中金公司：中国が航運の炭素削減燃料としてグリーンメタノールの開発を進めるというトレンドを好意的に見ている

中金公司のレポートによると、世界的な海運企業は政策主導または自発的な脱炭素化の動きが今後も継続的に強まる見込みであり、中国がグリーンメタノールを代表とするグリーン燃料の開発を進めることは、新エネルギーの非電力利用促進やエネルギー安全保障に寄与すると考えられる。中国がグリーンメタノールを航運の脱炭素燃料として発展させる動向を好意的に見ており、海外の優良顧客と連携できるグリーンメタノールプロジェクトは優先的に恩恵を受ける可能性が高い。さらに、早期にグリーンメタノールの生産能力の構築と投入を行い、受注を確保できる新エネルギー設備企業やグリーン電力運営企業に期待が寄せられている。中金は、今後1〜2年の間にグリーンメタノールは依然として供給不足の状態が続くと考えているが、その一方で、プロジェクトの受注確保や生産の安定性などが長期的な成長の鍵となると指摘している。

海外の海運脱炭素化政策は引き続き策定が進められており、短期的にはグリーン燃料は依然としてプレミアム価格での調達に頼る状況が続く見込みだ。EUは2024年から海運を炭素排出体系に組み込み、2025年からはEU海運燃料規則を施行し、条件を満たさない船舶に対して罰則を科している。さらに、国際海事機関IMOのネットゼロ法案は、世界初の海運における炭素価格メカニズムであり、投票を通過すれば、世界的な脱炭素燃料の普及に重要な推進力となる可能性がある。低炭素・ゼロ炭素燃料の中では、グリーンメタノールが短中期の重要な発展方向と考えられるが、当社の試算によると、2030年前のこれらの海運脱炭素政策による従来燃料の炭素排出に対する罰金額は低く、短期的にはグリーンメタノールなどを代表とする低炭素・ゼロ炭素燃料への依存が続く見込みだ。

中国におけるグリーンメタノールの開発は政策の後押しを受けており、下流の受注確保が短期的な重点となる。中国のグリーン燃料開発は、「第十四五」計画の新エネルギー非電力利用の大方向に沿っており、エネルギー安全保障の観点からも有益と考えられる。国内でも継続的な政策支援が期待されている。2025年末までに中国のグリーンメタノールの計画生産能力は6,000万トンを超える見込みだが、実際の稼働率は約1％にとどまり、多くの稼働中のプロジェクトも名目上の生産能力から大きく乖離している。今後1〜2年の間に、世界的に見てもグリーンメタノールは供給不足の状態が続くと考えられるため、短期的には海外顧客の受注確保が重要となる。一方、コスト削減と生産工程の安定性向上が、業界の長期的な成長の鍵を握る。

私たちは、政策主導または自発的な脱炭素化の動きが世界的に引き続き強まるとともに、中国のグリーンメタノールを中心としたグリーン燃料の開発は、新エネルギーの非電力利用促進とエネルギー安全保障に寄与すると考えている。中国のグリーンメタノールの普及を推進する動きは、海外の優良顧客と連携できるプロジェクトの優先受益をもたらす見込みだ。さらに、早期に生産能力の構築と投入を行い、受注を確保できる新エネルギー設備企業やグリーン電力運営企業に期待している。

リスクとしては、海外の海運脱炭素化政策の実施結果が芳しくない場合、グリーンメタノールの生産コストが高止まりする場合、または認証基準の変更が挙げられる。

（出典：第一财经）