧敏は、現在の供給側は硬直的な縮小局面にあり、国内の採掘総量は厳しく管理されており、違法鉱山の採掘も厳格に規制されている。輸出規制、環境保護、安全監督、市場の売り惜しみや在庫積み増しなどの要因が複合している。一方、需要側は現在、市場に強力な支えがあり、新エネルギー（太陽光発電用タングステン線）、高端製造、軍需の需要が共振し、タングステンの戦略的性質が再評価されている。

また、タングステンは高融点・高密度などの特性から、穿甲弾やロケットノズルなどの製品のコア材料として利用されている。さらに、太陽光発電用タングステン線の浸透率は80％を突破し、半導体分野での高端タングステン材料の需要は引き続き増加している。伝統的な硬質合金やタングステン製品の市場も堅調に推移している。現在、中国のタングステン生産量は世界の83％を占めており、資源の優位性は明らかである。

「2026年の市場は、タングステン系の供給側の縮小という予測を変えず、下流の需要も拡大の余地がある。タングステン系全体は支えられているが、価格の上昇が続くかどうかは、海外の供給側の新規生産能力の解放と下流の実需の拡大次第だ」と王慧敏は述べている。

江海証券のリサーチレポートは、短期的には、供給側に増量が見込めず、需要側が引き続き拡大し、在庫が低水準で推移していることから、タングステン粉の価格にはさらなる上昇余地があると指摘している。ただし、短期的な急騰による利益確定のリスクにも注意が必要だ。中長期的には、タングステン鉱の需給ギャップはさらに拡大し、タングステン価格は高水準で推移するのが新たな常態となる可能性が高い。

華源証券も、供給側については、鉱山の安全管理や環境規制がより厳格になり、祝日や主要産地での監督強化により、国内のタングステン鉱山の稼働率は低下していると分析している。一方、需要側では、下流の硬質合金や高速鋼などの原料在庫が低水準にあることから、企業は頻繁に製品の販売価格を調整せざるを得ず、産業チェーンの上下流の連動により、タングステン価格の継続的な上昇を促している。