過去数年間、米国の取引所でのアジアのIPO（新規公開株）の数は急増しました。資金を求める企業が高成長株を求める米国の投資家を惹きつけたためです。これらの株式の中には、公開後に急騰したものもあれば、失速して忘れ去られたものもあります。
今日は、投資家の関心を引き損ねた3つのアジアのIPOを振り返り、その原因を探ります。Huami（HMI 18.39%）、Secoo（SECO +0.00%）、Sea Limited（SE +0.00%）です。
画像出典：Getty Images。
Xiaomiブランドおよび自社ブランドのウェアラブルデバイスを製造するHuamiは、2月に11ドルで上場し、1億1000万ドルを調達しました。しかし、この記事執筆時点では株価は11ドルを下回っており、次のFitbitになるのではないかとの懸念が背景にあります。
表面上は、Huamiの成長は堅調に見えます。同社の売上高は前年同期比77%増の5億8590万元（9340万ドル）に達し、総出荷台数も50%増の480万台となりました。調整後純利益は9倍以上の9250万元（1480万ドル）に増加し、1米ドルあたり0.39元（0.06ドル）の米国預託証券（ADR）当たり利益となっています。
しかし、次の四半期の見通しは、競争激化により年間売上成長率は32%から37%にとどまると予測しています。同社はまた、昨年の売上の80%以上を占めたXiaomiブランドのデバイスに大きく依存しています。
Xiaomiは、HuamiのXiaomiデバイスの設計、マーケティング、製造コストを負担しています。批評家は、もしXiaomiがこれらの費用を負担しなくなった場合、Huamiは黒字を維持できなくなると指摘しています。Huamiはまた、意図的にXiaomiのデバイスから方向転換し、自社ブランドのAmazfitに投資していますが、これにより今後数四半期の営業利益率が圧迫される可能性があります。これが、投資家がHuamiを積極的に買おうとしない理由です。たとえ今年の利益の17倍と割安に見えても。
HuamiのAmazfit Pace。画像出典：Amazfit。
中国の高級品オンライン小売業者Secooは、昨年9月に13ドルで上場し、1億1000万ドルを調達しました。しかし、成長の鈍化やJD.com（JD +2.68%）、Alibaba（BABA +2.31%）がそれぞれ高級マーケットプレイスを立ち上げたことへの懸念から、現在の株価は約10ドルで推移しています。
Secooが中国最大の高級品オンライン小売業者と主張するのは、Frost & Sullivanの調査に基づいていますが、これは疑問視されています。昨年の総取引額（GMV）はわずか8億ドル超に過ぎません。一方、AlibabaとJDは、それぞれ7680億ドルと2030億ドルのGMVを処理しています（高級品の販売額は別途開示されていません）。
それでも、Secooの成長はまずまずです。第4四半期の売上高は前年同期比61%増の14.1億元（217百万ドル）、GMVは44%増の19.4億元（299百万ドル）、アクティブ顧客数は66%増の20万人、総注文数は58%増の34万8700件に達しました。非GAAP純利益は3倍以上の8750万元（1340万ドル）に増加しています。
しかし、Secooは今四半期の売上成長率を35%から38%に抑える見込みで、これは過去の四半期と比べて大きく鈍化しています。比較のために、アナリストはJDの今四半期の売上が30%増、Alibabaの売上が53%増と予測しています。これが、Secooに対する投資家の敬遠の理由です。株価は今年の利益の10倍と非常に割安に見えます。
シンガポールを拠点とするゲーム、電子商取引、決済企業のSea Limitedは、昨年10月に15ドルで上場し、8億8400万ドルを調達しました。中国の巨大テック企業Tencentの支援を受けているSeaには期待が高まりましたが、eコマース部門の損失拡大やAlibaba支援のLazadaとの競争激化により、株価はIPO価格を下回ったままです。
Seaの売上高は前年同期比65%増の1億5500万ドルに達しましたが、これは前四半期の73%増から鈍化しています。ただし、「調整後」売上高は81%増の1億9700万ドルに跳ね上がっています。しかし、Seaは依然として大きな赤字企業です。調整後EBITDA損失は前年の4100万ドルから1億4500万ドルに拡大し、GAAP純損失も7300万ドルから2億1600万ドルに拡大しています。
画像出典：Sea Limited。
Seaのゲーム、電子商取引、デジタル決済事業は堅調に売上を伸ばしていますが、収益面では、電子商取引のShopeeが赤字の原因となっています。Shopeeの調整後EBITDA損失は1億800万ドルに達し、ゲーム事業の利益を相殺しています。
Seaの電子商取引エコシステムの拡大は懸念材料です。主な競合のLazadaは資金力が圧倒的に豊富です。Seaの株価は今年の売上の6倍と割高感は否めません。多くの投資家は依然としてSeaを敬遠しており、かつて「東南アジアのTencent」と呼ばれた同社への投資意欲は低迷しています。
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なぜ投資家がこれら3つのアジア系IPOを嫌うのか？
過去数年間、米国の取引所でのアジアのIPO（新規公開株）の数は急増しました。資金を求める企業が高成長株を求める米国の投資家を惹きつけたためです。これらの株式の中には、公開後に急騰したものもあれば、失速して忘れ去られたものもあります。
今日は、投資家の関心を引き損ねた3つのアジアのIPOを振り返り、その原因を探ります。Huami（HMI 18.39%）、Secoo（SECO +0.00%）、Sea Limited（SE +0.00%）です。
画像出典：Getty Images。
Huami
Xiaomiブランドおよび自社ブランドのウェアラブルデバイスを製造するHuamiは、2月に11ドルで上場し、1億1000万ドルを調達しました。しかし、この記事執筆時点では株価は11ドルを下回っており、次のFitbitになるのではないかとの懸念が背景にあります。
表面上は、Huamiの成長は堅調に見えます。同社の売上高は前年同期比77%増の5億8590万元（9340万ドル）に達し、総出荷台数も50%増の480万台となりました。調整後純利益は9倍以上の9250万元（1480万ドル）に増加し、1米ドルあたり0.39元（0.06ドル）の米国預託証券（ADR）当たり利益となっています。
しかし、次の四半期の見通しは、競争激化により年間売上成長率は32%から37%にとどまると予測しています。同社はまた、昨年の売上の80%以上を占めたXiaomiブランドのデバイスに大きく依存しています。
Xiaomiは、HuamiのXiaomiデバイスの設計、マーケティング、製造コストを負担しています。批評家は、もしXiaomiがこれらの費用を負担しなくなった場合、Huamiは黒字を維持できなくなると指摘しています。Huamiはまた、意図的にXiaomiのデバイスから方向転換し、自社ブランドのAmazfitに投資していますが、これにより今後数四半期の営業利益率が圧迫される可能性があります。これが、投資家がHuamiを積極的に買おうとしない理由です。たとえ今年の利益の17倍と割安に見えても。
HuamiのAmazfit Pace。画像出典：Amazfit。
Secoo
中国の高級品オンライン小売業者Secooは、昨年9月に13ドルで上場し、1億1000万ドルを調達しました。しかし、成長の鈍化やJD.com（JD +2.68%）、Alibaba（BABA +2.31%）がそれぞれ高級マーケットプレイスを立ち上げたことへの懸念から、現在の株価は約10ドルで推移しています。
Secooが中国最大の高級品オンライン小売業者と主張するのは、Frost & Sullivanの調査に基づいていますが、これは疑問視されています。昨年の総取引額（GMV）はわずか8億ドル超に過ぎません。一方、AlibabaとJDは、それぞれ7680億ドルと2030億ドルのGMVを処理しています（高級品の販売額は別途開示されていません）。
それでも、Secooの成長はまずまずです。第4四半期の売上高は前年同期比61%増の14.1億元（217百万ドル）、GMVは44%増の19.4億元（299百万ドル）、アクティブ顧客数は66%増の20万人、総注文数は58%増の34万8700件に達しました。非GAAP純利益は3倍以上の8750万元（1340万ドル）に増加しています。
しかし、Secooは今四半期の売上成長率を35%から38%に抑える見込みで、これは過去の四半期と比べて大きく鈍化しています。比較のために、アナリストはJDの今四半期の売上が30%増、Alibabaの売上が53%増と予測しています。これが、Secooに対する投資家の敬遠の理由です。株価は今年の利益の10倍と非常に割安に見えます。
Sea Limited
シンガポールを拠点とするゲーム、電子商取引、決済企業のSea Limitedは、昨年10月に15ドルで上場し、8億8400万ドルを調達しました。中国の巨大テック企業Tencentの支援を受けているSeaには期待が高まりましたが、eコマース部門の損失拡大やAlibaba支援のLazadaとの競争激化により、株価はIPO価格を下回ったままです。
Seaの売上高は前年同期比65%増の1億5500万ドルに達しましたが、これは前四半期の73%増から鈍化しています。ただし、「調整後」売上高は81%増の1億9700万ドルに跳ね上がっています。しかし、Seaは依然として大きな赤字企業です。調整後EBITDA損失は前年の4100万ドルから1億4500万ドルに拡大し、GAAP純損失も7300万ドルから2億1600万ドルに拡大しています。
画像出典：Sea Limited。
Seaのゲーム、電子商取引、デジタル決済事業は堅調に売上を伸ばしていますが、収益面では、電子商取引のShopeeが赤字の原因となっています。Shopeeの調整後EBITDA損失は1億800万ドルに達し、ゲーム事業の利益を相殺しています。
Seaの電子商取引エコシステムの拡大は懸念材料です。主な競合のLazadaは資金力が圧倒的に豊富です。Seaの株価は今年の売上の6倍と割高感は否めません。多くの投資家は依然としてSeaを敬遠しており、かつて「東南アジアのTencent」と呼ばれた同社への投資意欲は低迷しています。