この革新的ながん研究バイオテクノロジー企業は買いですか？

CytomX Therapeutics（CTMX +58.12％）は、小型のバイオテクノロジー企業で、フェーズ1/2の臨床試験に4つの癌免疫療法候補薬を保有しています。同社の技術はProbody療法に基づいており、血流を通じて投与され、腫瘍周囲の高濃度のタンパク質分解酵素を活性化させて、疾患を逆手に取ることを目的としています。

5月14日、アメリカ臨床腫瘍学会の2020年バーチャル科学プログラムにおいて、同社の2つの薬剤、CX-072とCX-2009の中間臨床データに関する要旨が公開されました。投資家はこれらの報告にあまり好意的ではなく、CytomXの株価は一日で約25％急落しました。

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何が起こったのか？

公開されたCX-072のコホートに関するデータは、CX-072を単独（モノ療法）または既に承認されている別の抗癌薬Yervoyと併用した141人の患者を対象としています。平均して、試験に参加した癌患者は過去に2〜4回の治療を受けていました。試験で最も潜在的な効果を示す指標は部分反応（PR）であり、これは実験治療後に腫瘍径が少なくとも30％減少した状態を指します。

モノ療法のコホートでは、CX-072を投与された114人のうち10人が部分反応を示し、PR率は8.77％でした。併用コホートでは、CX-072とYervoyを投与された27人のうち4人が部分反応を示し、PR率は14.8％でした。この群のもう1人の患者は、治療によりすべての癌の兆候が消失しました。研究は昨年9月に開始されました。

2つ目の研究では、少なくとも1回の治療歴があり、CX-2009を投与された92人のうち少なくとも2人が確認された部分反応を示し、PR率は少なくとも2.17％でした。試験期間中、CX-2009の投与量を増加させると、少なくとも3人の患者で視覚障害の程度に比例した反応が見られました。こちらの研究は2017年に開始されました。

分析

両試験で報告されたPR率は非常に低く見えますが、これは定義上、少なくとも小さくなることが想定されているためです。試験は進行した癌やターゲットにできない腫瘍活動を持つ患者に焦点を当てているからです。例えば、Yervoyの進行性メラノーマ患者における試験では、部分反応を示したのはわずか9.5％です。

一方、2つの試験のモノ療法群におけるPR率2.17％と8.77％も決して良い数字ではありません。CX-072の重篤な副作用の発生率は過去の研究と比較して良好ですが、CX-2009の副作用の重篤さには懸念が残ります。もう一つの制約は、患者が治験開始前に多くの治療を受けており、それらの残存効果がこれらの臨床試験に影響している可能性があることです。

これらのデータは、今日見られる類似の「チェックポイント阻害薬」—YervoyやOpdivoなど—と大差ない潜在的な治療法を示唆しているように見えます。未ターゲットの進行癌の治療において画期的な進展を期待していた投資家は、失望するのも無理はありません。

この株は買いか？

現時点で、CytomXはライセンス、研究、開発、商業化契約からのバックログに十分な収益を持っています。前四半期には、これらの事業により約3億ドルの繰延収益と4,960万ドルの認識済み収益を記録しました。しかし、期待外れのデータにより、パートナーがこれらの研究開発契約を更新しない可能性もあります。一方、CytomXの企業価値はわずか1億7600万ドルで、市場価値は4億2300万ドルですが、現金と投資が2億4700万ドル以上あります。

総合的に見ると、CytomXへの投資は好みの問題に帰着します。バリュー志向のバイオテク投資家で、わずか1億7600万ドルの企業と平凡な製品を所有することに抵抗がなければ、株は悪くない選択です。ただし、免疫腫瘍学分野には他にも有望な企業が数多く存在します。