大信証券はリサーチレポートを発表し、2025年通年の建滔積層板（01888）の収入は204億香港ドルに達し、前年比+10.0％、毛利益は39.91億香港ドル、前年比+21.7％、毛利率は19.6％（前年比+1.9ポイント）に達すると予測しています。純利益は24.42億香港ドルで、前年比+83.6％、純利率は12.0％（前年比+4.8ポイント）となっています。同社のコスト上昇局面において利益弾力性が向上していることを踏まえ、銅箔板製品は引き続き価格引き上げによる利益拡大が期待され、高級電子布も成長の余地を開く見込みです。大信証券は2026-27年の親会社帰属純利益予測を28％/26％引き上げて、それぞれ50.7億香港ドル/60.8億香港ドルとし、新たに2028年の予測を67.1億香港ドルと設定しました。これらは3月16日の終値に対して、それぞれ14倍/11倍/10倍のPERに相当し、「買い」レーティングを維持しています。大信証券は、2025年通年の同社の銅箔面板/不動産/投資収入がそれぞれ202.25億/0.78億/0.97億香港ドルであり、前年比+10.5％/-38.7％/-11.4％であると指摘しています。銅箔板および上流原材料（電子ガラス繊維糸、ガラス布、銅箔）の需要が堅調であることにより、2025年の同社製品は2024年と比べて量と価格の両面で上昇を実現しました。特に電子ガラス糸とガラス布の利益は6億香港ドル超となり、前年比+70％の増加となっています。さらに、同社の2025年業績発表によると、「現在、多くの銅箔板メーカーは電子布不足の影響で生産を停止しており、電子布の価格は引き続き上昇している」と述べており、大信証券は2026年に電子ガラス糸とガラス布の利益が大幅に向上する見込みと予測しています。最近、国内外の主要銅箔板（CCL）メーカーが次々と値上げ通知を出しています。Resonacや三菱瓦斯化学は、CCLなどの製品価格を引き上げると発表しました。3月10日には建滔グループが値上げ通知を出し、当日以降の受注分から、板材、PP（半硬化片）、銅箔加工費などすべての厚さ規格の製品について一斉に10％の値上げを行いました。大信証券は、2025年以来、建滔積層板を代表とする銅箔板メーカーが複数回の値上げを実施している背景には、エポキシ樹脂やTBBAなどの化学品の価格高騰と供給不足、電子布の価格上昇、さらに銅価格の高止まりといった要因があると指摘しています。これにより、銅箔板の原材料および加工コストが上昇しています。また、建滔積層板のサプライチェーンの安定性とコスト管理能力は高く、「利益弾力性の解放」ロジックが徐々に実現しています。同社は、垂直統合型の産業チェーンを構築し、自社でガラス糸、ガラス布、銅箔などのコア原材料を生産しており、下流顧客の分散による価格交渉力も相まって、強固なサプライチェーンの安定性とコストコントロール能力を備えています。同社の2025年業績発表によると、2026年上半期には、第二世代の低誘電率・低膨張係数の電子ガラス糸を年間500トン生産する窯炉をさらに3基増設し、下半期には広東韶関で年間7万トンの電子ガラス糸と年間9600万メートルの電子ガラス布の生産能力が稼働開始される見込みです。大信証券は、同社のサプライチェーンの優位性が継続的かつ円滑な価格引き上げを支え、利益率の持続的な拡大に寄与すると考えています。
光大証券：建滔積層板(01888)25の年間業績は前年同期比で大幅に増加し、収益の弾力性の論理が引き続き強化されている
大信証券はリサーチレポートを発表し、2025年通年の建滔積層板（01888）の収入は204億香港ドルに達し、前年比+10.0％、毛利益は39.91億香港ドル、前年比+21.7％、毛利率は19.6％（前年比+1.9ポイント）に達すると予測しています。純利益は24.42億香港ドルで、前年比+83.6％、純利率は12.0％（前年比+4.8ポイント）となっています。
同社のコスト上昇局面において利益弾力性が向上していることを踏まえ、銅箔板製品は引き続き価格引き上げによる利益拡大が期待され、高級電子布も成長の余地を開く見込みです。大信証券は2026-27年の親会社帰属純利益予測を28％/26％引き上げて、それぞれ50.7億香港ドル/60.8億香港ドルとし、新たに2028年の予測を67.1億香港ドルと設定しました。これらは3月16日の終値に対して、それぞれ14倍/11倍/10倍のPERに相当し、「買い」レーティングを維持しています。
大信証券は、2025年通年の同社の銅箔面板/不動産/投資収入がそれぞれ202.25億/0.78億/0.97億香港ドルであり、前年比+10.5％/-38.7％/-11.4％であると指摘しています。銅箔板および上流原材料（電子ガラス繊維糸、ガラス布、銅箔）の需要が堅調であることにより、2025年の同社製品は2024年と比べて量と価格の両面で上昇を実現しました。特に電子ガラス糸とガラス布の利益は6億香港ドル超となり、前年比+70％の増加となっています。さらに、同社の2025年業績発表によると、「現在、多くの銅箔板メーカーは電子布不足の影響で生産を停止しており、電子布の価格は引き続き上昇している」と述べており、大信証券は2026年に電子ガラス糸とガラス布の利益が大幅に向上する見込みと予測しています。
最近、国内外の主要銅箔板（CCL）メーカーが次々と値上げ通知を出しています。Resonacや三菱瓦斯化学は、CCLなどの製品価格を引き上げると発表しました。3月10日には建滔グループが値上げ通知を出し、当日以降の受注分から、板材、PP（半硬化片）、銅箔加工費などすべての厚さ規格の製品について一斉に10％の値上げを行いました。大信証券は、2025年以来、建滔積層板を代表とする銅箔板メーカーが複数回の値上げを実施している背景には、エポキシ樹脂やTBBAなどの化学品の価格高騰と供給不足、電子布の価格上昇、さらに銅価格の高止まりといった要因があると指摘しています。これにより、銅箔板の原材料および加工コストが上昇しています。
また、建滔積層板のサプライチェーンの安定性とコスト管理能力は高く、「利益弾力性の解放」ロジックが徐々に実現しています。同社は、垂直統合型の産業チェーンを構築し、自社でガラス糸、ガラス布、銅箔などのコア原材料を生産しており、下流顧客の分散による価格交渉力も相まって、強固なサプライチェーンの安定性とコストコントロール能力を備えています。
同社の2025年業績発表によると、2026年上半期には、第二世代の低誘電率・低膨張係数の電子ガラス糸を年間500トン生産する窯炉をさらに3基増設し、下半期には広東韶関で年間7万トンの電子ガラス糸と年間9600万メートルの電子ガラス布の生産能力が稼働開始される見込みです。大信証券は、同社のサプライチェーンの優位性が継続的かつ円滑な価格引き上げを支え、利益率の持続的な拡大に寄与すると考えています。